铜：美元大幅上扬 国内铜进口环比增加

经济数据走好以及铜进口意外增加推升铜价收高，LME三个月铜收盘上涨26美元，收报6835美元，电子盘收报6880美元。

隔夜伦铜振荡，沪铜主力合约CU1003早盘小幅高开于54100元/吨，开盘后受外盘影响快速回落至当日最低53840元/吨，此后快速回升，并维持宽幅振荡，午盘最高至54390元/吨，全天收报54270元，上涨200元，成交220122手，持仓161820手。

最新公布的统计数据显示，本月铜进口环比意外增加至29.02万吨，增幅34%。此外，沪铜库存意外回落至10万吨下方，表明国内铜需求良好。美国零售销售数据和消费者信心指数走好增强美国经济复苏预期，铜价进一步受到一定支撑。但美国良好的经济数据也增强市场对美国提前加息的预期，美元大幅上扬对铜价形成一定压力。

从最新CFTC非商业持仓数据来看，美元指数期货非商业持仓净多头头寸大幅攀升，而欧元净头寸已转为负。表明美元上升动能在增大。将对铜价形成较为明显打压。基本面上，伦铜库存进一步上扬，表明国际铜需求有别于国内，国际需求依然疲软。

总体而言，美元反弹仍然是影响铜价的主导因素，但国内基本面的改善对铜价的影响将逐步增大，预计铜价将维持高位振荡。

期钢多空因素交织，震荡加剧

上周（1207-1211）钢材期货跌宕起伏，强势反弹。周一周二维持上周的4300-4400的区间震荡形态，周三受外盘影响，大幅低开，打开了期钢的震荡幅度，周四周五受宝钢大幅上调1月份出厂价格的影响，日内增仓上行，成交量放大，表现强势反弹。RB1005上周开盘于4354，收于4396，收小阳线，涨幅达到0.50%；WR1002周开盘于3821，收于3850，收小阳线，涨幅达到0.71%。

上周国内建筑钢材市场除华南地区个别市场小幅上涨外，其他各主要区域市场价格总体呈小幅下跌走势，其中华东、华北地区价格下跌幅度较为明显。

上周国内建筑钢材市场库存继续上升。截至上周五，钢之家网站重点监测的国内28个主要城市线材库存总量为120.97万吨，较上周末增加2.57万吨；螺纹钢库存总量为426.53万吨，较上周末增加11.3万吨。

近期由于市场需求较弱，众多钢厂普遍下调出厂价格或持平，但是在12月10日，宝钢公布的1月出厂价格时，大幅上调出乎市场预期，热轧上调300元/吨，冷轧上调550元/吨等，同时取消部分优惠。这一消息给市场带来了利好刺激，在市场普遍悲观的情况下，给市场以强心剂的作用，给市场带来信心。当日，钢材现货与期货市场均出现明显涨幅。

由于近期钢厂检修，因此，11月份我国粗钢产量环比明显下降，自7月份以来首次回落至5000万吨以下。

统计数据显示，11月份我国粗钢产量为4726万吨，同比增长37.4%，日均粗钢产量为157.53万吨，创下6月份以来的最低水平。

当前库存持续上行，随着钢厂检修的逐步完成，粗钢产量将逐步恢复，供给压力又将显现，11月粗钢产量的小幅回落只是暂时的。

从期货盘面来看，由于多空因素交织，盘面震荡幅度加剧，依然保持高抛低吸的震荡操作策略。4400是当前的重要压力位，周五日内多次冲击该压力位未果。因此，若盘面无法突破4400，则可逢高沽空。

天胶小幅反弹 短期弱势格局依旧

11日，天胶期货有所止跌，沪胶在21600-21800元区间窄幅整理，小涨收盘，日胶也小幅收涨。沪胶主力合约1003收于21650元，上涨150元或0.70%，成交542750手，持仓量减少2554手至127044手；日胶主力合约1005收于248.0日元，上涨4.2日元或1.72%。

经济数据表现良好，流动性仍宽裕，中长期看好天胶。国家统计局11日发布，11月份我国CPI同比上涨0.6%，由负转正；规模以上工业增加值环比增长1.46%；11月末，广义货币供应量(M2)余额为59.46万亿元，同比增长29.74%，增幅比上年末高11.92个百分点，比上月末高0.23个百分点。

美元走强，原油跌破70美元关口，大宗商品还将承压。11日，原油期货两个月来首次跌破70美元，市场供过于求的担忧再现市场。美国劳工部10日公布，截至12月5日当周首次申请失业救济人数增加17,000人，较预期的8,000人多出一倍以上。该报告表明经济复苏道路依然曲折。

现货胶价跟随期货下跌，国内跌幅有限。海南产区本月也将陆续停割，农垦手中存货有限，出货意愿不强，中橡网农垦挂单均价仍报21462元水平，但无成交，市场人气低迷。东南亚外盘报价回调较大，目前产区天气情况转好，产区原料供应开始增加。下游需求仍无好转，中国橡胶工业协会名誉会长鞠洪振表示，进入11月份国内轮胎企业开工率下降幅度更大，有的大型企业已降至50%。预计随着泰国产区天气转好、供应增加，胶价短期仍有一定下跌空间。

目前主要是金融属性引导天胶走势。在偏空的市场氛围下，建议不急切抄底，静待继续观察近期美元是否能够企稳继续走强以及主产区天气情况。

玉米市场收高，资金向远月移仓

本周大连玉米市场收高，资金向远月移仓。产区现货价格不断上升推动期货上扬，然而期货市场表现仍弱于现货市场。远月合约受到资金关注，增仓放量上行。国内玉米市场表现坚挺，期货市场方面，周边市场出现回调走势，而玉米市场震荡上行。玉米和豆类市场不同，国家调控力度很强。产区的收储支撑现货价格走势，而加工企业陆续上调收购价格，令产区收购市场烽烟渐起。在产区现货价格持续上涨推动下，期货市场保持上行走势。但与现货市场相比，期货市场涨势温和，现货价格上涨幅度更加迅速。本次收储计划未将加工企业纳入其中，加工企业为提高收购数量，不断上调收购价格。另外，近期加工企业利润较好，也刺激了加工企业的收购热情。加工企业的提价收购提振产区玉米价格上行。随着现货价格的提升，期货仓单成本提高。不过，按照目前价格来看，玉米市场在1800上方存在套保利润空间，期货市场上行面临套保压力，导致期货市场表现落于现货市场。总体来看，在产区收购主体增多的情况下，现货价格将保持坚挺走势，而仓单成本的提高对期货价格具有推动作用。后期现货上涨将拉动期货上行，但期货市场表现仍将弱于现货市场走势。

连豆市场冲高回落，市场波动剧烈

本周连豆市场冲高回落，市场波动剧烈。金融市场动荡不安，导致农产品市场资金流动频繁，引发走势动荡。国内市场近期表现充分说明资金对市场影响力度之大，翻手为云覆手为雨，助涨助跌加大市场波动性。国际市场金融环境不稳，从迪拜到希腊，世界经济要从危机中走上复苏之路不会平坦，危机事件的涌现考验市场心理，加重市场动荡基调。虽然相处同一大环境，但不同品种走势仍应分别看待。国储收购政策对连豆市场走势具有支撑作用，非转基因概念令连豆走势与美豆出现差异。新一轮收储政策为连豆走势提供底部支撑，如果市场深幅回调则是买入良机。豆粕及豆油市场受美豆影响显著，而国内资金的充裕加重市场波动幅度。短期豆粕现货供给仍然偏紧，支撑现货走势。不过，随着大豆到港数量的增加，豆粕供给上升，高价面临回调压力。期货市场处于贴水状况，令市场后期走势分歧较大。不过，豆粕远月合约上涨潜力不大，虽然期货价格和现货价格随着时间的推移会回归，然后后期豆粕现货价格下跌的可能性更大。油脂市场虽然短期出现回调，但远期走势相对看好，豆粕价格的回调将提振油脂市场走势。总体而言，回调走势提供买入机会，操作思路以逢低买入为主。

燃料油

本月开始，连续八日的下挫，令市场笼罩在看跌的阴霾中，油价在周五跌破70美元的大关。本周，迪拜出新政策重组迪拜世界以帮助其恢复偿债能力，利空给市场带来的影响逐步消散，但是，接下来美国公布的经济数据没有给市场带来积极的提振，失业率的居高不下，尤其是美元指数的上涨更是在原油价格的上方形成压力。对需求的担忧，令市场“乌云盖顶”，未能出现反转。本周上海燃料油期货盘中走势振荡。主力1003合约本周开于4335元，收于4295元，交投区间介于4277-4422元，成交量为2259112手，持仓量为773674手。基本面上，新加坡燃料油市场继续跌势，截止本周四，新加坡现货180CST平均价格为471.97美元/吨，较上周平均价481.17美元/吨下跌，跌幅为9.2美元/吨，或↓1.91%。新加坡库存结束涨势，本周跌幅达241万桶。沪油在本周前段一直呈现内强外弱的走势，并未受到疲软原油市场的影响，然而在六连阳之后于12月10日终于出现了较大幅度的回落，在外盘的强势打压之下，收盘失守4300一线。沪燃料油12月11日涨跌互现，主力合约低开高走，仓量下降。受原油价格七连阴打击，沪油强势未能延续，不过现货市场的价格支撑，以及炼厂开工率不高等转暖支撑因素依在，沪油仍可背靠现货价格保持震荡，甚至偏多的思路。在美元强劲的反弹下，原油市场的压力很大，在周五收盘价终于跌破了70美元大关。预计后期原油会在70美元一线震荡整理，而沪燃油的下跌空间有限，易涨难跌的局势依旧。

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