震荡期偏重短期操作

　　4月16日，股指期货正式挂牌交易。北京的投资者刘先生成了第一批股指期货交易的“尝鲜”者。

　　当天开盘不久，刘先生就对股指期货的5月合约下了5手空单，成交价在3348点。很快，市场即开始下行。由于是第一次尝试期指交易，抱着试一试的心理，他很快就在3338点了结了这部分仓位。虽然前后仅仅十几分钟，开仓和平仓的价差也只有10个点左右，但这笔交易给他带来了15000元的收益。

　　刘先生告诉记者，第一笔股指期货交易之所以选择做空，主要是因为当时主力5月合约与沪深300指数的价差达到70点，做空的风险相对较小。而且，多年的股票操作中，一直只能依靠买入做多来赚钱，所以更想体验一下做空的感觉。

　　在第一天的交易中，刘先生又进行了几笔交易，基本上是盈亏互现。当天收盘时，他还保留了5手的空单，成本在3415点。4月19日，期指直接跳空低开，他一开盘就在3393点平掉了这5手空单。

　　尽管这笔交易获利不菲，但事后来看，平仓的时机还是有点过早了。因为当天股市大跌，股指期货也出现跳水，5月合约大跌200多点。目前沪深300股指期货合约以指数点报价，其价值为股指期货指数点乘以合约乘数，合约乘数为每点人民币300元。如果以下跌200点计算，这5手空单可以给他带来的利润为5×200×300元=300000元。

　　他告诉记者，目前股票现货市场震荡频繁，方向不明朗，从控制风险的角度考虑，应该缩短持仓期限，以短期操作为主。一旦方向做错，就迅速了结交易。未来待市场的趋势明确后，再考虑延长持仓时间。

　　不能忽视风险追求暴利

　　刘先生说，在股票投资上，他是一个老股民了。期货的投资经历还不是很长，2008年进入期市，开始买卖商品期货。股指期货要推出的消息公布后，他一直很关注，也参与了一段时间的中金所模拟交易，4月份就去开了股指期货的户，准备工作较为充分。

　　谈起参与股指期货的初衷，他说，作为个人投资者，主要还是希望从市场的波动中寻找双向获利机会，此外也可以用期货来对冲在股票现货市场上的风险。而与商品期货相比，股指期货的波动频率更高，更有操作性。

　　不过，令人意外的是，作为有十几年炒股经验的老股民，在接触股指期货后，刘先生却已经不打算直接买卖股票了。“打个比方吧，如果你现在打算买100万的股票，其实拿出不到20%的资金买一手股指合约，从投资效果上就相当于买了近100万元沪深300指数的指标股。而期货可以当天买卖多次，又可以双向交易，交易方式上更加灵活，占用资金也少。”他解释。

　　几天交易下来，刘先生感触最深的是如何控制风险。“期货操作有杠杆，就意味着有暴利的可能。所以，在进入市场前一定要有合理的期望，不能追求暴利，要控制好自己的杠杆率。我这几天虽然每天都要操作七八次，但基本都是三五手的小单，最大的单子也就是15手，始终将仓位控制在1/3以下。”

　　“今后会不会打算将股指期货和股票现货结合起来，做一些套利或者套保的操作？”记者问。刘先生说，他一直在关注这样的机会。比如，如果期货合约的价格高过沪深300指数太多，就可以在做空期货的同时，买入沪深300的指数基金。等两者的价差回归到正常范围时，了结交易，从而获取其中的价差收益。不过，他认为，套利或者套保的技术性较强，需要比较精确复杂的计算，作为个人投资者，如果要做这些操作，恐怕还要学习比较多的股票和期货知识后，才能进行实战。