在A股市场反弹之际，蓝筹价值股和中小盘成长股在基金经理眼中各自具备了上涨的种种理由，但在目前市道中，哪一个板块更具布局价值，基金经理似乎很纠结。
　　⊙本报记者 安仲文

　　◎ 蓝筹价值股投资周期拉长
　　“价值股的投资周期越来越长，投资低估值价值股越来越考验耐心，而一些成长股有可能在震荡行情中不断创出新高。”鹏华价值优势基金经理陈世杰认为，目前A股市场是一个全流通的市场，股票供给也在不断扩大，随之而来的是市场估值体系向成熟市场靠拢，价值股的投资周期被拉长了，也许有的品种要等待三、四年才能有所表现，但人们对成长股还是给予更多的期望，成长股未来还是很有可能不断走高。
　　陈世杰向本报记者坦言，全流通之后A股市场估值重心正在下移，以前低估值的价值股可能半年或一年就有一次机会，未来有可能两年或者四年才可能出现一次行情。因此投资价值股可能要备受煎熬，尤其是当成长股不断走高之际，价值股可能出现长期滞涨的现象。
　　“未来宏观经济政策将进入观察期，既不大可能进一步收紧，也不会很快放松。”大成策略回报基金经理周建春对记者表示，虽然A股市场已进入市场底部，但亦不能排除在底部较长时间徘徊的可能，上行反弹的空间也很难确定，而对价值蓝筹股的投资可能更多是一种注重防守的策略。
　　长城品牌基金经理杨毅平同样也向《上海证券报》指出，在全流通和货币紧缩的背景下，市场的整体估值水平将大幅下移，通过配置估值较低增长确定的价值股，退可守进可攻，是一个较为稳妥的投资策略。由于市场难以再现全面普涨的格局，结构比仓位更重要。

　　◎   投资机会不关风格而在于价值
　　南方基金执行投资总监陈健管理的南方成分精选基金业绩今年中期进入了股票型基金十强。陈健在接受《上海证券报》采访时认为，去年涨幅较好的一些行业，在今年的紧缩政策下受损程度是比较大的，在股票价格上出现了一波杀跌行情，当初考虑到估值的问题，对这些估值相对较高的品种配置较少，因此规避了二季度的风险。
　　虽然在陈健看来目前政策预期开始趋于稳定，市场呈现反弹趋势，但对于资产配置的方法，陈健依然青睐一些估值较低的蓝筹股。“从事实效果来看，蓝筹股也可以为基金带来很不错的收益。”陈健向记者坦言，当前以绝对回报的投资意识去精选一些有估值合理的蓝筹品种，也可以保持很好的基金业绩排名，除非在某一个时期里市场风格分化特别明显，中小板、创业板或者一些题材股成为行情主力，那么这个时候做蓝筹股、权重股可能会在这种风格化行情中跑输大盘。
　　一个问题由此产生，今年余下的半年行情是否会出现一边倒的风格化行情？而这将直接影响着基金经理的全年业绩排名。
　　融通基金总经理助理陈晓生接受《上海证券报》采访时指出，一边倒的风格化的行情可能在下半年不会太明显，指数虽然难以预期有多大的向上空间，但还是需要权重股、蓝筹股来带动市场的超跌的反弹。在指数的震荡上行过程中，蓝筹股和中小板、创业板为代表的新兴产业都会迎来一波投资机会，但是其中可能会稍稍偏向于新兴产业成长股，在某一段时期，也可能出现蓝筹股中的景气行业品种大幅领跑市场的现象。
　　“我觉得蓝筹股、成长股在下半年都会有很多机会，关键是价格。”南方基金研究总监史博向记者指出，下半年的行情可能更多的是超跌反弹的行情，再加上一些业绩的催化剂，因此那些业绩比较好的标的，不管是蓝筹抑或成长股，只要价格足够便宜就可以大胆买进。
　　“去年二季度，我们发现市场上中小盘成长股的股价已经太高了，而货币政策的紧缩一定程度上反应了管理层对经济增长的信心，就在三季度开始转向周期股。”摩根士丹利华鑫投资副总监何滨表示，与当时转向周期股的策略不同的是，目前的策略主要是在震荡的行情中调研挖掘一些成长性较高的品种。
　　何滨认为，未来通胀水平将上一个台阶，可能在相当一段时期内会维持在相对较高的水平上，市场通过一定程度的调整反映了这种预期。对下一阶段的投资，她认为还是要关注企业本身的盈利状况，在较高的通货膨胀背景下找到利润能够持续增长的企业进行投资，精选成长性个股的过程是一个长期的过程，选择一个好的投资时机很重要。