| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年04月15日 09:06 |
作者： |
李俊 |
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李俊
一年前，股指期货迎来新生。亦正如生命的成长轨迹一样，才一岁的股指期货市场，从初生到成熟，未来的路还很长。
与成熟市场的情况对比看，国内股指期货市场的发展空间还很大。如果细分下来，股指期货市场在四个方面仍有较大的成长空间。
首先是投资者结构。在成熟的期货市场中，尤其是股指期货市场中，机构投资者的占比相当高。以美国为例，其股指期货市场中机构投资者比例高达90%左右，该市场成为机构投资者重要的避险场所和套利工具。
而目前国内股指期货市场中，机构投资者比重仍然很小，主要参与者以私募资金等居多。股票市场中最主要参与者公募基金，参与股指期货交易的量仍然偏低。而同时监管部门对公募基金参与股指期货的资金进行了严格限制。在这一点上，还有较长的路要走。
除机构投资者偏少外，国内投资者整体尚不够成熟。曾在香港参与恒指交易多年的张先生对记者表示，内地目前对股指期货的参与者门槛进行了较高的限制。但如果标准放开的话，广大投资者的整体成熟度，仍然需要提升。
“期货交易的专业性要求很高，交易本身又是对人性的严峻考验。在香港，很多普通投资者会把资金交给一些专业的机构来打理，一般较少自己去参与期货交易。”张先生说，“而我认识一些投资者，连股指期货怎么交割也没弄明白，这是需要做功课的。”
另需指出的是，国内期货投资咨询刚刚起步，而管理部门尚未批准期货投资基金，这些都需要发展的时间。
其次是交易模式。成熟的股指期货市场中，套利、高频交易等成交量很大，而这都主要依赖于程序化交易模式。程序化交易是未来的发展趋势。由于国内期货市场发展时间相对较短，程序化交易在国内处于刚刚起步阶段，市场应用的比重非常低，只有一些专业的机构在使用，很多投资者不知此为何物。同时，相关的软件、硬件设施的支持方面亦不充分。而程序化交易从无到有，也还需要一个被投资者所接受的过程。
再次是交易品种。目前的股指期货只有沪深300指数期货一个品种，但这恐怕还不能较好地满足市场的需求。假如某机构持有一篮子股票，但沪深300指数走势与这些股票整体走势的相关性不是特别切合，那么要进行相关的套期保值或者套利，就很有难度。未来推出新的股指品种，是必然需求。中国金融期货交易所总经理朱玉辰曾表示，未来可能推出板块指数期货，如房地产指数期货等品种。但这些目前尚处于研发阶段，真正面市恐怕仍需要时日。
此外，随着市场的发展，会产生一些新的问题和需求，相关的政策法规方面，亦应逐渐完善以及应对市场的变化。比如前文所提到的期货管理基金何时批准，是投资者很关注的一个问题。
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