| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月27日 07:40 |
作者： |
谢潞锦 |
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根据中海基金公司的分析，在宏观经济见底前后，各行业股价见底次序取决于业绩的见底次序。
在市场筑底时期，政策和情绪对市场影响最大；市场早期恢复时期，市场估值对市场的作用递增。从复苏期的行业轮动顺序看，可选消费品和部分周期性行业在市场复苏早期具有超额收益。换而言之，在行情进入确定性上涨阶段时，那些典型的周期性行情更加带有进攻性特点，这也与市场人气的积极转向有着密切关系。
在观察经济变化时，领先指标往往包括货币供给、国债收益率、消费者信心等，而相对滞后指标则包括工商业贷款余额、消费者物价指数、劳动力成本变动（工资）和库存销售比。从今年以来的行情热点可以发现，去年以来的一系列政策不仅给实体经济注入“元气”，更改变了投资者的预期，而后者又将他们的预期反应到资本市场。
根据Wind申万300行业指数统计，自沪深两市见底以来，23个行业中涨幅最大的前3个行业依次是有色金属、综合和机械设备，上涨幅度分别为126.58%、125.31%和101.82%。而表现最差的3个行业则为食品饮料、化工和黑色金属，上涨幅度分别为32.76%、33.27%和33.41%。表现最好的有色金属行业和表现最差的食品饮料行业的上涨幅度相差高达93.82个百分点。
结合今年一季度基金的行业配置来看，上述行业复苏的顺序对“按图索骥”的基金业绩起到了重大推动力量。Wind数据显示，在今年之前发行的330只非QDII类偏股型基金中，基金净值表现最好的是中邮核心优选，该基金今年一季度上涨幅度为43.51%；基金净值表现最差的是诺德主题灵活配置，该基金今年一季度下跌了0.69%。就中邮核心优选的今年一季度末的资产配置看，它在四个行业的股票投资比例超过了10%，即制造业、金融保险业、批发和零售贸易和房地产业，四个行业占股票投资比例分别达到了26.62%、13.97%、13.39%和11.46%；交通运输仓储、采掘业和机械设备业的股票投资比例也分别达到了9.78%、9.55%和7.37%。
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