| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年07月09日 10:19 |
作者： |
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近期，央行再度降息释放流动性，稳增长政策的力度和节奏超出预期。在此背景下，基金发行市场短暂降温后重现火热局面。目前（截至7月5日）共有21只基金在发或已公布发售公告（A/B/C级合并计算，ETF及其联接基金分开计算），其中股票型基金5只，混合型基金4只，债券型基金6只，QDII基金6只。本文选出其中4只有代表性的新基金做客观比较，供投资者参考。
□天相投顾证券研究二部
南方润元主投信用债契合当前市场
南方润元纯债债券型证券投资基金（简称“南方润元”）是南方基金管理有限公司旗下第三只纯债型基金。主要投资于具有良好流动性的固定收益类金融工具，并且在严格控制风险的前提下，力争获得高于业绩比较基准的投资收益。
债性纯正，纯债基金表现较好：南方润元不直接在二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一级市场新股申购和新股增发，债性纯正，具有稳健、低风险的特性。据天相投顾统计，今年以来有21只纯债型基金设立，同时有4只纯债型基金在发，发行数量比同期以往较多，目前市场中纯债基金今年以来均取得正收益，投资收益能力稳健，在当前一波三折的市场环境中配置较为适宜。
主投信用债，信用债投资价值显现：南方润元对固定收益类金融工具的投资比例合计不低于基金资产的80%，其中对信用类固定收益金融工具和银行存款的投资比例合计不低于基金固定收益类金融工具的80%。去年四季度以来经济增速下滑趋势明显，通胀压力缓解并缓慢下移，债券市场走出一波反弹行情。但随着存款准备金的下调，以及经济增长下滑的担忧，目前信用债收益率显著下降，债市行情将由利率债，高等级信用债向中低等级信用债逐步过渡，中低等级的信用债有望获得超额收益率。
管理人综合实力强，基金经理固定收益类投研经验丰富：南方基金管理有限公司设立于1998年3月，是设立较早的基金公司之一，产品线覆盖较为全面，截至2012年二季度末，管理公募基金资产规模达到1325.54亿元（不含联接基金），在可比68家基金公司中排在第4位。拟任基金经理夏晨曦先生，2005年5月加入南方基金，历任信息技术部金融工程及固定收益研究员、投资策略与风险控制部固定收益研究员、监察稽核部风险控制员等职务。
投资建议：当前在市场复苏的背景下，降准与经济增长下滑的担忧，已经使得目前的信用债收益率显著下降，中低等级的信用债投资机会仍将延续，并有望获得超额的收益率。南方润元主投信用债，为投资者提供了一个较好分享信用债收益的渠道，是稳健投资者较好的选择品种，建议投资者在当前市场环境中配置该基金。
华夏恒生ETF复制恒生指数分享成长收益
华夏恒生交易型开放式指数证券投资基金（简称“华夏恒生ETF”）是华夏基金管理有限公司旗下首只跨境ETF基金产品。该基金采用组合复制策略及适当的替代性策略，紧密跟踪香港恒生指数，并追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
标的指数市场代表性强，长期超额收益显著：恒生指数于1969年11月24日首次公开发布。该指数以香港股票市场的49家上市公司股票作为成份股，以经调整的流通市值作为权数进行加权计算，是目前反映香港市场走势的最具影响力的股价指数。49只指数成分股涵盖地产建筑业、电讯业、服务业、公用事业、金融业等行业，以汇丰控股、和记黄埔、腾讯控股等为代表的大批优质企业均被包含在内。自编制以来（截至7月5日），恒生指数累计涨幅超过190倍，长期超额收益显著。整体来看，作为香港市场优良代表的恒生指数具备在市场上涨时期充分分享成长收益、市场下跌时期收益稳健、长期业绩表现优异的比较优势。
被动式指数化投资策略，分享市场收益、分散投资风险：华夏恒生ETF被动复制恒生指数的投资策略可以有效规避择时风险、分散投资、降低非系统性风险。而从指数收益率的相关性来看，自2000年以来（截至6月30日），恒生指数与上证综指的相关系数仅为0.45，两者之间相关性较低。投资者可以通过在香港市场恒生指数与国内市场沪深A股之间的合理资产配置，有效较低系统性风险，实现个人资产的保值增值。
基金管理人综合实力强，ETF管理经验丰富：华夏基金设立于1998年4月，是经证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一，并获得基金行业全部业务牌照。华夏基金具备丰富的ETF管理经验，旗下上证50ETF是境内首只ETF基金，中小板ETF是成长性最好的ETF基金之一。
投资建议：凭借标的指数优良的市场代表性、出色的长期超额收益，华夏恒生ETF有望在分散投资风险的基础上分享市场成长收益。作为一只风险收益水平较高的基金品种，恒生ETF适合风险承受能力较强的投资者。当然，作为一只新基金，该基金的未来表现尚待实际运作来验证。
国泰信用多策略配置股债资产
国泰信用债券型证券投资基金（简称“国泰信用”）是国泰基金管理有限公司旗下第四只债券型基金。在有效控制投资风险的前提下，通过积极主动的投资管理，力争获取超越业绩比较基准的投资收益，追求基金资产的长期稳定增值。
灵活配置股债资产，多种策略把握机会：该基金根据对宏观经济运行周期和国内外经济形势的分析和判断，自上而下确定大类资产配置比例。在债券投资中，基金综合运用久期策略、收益率曲线策略、信用债策略等多种投资策略，构建债券资产组合。在股票投资中，基金采用定量分析与定性分析相结合的方法，选取主业清晰，具有持续的核心竞争力，管理透明度较高，流动性好且估值具有高安全边际的个股构建股票组合。
通胀下行、估值低位，信用债投资机会可期：国泰信用投资于债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中，投资于信用债券的比例不低于固定收益类资产的80%。在经济增速下滑、通胀压力环节、流动性逐步宽松的市场环境下，债市逐渐走强。同时，受益于基准利率的下调以及部分经济数据的企稳，信用债收益率及利差有望进一步回落。截至2012年6月29日，7年期、10年期的企业债相对于国债的信用利差在50BP左右，中低等级企业债估值及信用利差仍具有一定的投资优势。
基金管理人综合实力强，基金经理历史业绩出色：国泰基金管理有限公司设立于1998年3月，是设立较早的基金公司之一，截至2012年二季度末，管理公募基金资产规模达到409.55亿元（不含联接基金），在可比的68家基金公司中排在第21位。拟任基金经理胡永青先生，2011年8月加入国泰基金，现任国泰双利、国泰货币基金经理。在其任职期间（截至7月5日），国泰双利A、国泰双利C净值分别上涨6.69%、6.39%。
投资建议：在债券市场复苏背景下，信用债品种收益率显著下降，长期超额收益可期。国泰信用主投信用债，为投资者提供了分享信用债收益的良好渠道。作为一只风险收益水平较高的债券型基金，国泰信用适合风险承受能力中等、希望获取稳健收益而又追求一定风险溢价的投资者。
易方达量化采用量化策略
易方达量化衍伸股票型证券投资基金（以下简称“方达量化”基金）是易方达基金管理有限公司旗下首只量化概念基金产品。方达量化基金主要采用量化策略进行投资组合管理，追求超越业绩比较基准的投资回报，管理人综合实力较强。
量化投资理念，适宜未来发展趋势：该基金采用阿尔法与贝塔分离的现代投资组合管理理念，对投资组合的市场收益（贝塔）和超额收益（阿尔法）分别建立量化模型，根据模型的预测进行组合优化管理，发挥量化策略在策略宽度、信息处理效率、客观性和纪律性等方面的优势。首先采用量化行为金融资产配置策略，确定投资组合市场暴露度的目标，以获取市场收益并控制市场风险；其次，运用多种量化套利策略，发现和捕捉因市场波动及无效定价带来的价差机会，以获取与市场收益无关的超额收益；最后，该基金还可增加权益类资产主动投资比例并利用股指期货进行套期保值，在不改变投资组合市场暴露。
积极+量化，分享上涨行情带来的超额收益：该基金为积极股票型基金，股票投资占基金资产的比例范围为60%-95%。由于量化基金大多采用主动管理方式，2011年量化基金全军覆没，平均亏损高达25．16％；今年以来扭亏转盈，各基金公司也开始加紧抢滩量化投资领域。在市场震荡回暖后，投资者可通过该类积极股票型量化投资的基金获取市场上涨阶段所带来的超额收益。
基金管理人综合实力较强：易方达基金管理有限公司成立于2001年4月，公司自设立以来发展速度较快，综合实力雄厚。拟任基金经理刘震先生，理学硕士。曾任D.E.Shaw＆Co机构部副总裁，加拿大皇家银行多美年证券公司股权衍生产品部副总裁，美国银行证券公司机构部总监等。
投资建议：综合来看，方达量化采用主动量化投资理念构建投资策略，振幅波动率较大，在市场上涨阶段有望获取超额收益，具有高风险、高预期收益的特征，是激进型投资者的较好选择。现阶段震荡调整的行情中，也可逢低布局，但仍需注意该类型基金较高的波动性所带来的风险。
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