春季攻势的玄机:偏股型基金整体仓位升至76.52% |
| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月27日 08:53 |
作者： |
朱李 |
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偏股型基金整体仓位升至76.52%，为2007年底以来新高，大基金公司相对谨慎
编者按：
在经历了2008年一年熊市之后，基金业在第一个春天做了什么？随着基金的一季报在上周披露完毕，这一疑问已然明了。
本期基金周刊将对基金公司的一季度数据做一细致解读。除了净值、仓位增减以及申赎状况等基础数据之外，重仓股策略、行业配置以及基金经理心态的微妙变化更值得投资人重点关注。（相关报道详见B2、B3、B4）
除主动加仓外，基金做多态度亦空前统一――这也许是基金一季报最让人印象深刻之处。
主动加仓是主流
一季报数据显示，随着市场的上涨，股票方向基金的仓位都有一个明显上升。Wind资讯的数据显示，今年一季度末，偏股型基金的股票仓位大幅升至76.52%，创出了2007年末以来的最高水平，当时上证指数在5200点之上。具体来看，今年一季度末，主动管理的股票型基金和混合型基金的平均仓位分别是80.12%和69.69%，较年初涨幅均在10个百分点左右。
东方证券高级分析师胡卓文分析说，虽然这两类基金在一季度中均呈净赎回状态，但赎回的数量仅占基金总份额的1.6%，因此，由于赎回而引起的基金仓位被动上升的影响几乎可以忽略不计。如果再剔除掉同期上证指数30.34%的涨幅后，他判断在一季度股票型基金主动加仓的幅度约为4.59%，而混合型基金则大约主动加仓了2.58个百分点。
做多态度空前统一
虽然仓位有所上升，但这毕竟只是一个整体情况，并且从绝对值看幅度有限。那么一季度还发生了哪些与此前不同的变化呢？
通过对开放式股票方向基金一季度持仓比例标准差的计算与分析，胡卓文发现这一数字连续三个季度持续地下降。具体来看，股票型基金的持仓比例标准差由上季度的13.1%下降到现在的9.54%，混合型基金的标准差则由19.01%下降到18.63%。
胡卓文告诉CBN记者，标准差的大幅减少说明基金持仓比例分散的程越来越小了。而在对各基金公司的持仓水平进行统计之后可以发现，基金的持仓比例更多地集中在70%以上的水平。
显然，这意味着基金在加仓的问题上分歧正在减小，更多的基金达成了看好市场的共识并在此基础上进行了加仓。
主动加仓，以及统一的认识正逐步形成――这二者一旦形成合力，无疑基金在后市将对市场形成很大的推动作用。胡卓文据此判断“市场在二季度肯定还会有不错的表现”。
但是，需要指出的是，规模更大的基金公司仓位相对而言要更低。华夏、嘉实、易方达、华安、广发等公司的仓位都要低于行业的平均水平。Wind数据显示，华夏基金股票型基金一季度的持仓水平为74.61%，混合型基金的持仓水平是58.43%。这说明大型基金公司在当前的时点上要更加谨慎一些。
选股能力决定今年基金座次
对于后市基金的表现，分析师认为这首先仍取决于市场的走势。不过如果市场延续一季度的风格不变，那么目前净值收益率居于前列的中邮优选、华夏大盘和金鹰中小盘等基金在今年有可能做到“强者恒强”。
一季度的基金业绩与去年相比有“倒挂”之势。去年排名靠前的基金如兴业趋势、富国天益等如今大多如石沉大海，而去年几乎垫底的中邮、广发、光大保德信等公司则扭转乾坤、反败为胜。
究其原因，还是市场环境发生了质的变化。在2008年单边下跌的市场中，选股对于业绩的贡献微乎其微，基金之间比的是谁的仓位降得早、降得低。而2009年，震荡市的格局已初步形成，在上证综指涨幅刚过30%的情况下，已有基金取得了百分之四五十的收益，胡卓文认为，由此可见选股能力对于基金而言已变得十分重要了。
以备受争议的中邮优选和中邮成长为例，这两只基金在2007年涨幅居前，2008年又跌到垫底，因此一直受到“以主动管理之名、行指数投资之实”的质疑。不过晨星中国的分析师厉海强就指出，从一季报的数据来看，这两只基金当季的前十大重仓股中，除中信证券外，再看不到其他前几大权重股。而这两只基金今年以来分别实现了56.9%和44.7%的回报率，由此可见基金经理的选股能力对这2只基金的超额收益贡献颇大。
胡卓文认为，如果今年余下的时间中，市场依然保持目前这种板块快速轮动的走法，那么中邮优选与华夏大盘等基金的选股优势将继续得以维持，“强者恒强”的格局也许就此奠定。
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