| 来源： |
嘉实基金 |
发布时间： |
2011年08月04日 12:39 |
作者： |
陈雯雯 |
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产品特色
首先是第一个纯债型品种：满足投资理财趋势
从过去的资本市场的走势也看到，由于股市的波动率非常大，而且从2010年到今年，股市赚钱效益在下降，投资人越来越期待有一种能给他们提供比较高的收益回报，同时波动率不是那么大的产品，根据这种市场的需求，我们觉得信用债基金是符合这样的投资需要的。
第二，现在市场上的信用债基金我们并不是第一家，在2008年开始就有信用债的诞生，现在它们绝大多数都是封闭式的，开放式的有一些，但是我看了一下这些开放式的信用债基金，它们很多都是有转债、可转债，甚至有股票的仓位从根本上来说，它也不是一种纯债类型的基金，它有很大的权益类资产的风险暴露。我们无论是在公司内部比，还是跟市场上已有的产品来比，我们都是有自己特点的，这个应该是在我们未来销售当中比较好的卖点。
第三：基金经理及团队实力
我2006年进入公司之后，从信用分析师开始做的，所以我对于信用系统的整个建立，当时公司领导对我们的定位是比较了解的。当时我们对信用债投资，中国的信用债市场现在发展的非常快，整个债券市场的规模从2006年到现在已经翻了好几倍了，现在个信用债的市场存量是十万亿。但是它不能称之为成熟市场的原因在哪里？就是我们到目前为止没有信用违约事件。大家对于一个信用债出现了违约，违约之后如何给它定价，如何去进行法律诉讼，如何去回收你的剩余资产，或者对企业进行资产重组，大家没有这个先例，所以在这一点上会给信用债的定价会产生一个系统性的偏差。基于对这个的判断，我们当时回避了包括城投在内的这些所谓的高收益债券的投资，因为我们觉得它的收益率并不够高，没有高到足以覆盖它所隐含的风险。
从今年2季度以来闹的沸沸扬扬的城投债风波当中，我们的公司是非常安全的，因为我们在这块上的暴露非常的少，大家看到我们的公募基金，从二季度可以看到披露，我们的重仓债券是完全没有城投债的，但是我们的已有的持仓里面，我那天看了一下，是不超过10只城投债，应该只有6、7只，其中主要是以上海和重庆这两个直辖市的债券为主，相对于其他非常多的县级市发出来的城投债来说，它的安全性还是很高的。
嘉实在信用债上的投资，一直有一个非常稳健，并且以价值投资为导向的风格。我想大家也了解，这个市场上有一些信用债的基金，它的投资是偏激进的。作为我们一个独特的风格表现来说，我们也是有我们的卖点所在的，我们成功地规避了很多次的信用风险事件。之前跟大家宣传的时候也是说过，2006年福禧债事件我们规避了，2008年的江铜风波我们也是及时的退出，到了城投债的系统性分析我们也很好的规避了它。就从这三个角度来说，我们是有特殊性的。
2、投资时机及投资价值
首先，从公司投资时钟的判断来看，目前这个时点最有利的是货币和超短债基金这样的现金、类现金基金的投资时点是最好的。往后推一步来展望，这种长期债券存在的基金投资的时机已经到来。
第二，由于信用债市场快速发展的阶段，对于个人投资者和普通的机构投资者（小机构投资者）来说，他参与的难度是非常大的，因为中国90%的债券是集中在银行市场市场，个人是无法进入这个市场。另外你要在交易所想要参加债券投资，你的流动性，包括你选择债券的难度都是非常大的，我们发这样的基金，能够使普通的投资者，或者对于信用债投资能力比较差的投资机构来说，都可以通过这个基金来分享中国信用债市场的快速发展。（全景网特约/嘉实信用债券基金拟任基金经理陈雯雯）
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