4月19日，沪深300股指期货上市，A股市场从此进入双向交易的新时代。然而，刚刚诞生一周的股指期货，却已经在A股市场掀起滔天巨浪。有人说，股指期货放大了市场的利空，加剧了市场的波动；有人说，股指期货影响了现货走势；诸多的疑问，诸多的困惑……

　　如何洞察玄机，如何把握机会？上周，记者专访了上海东证期货高级顾问方世圣。

　　期货推着现货走？没那回事

　　上周，一个值得关注的现象是，房地产利空之下，股指期货暴跌，现货市场同样暴跌。不少投资者认为，是股指期货的存在，放大了利空，推动了现货的下跌。

　　记者：股指期货真的能放大利空吗？

　　方世圣：不会、不会、不会……不会有任何放大利空的效应存在。你看上周一那天虽然大跌，成交量看起来也很大，但实际上收盘后的持仓量并不大，按照保证金来算的话，大概也就是差不多10亿左右。而从上周一的期货价格来看，其实也比现货价格高了不少。如果要说期货放大了利空，加大了现货的下跌的话，期货价格应该比现货低很多才对。

　　记者：但是观察盘口可以发现，期货价格经常都是先于现货上涨或者下跌，这怎么看？

　　方世圣：可能在震荡市中会有这样的情况，但上周一的行情中，这种情况并不明显。根据我们的经验，包括在台湾地区股指期货市场在内，股指期货投资者基本都是看着现货做期货。所以，你说到底是现货在带期货，还是期货在带现货？如果期货大跌，现货不跌，你看期货会不会上来？所以故意去打压，故意去扛，都是没用的。

　　之所以现货反应会慢一些，是由于大家现在对期货市场的关注太高，才会出现这样的感觉。另外，影响现货指数价格的，是市场资金对300只成分股的交易行为的集中反映，而资金对股指期货的影响，则只在这4个合约上。

　　另外还有一个可能，就是很多人在做套利，当期现价差大了以后，就有人会空期货，买ETF。一旦价差达到60点，ETF就会放大量。因此，在解读股指期货走势的时候，不能完全从一个角度来考虑，还要看交易者的性质，看有没有套利交易的发生等等。

　　记者：股指期货交易者目前就1万人左右，这一万人的交易行为，会不会影响现货市场数千万投资者的交易行为？

　　方世圣：我觉得这是不可能的。其实期货跟现货之间，肯定是互相关联、互相联系的，绝对不可能是某个单方面影响另一方，肯定是互相影响的。

　　不要惧怕电脑程序交易

　　记者：股指期货的走势，波动频率明显比现货高得多，交易的笔数也很多。这是否说明目前已经开始出现程序化交易？

　　方世圣：肯定有，在期货市场上，程序化交易已经普及，而且还会越来越多。

　　记者：那对普通投资者而言，如果没有进行程序化交易，如何来与电脑博弈？

　　方世圣：程序化交易也不一定会赢啊，不是说电脑就是神仙，它也会输的。虽然程序化交易委托很快，但有些时候，普通投资者手工委托，慢一点可能还比较方便。

　　股指期货总体还是市场稳定剂

　　4月16日，上证指数下跌34.67点，19日，下跌150点，21日上涨53.75点，22日又下跌33点……几乎每天都有好几十点的波动，似乎股指期货已经成为现货市场的兴奋剂。

　　记者：股指期货，一直被认为是现货市场的稳定剂，但是自从上市以来，大盘的波动似乎没有缩小，反而放大了，这你怎么看？

　　方世圣：这个应该说是蛮倒霉啊，推股指期货的时候，正好出利空政策。如果没有股指期货，遇到这样的利空，波动还是会很大。

　　当现货在下跌市道中时，一般来讲期货的量会增加很大。为什么呢，其实股指期货已经成为一种工具，对机构而言，如果看空后市，他就可以不在现货市场做空，而在期货市场放空，这样其实是缓解了现货市场的跌势。期指实际上将一部分空头的势力引导了期货市场，从而吸收了做空的流动性，现货就不会跌得这么厉害。

　　两三个月后 大资金将真正进入

　　记者：目前来看，成交量虽然很大，但实际市场参与度如何？

　　方世圣：据我了解，以我们公司为例，真正下单参与的客户，也就是开户数的4到5成左右，参与度还并不算高。

　　记者：商品市场上的真正大鳄，以及基金等大资金，什么时候才会进入这个市场？

　　方世圣：对商品市场的投资者来说，其实不管是商品期货还是股指期货，都是期货，对他们没有什么分别。如果股指期货有大行情，自然会过来做股指，没行情就还是做商品，游戏规则都大同小异。

　　但对基金公司、券商、QFII等特殊法人来说，现在由于制度的问题，还没法参与。但主管机关也在研究办法，之前不是已经出台征求意见稿吗？现在就是一些细节问题有待解决了，比如基金开户环节，系统衔接问题等。因此我估计，如果快的话，可能两三个月后都能进来了。