| 来源： |
神华期货 |
发布时间： |
2011年04月11日 10:17 |
作者： |
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农产品板块：
豆类：连豆利多潜行 仍有望带动豆类
行情回顾：大豆主力合约1201收报4654元/吨，较上周上涨19元/吨，豆粕主力合约1201收于3414元/吨，较上周下跌13元/吨，豆油主力合约1109收于10352元/吨，较上周上涨142元/吨。
基本面：
美国3月底的种植意向报告调低大豆种植面积至7660.9万英亩,较上年下降1%。目前高盛预计美国大豆种植面积在7600万英亩,私人分析机构Informa Economics发布的大豆种植面积预期为7530 万亩。从目前的数据分析,新年度北美大豆产量迎来下调已成定局,是否由此带领大豆进入减产周期尚有待观察。
中国人民银行5日晚间宣布，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0．25个百分点。调整后，一年期存款利率达到3．25％，一年期贷款利率达到6．31％。分析人士认为，中国央行在这样一个时点做出加息决定，意在应对当前可能再度创出新高的物价压力，不断上涨的通胀水平料将进一步影响豆类品种维持在相对高位。
从持仓情况来看，从上个月底至今整个大豆合约增仓增量近10万张，价格上扬140点左右，而豆粕、豆油则表现相对疲软，但通过近期的震荡整理，连豆盘面并没有表现出减仓的迹象。如此来看盘面仍然比较坚挺，或者说市场前期的增仓并没有得多消化，多头仍在潜伏中。如果外在利多刺激明显，连豆不排除有快速拉升的行情突现，进而带动豆类整体。但是，如果长期横盘，连豆不能向上突破，那就要提防盘面缓慢走弱的行情出现。
目前国内连豆的基本面仍表现较好，整体多头氛围依旧较浓。而国内现货市场虽然暂时没有明显动力，但是后市供应偏紧也对期货盘面形成支撑。因此，维持长线年度格局看涨观点，短线偏强，操作上继续保持多头思维。
薛子坤
油脂：短期压力犹存 上攻动能减少
行情回顾：上周棕榈油主力合约1109收报9398元/吨，较上周上涨138元/吨，菜籽油主力合约1109收于10708元/吨，较上周上涨146元/吨。
基本面：
西亚北非政治局势依旧延续,市场对全球原油供应的担忧并未消减,加之美元走软,国际原油价格在本周表现强劲。截至8日收盘,纽约市场5月交货的轻质原油期货价格,收于每桶112.79美元,为2008年9月以来的最高结算价,与上周五(4月1日)结算价相比,上涨4.85美元。不断走高的原油价格正在加剧全球的通胀，对于生物能源的需求正在进一步刺激，对于油脂的价格构成一定提振，其影响将随着走高的油价而不断强化。
4月8日发布的USDA大豆供需报告显示，美豆期末库存依然为1.4亿蒲式耳，与上月报告值相同，较之前预测平均值1.37亿蒲式耳有所提高，有小幅的利空作用。而之前大家关注的巴西大豆产量继续上调200万吨至7200万吨，与市场普遍预期相符，近期良好的天气有利于巴西大豆的收割。全球大豆期末库存从5833万吨上调至6094万吨，供应仍较宽松，南美连续丰收的压力将逐步显现出来，带给国际油料市场一定的压力。
一季度棕榈油出口量大幅减少14%，交易商预估马来西亚3月棕榈油库存料触及三个月高位至160-165万吨。不过，豆油和棕榈油的价差扩大令市场人气攀升，市场买兴略有回暖。受到原油及CBOT豆油走势带动，棕榈油一改前期疲态走势，反弹力度正在加强，主要得益于逐渐回升的市场需求，后期有望较豆油表现的更好。
国内菜籽油现货市场报价稳定，部分地区略有50-100元/吨的涨跌幅，但主流价格基本持稳。由于市场需求低迷，且厂家看好后市，出货意向也不大，市场出现供需两淡的局面。目前新季菜籽仍未上市，多数厂家菜籽停收，开工率低，部分厂家仍有去年产的菜籽供给使用。新季油菜籽减产已经毋庸置疑，农户对新季菜籽价格的心理预期较高，预计届时菜籽价格走高，菜油价格将水涨船高。在成本支撑下，较棕榈油和豆油抗跌性强，支撑厂家挺价心理。但是由于国家方面物价调控政策影响，菜油价格大涨有待时日。
虽然目前的油料的需求并没有出现很大改善，但眼下需要注意的却是生物能源的炒作，美原油主力盘中突破112美元，对油脂有较大的支撑。鉴于目前基本面的因素，追多仍需谨慎，建议暂时保持震荡偏多思维，谨慎中持多。
薛子坤
棉花：跌势暂缓 收阳整理
行情回顾：本周郑棉主力合约1109收报29370元/吨，较上周上涨1200元/吨。期价整体跌势延续，但有趋缓之势，短线存在反弹要求。
基本面：
国际市场，进口棉中国主港报价全面上涨7美分，澳棉和巴西棉上涨4-5美分。截至目前，美棉出口签约已提前超额完成任务。近期，棉商持续从纺织厂手中回购已经签约但未装运的棉花，保税区寄售棉也在流向其他国家，可能对本年度的外棉进口量有一定影响，加之本年度的外棉已基本售完，年度后期的外棉到港数量恐低于此前的预期。
本年度棉花现货资源不足，供求依然紧张的基本面再次被市场所重视。根据中国棉花协会棉花仓储分会对127家仓储会员单位统计，截至2011年3月底，我国商品棉周转库存总量为126.8万吨（其中内地49.8万吨、新疆77万吨），环比减少11.3万吨，同比减少60万吨。据此推算，全国商品棉周转库存总量约为143.4万吨，较上月减少7.7万吨。当月，新疆21家中转站点通过铁路共向内地发运棉花20.6万吨，环比减少4.2万吨，同比增加3.5万吨。
而目前国内棉花现货成交低迷，纺织企业采购欲望不强，上游企业降价销售意图不强，市场成僵持格局。新疆棉清明节前后成交价格在30500元/吨左右，购销双方均持谨慎态度。“如果现货放量成交，该价格才会对市场形成影响。相对于现货，郑棉拥有一定的价格优势，部分纺织企业有入市买入保值的迹象，但该价格对贸易商缺乏吸引力，投机资金炒作成为郑棉持仓居高不下的主要原因
郑棉期价最近陷入涨跌迟滞的状态，市场缺乏方向性的指引，不过我们继续维持震荡偏弱的观点，但需关注上方29500一线的压力以及目前持仓量变化。预计棉价29500一线反复争夺，不过随着南美新棉上市，预计将对棉价形成新的压力。
薛子坤
白糖：增产或成空想，期价“承压”上行
受近期国内产区公布的利好信息与食糖现货方面的支撑，期糖扭转前期调整态势，依托5/10日均线盘绕支撑震荡回升，而在加息利空兑现之后，市场出现政策真空期，资金回流力挺期价上行，进一步向现货靠拢。主力合约SR1109全周单边震荡上行且突破60日线压力，上涨了196元/吨，而持仓量与上周相比增加了57296手。
现货市场方面，尽管本周国内期糖表现强势，但现货糖价维持平稳。以广西来看，与上周相比仅上涨了50元/吨至7290—7320元/吨。主要原因在于目前处于食糖消费淡季，市场走量不旺拖累价格表现，再者现货处于升水格局，而期糖尚需修复。为此，期糖表现要相对较好。
2010/11榨季最新进展：截止3月底我国产糖980.42万吨，低于同比且部分产区制糖企业收榨加快。说明以广西为主的产区生产情况不及预期，产量下滑导致榨季总体食糖供应或将进一步趋紧，强化糖企惜售心理，但糖价能否持续上涨还看终端面对当前高糖价的采购态度与积极性。
负面因素：国内持续宏观调控，警惕中后期慢性叠加效应、高糖价对消费产生的负面削减作用、国际糖价因巴西等主产国增产大幅下挫且折算进口价格（6500—6700）已经低于国内目前糖价，这将促进食糖进口，增大国内高糖价上行压力等等。
从技术上来看，中长期均线尚处于高位盘整，但短期均线多头排列形成支撑，而MACD步入强势多头，阶段期糖或将突破下行通道压力转为反勾上涨，试探历史高位。
综合来看，食糖产量不及预期以及现货坚挺激发市场投资者想象与预期，使得糖价局部慢性转强上涨，但其间隐形压力不容忽视，尤其美糖动向。如后期持续下破，或将冲击目前国内糖价的强势。预计，郑糖短线震荡偏强上涨，但难改高位盘整格局，尤其7400以上谨慎追高。
黄凤国
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