一、主要观点：

1、  昨日内盘：沪深300指数在3300一带遇阻回落。商品走势继续分化，大豆、螺纹钢延续上一交易日相对强势表现；软商品白糖、棉花遭遇下跌抵抗；金属低开后略走高；塑料两品种表现较弱。

2、  隔夜外盘：道指已全部收回3月10日以来跌幅；伦铝创出金融危机以来新高，有色金属、原油探低回升，小幅上涨；农产品小幅上涨，静待31号种植意向报告。

3、  今日观点：

商品走势分化，我们对中线定位是农产品以豆类为代表仍运行在牛市周期，工业品、软商品则可能要经历较长时间的宽幅震荡行情。就近期而言，工业品和软商品操作上保持空头思路，依据近期高点连线线或头部形态颈线位做空，农产品继续保持多头思路。在今年相当长的一段时间内，对冲交易（多农产品，空工业品和软商品）很有可能是我们推荐的主要交易策略。

棉花：空单持有。

白糖：背靠60日均线，逢高做空。

铜：沿近期高点压力线做空，价格突破压力线并站上60日均线止损：

螺纹：注意4850一带压力位，昨日已提醒多单注意止赢。

豆类油脂：大豆多单继续持有，豆油均线收敛可关注做多机会，若放量增仓上行可介入多单。

财经消息：

1、日本国会通过2011财年预算

日本2011财政年度预算周二获得国会有效通过，但国内政治僵局将可能导致预算五分之二资金筹集工作的实施需要更多时间，这也给政府拟定经济措施的迅速实施造成了阻碍。日本2011财年的预算总额达到创纪录的92.412万亿日圆。

点评：在此国难当头之际，年度预算通过应在情理之中。只是创纪录的预算总额以及创纪录的政府债务总额令日本政府举步维艰。日本财务大臣野田佳彦重申，日本不应过快仰赖发债来支应本月地震和海啸灾后重建的追加预算。

2、菅直人说日本面临史上最大危机

日本首相菅直人29日表示，日本正面临有史以来的最大危机，政府将全力应对。菅直人是在参议院预算委员会会议上做出上述表示的。他在回答自民党参议员有关福岛第一核电站事故的提问时表示，核电站目前的状况依然难以预测，政府将以最大限度的紧迫感予以应对。菅直人强调说，目前的危机不仅是日本在二战后面对的最大危机，可以说这也是日本（历史上）最大的危机。菅直人和全体内阁成员出席了当天的参议院预算委员会会议，这也是菅直人本月11日发生大地震以来首次进行国会答辩。

点评：菅直人政府确实承受了很大的压力。预计国际社会将介入。关注后续危机处理进展。

3、日本2月份失业率下降

日本总务省29日公布的数据显示，今年2月份日本失业率为4.6%，环比下降0.3个百分点，连续两个月出现改善。数据显示，2月份日本完全失业者总数为303万人，比1月份减少24万人，为连续第9个月环比减少。从行业看，零售批发业、运输业等就业人数出现增长，制造业等就业人数减少。日本总务省申明，受东北地区大地震影响，岩手县、宫城县、福岛县3地的失业数据未能统计上来，但在参照其他地区的失业情况后，计入全国统计数据。

点评：如果不是这场灾难，日本经济应该已经缓慢复苏了。现在看来，短期日本经济社会遭受的损失将比较惨重。

4、德国GfK指数下降

路透社3月29日报导称，由德国市场研究机构GfK发布的德国4月份消费者信心指数下降。德国4月份GfK消费者信心指数为5.9，3月份为6.0。GfK整体消费者信心指数是对下个月状况的描述，而三个分类指数，即经济预期、收入预期和购买意愿指数都指的是本月的情况。所有三个分类指数3月份均下降。3月份经济预期指数从2月份的57.1降至49.5；3月份个人收入预期指数从42.9降至40.5；3月份购买意愿指数从38.9降至34.3。

点评：国际环境日益加剧的不确定性和通货膨胀抑制了该指数的涨势。

5、英国2月消费信贷增加

据英国央行3月29日公布的数据显示，英国2月份消费者信贷净增规模增加。英国央行的数据显示，2月份消费者信贷净额增长20亿英镑，较上年同期增长0.7%。2月份抵押贷款净额增长12亿英镑，抵押贷款批准量为46,967宗。此前接受道琼斯通讯社调查的经济学家们预计，2月份抵押贷款批准量为46,500宗。数据还显示，2月企业借贷亦有所上升，2月向私营非金融类企业的借贷增长18亿英镑。

点评：经济进一步好转，加上通胀压力抬升，英国央行率先加息的可能性在加大。

6、关注货币政策正常化的影响

法国央行行长、欧洲央行管理委员会成员诺亚3月29日称，货币政策正常化可能会给新融资和房地产行业带来影响。诺亚称，法国金融系统的健康状况较好，但不能因此保持自满情绪。诺亚称，经济复苏和货币政策正常化会导致利率和新融资成本的上升，这一点应当得到关注。诺亚还敦促银行密切关注利率上升可能给房地产行业带来的影响。

点评：经济复苏良好的国家，包括法国美国等已经开始关注货币政策回归常规之后的影响了。也许意味着各国央行将收紧钱袋子了。

7、联储政策正常化？

圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard周二称，美国2011年的关键问题将是收紧货币政策，货币政策不能无限期地维持宽松。Bullard在第19届欧洲银行业及金融论坛的央行官员小组讨论中发表讲话称，美国联邦储备委员会可能不会等到全球所有不确定性问题得到解决之后再启动政策正常化。该论坛在布拉格召开。Bullard的评论推动美元兑欧元和日圆走高。

点评：现在联储内部不同声音开始多起来了。但是在失业率没有大幅下降之前，联储提前退出二次量化宽松似乎可能性不大。

8、关于利比亚结局的四种猜想

华尔街日报刊文：一、利比亚军队倒戈或瓦解，反抗武装胜利。 二、卡扎菲迫于日渐增大的外部压力而下台。三、利比亚实际上一分为二，陷入僵局。四、卡扎菲及其儿子们只是拖疲西方，然后在全世界对利比亚失去兴趣的时候把反对派消灭掉。前两种对美国有利，后两种则不利。

点评：卡扎菲今年68岁，已经统治利比亚近42年，期间美国换了七位总统。他上台的时候，奥巴马才上小学三年级。在执政的大部分时间里，他都受到国际社会的唾弃，却仍继续统治着利比亚。他最大的资本或许并不是他的军队，甚至不是他的石油，而是他是一个知道如何耐心等待的怪人。

9、银监会：房产泡沫积聚因素还在增加

中国银监会周二表示，虽然已对房地产市场进行有效调控，但推动房地产市场泡沫积聚的因素还在增加。银监会称，房地产市场运行对银行体系稳健发展具有长期和重要影响，其中土地储备贷款和房地产开发贷款是风险防控的关键领域。商业银行房地产业不良贷款余额439.8亿元人民币，不良率1.26%。

点评：打蛇打七寸，房价调控的关键点在于土地制度、中央和地方的财权事权的划分等根本性的矛盾。这些问题不解决，其他手段都只是治标不治本。

10、银监会推进新的流动性监管指标

银监会3月29日在其发布的2010年年报中表示，今年将积极推进新的流动性监管指标体系的实施工作，并将大力推进落实贷款新规，防范信贷资金被挪用风险。将落实月度日均存贷款监测管理制度，加强对资产流动性和融资来源稳定性的管理。银监会表示，对地方政府融资平台贷款的清理得以初步推进，但由于平台贷款总额高、涉及面广、结构复杂，清理和化解任务艰巨。银监会称，将严格控制平台贷款增量，并提高相关贷款的资本要求和拨备标准。

点评：银行流动性管理涉及面很广，包括商业银行必须是真正的商业银行，企业必须是真正的企业，各级政府之间财权事权规范划分，金融市场尤其是债券市场发达等等，对于中国而言，这一切都还有很长的路要走。

11、中小企业融资再遇困境

市场流动性正呈现结构性失衡，在实际存款利率为负的情况下，信贷资源对于中小企业来说，仍显紧张。银行业人士称，现阶段，银行对公贷款的年利率比基准利率上浮了20%-30%。即便如此，中小企业、私营企业仍难如愿。温州中小企业发展促进会会长周德文3月28日表示，现在不少中小企业陷入了资金吃紧的困境，举步维艰。北京某银行已经默认了“无款可贷”。

点评：贷款紧张主要受两个因素影响，其一是央行收紧货币后，商业银行的放贷额度骤减。其二，屡次上调的存款准备金率使得商业银行的贷款额度数目超标，即使现在进账存款，也放不出同样额度的贷款来。而要补齐存款，还需很长一段时间。但国有企业流动性还很充沛。