当市场没有出现明显的大行情时，更应稍安勿躁，相信时间与复利，只要资产配置是合理的，不怕当不成赢家。

投资是很枯燥乏味的，行情是没有娱乐性的。今年的元月行情又一次作了印证。

追踪沪深300指数的嘉实300，月跌幅1.4%；追踪沪市蓝筹股的50ETF，月跌幅0.6%；追踪中证500指数，反映成长股票行情的南方500，月跌幅8%。笔者模拟组合中的8只基金，虽有涨有跌，仍是波澜不兴，也没有显现以后11个月的行情，以及哪个市场更有机会，值得投资人现在就可重仓杀入。不过，元月的有些市场行情，还是应当引起投资人的关注。

内地首只黄金基金，成为今年QDll的大赢家，不仅赚足眼球效应，而且募得较多资金。可是，黄金的元月行情与投资人的期待相背离，元月金价下跌了5%左右，全球黄金基金月跌幅高达10%以上。

全球最大的黄金ETF（SPDR），也就是内地首只黄金基金追随的标的却在不断减仓，其黄金持仓量下降至8个月的低点，达1229.581吨，甚至在元月的一个交易日，日减仓达31.262吨，创下有史以来最大单日减仓。

而这一期间，美元并没有走强，相比之下，黄金比美元走得更弱。当黄金成为一种投资标的，有时也会出现涨多必跌的一般规律。全球最大的黄金ETF（SPDR），也以波段操作的方法在运作，这与内地投资人把黄金拿来压箱底，完全是两种不同的投资理念。何况，就在金价不断调整时，埃及市场出现了较大的波动，股市已休市多日。黄金作为避险工具，并没有借此反弹走高或创出新高。

所以就投资而言，黄金并不是压在箱底里就行了。如要获取更多的收益，也就是更多的黄金，像SPDR那样做波段是十分可取的。当然，谁也无法测出金价的高点，也无法测出金价调整的低点。投资黄金，一要讲配比，仅买入总投资的10%左右；二要讲品种，除了实物金，还应买入黄金ETF，黄金股票基金等，这样才能做到金涨有收益，金跌少输钱，使整个投资适应复杂多变的市场，立于不败之地。

涨多必跌，跌久必涨。市场总是如此反反复复。当金价作较大调整，黄金股票基金成为元月大输家时，这可能是一次机遇。在美元量化宽松政策没有发生根本扭转时，黄金仍是有机会向上的。不过，黄金股票基金也能比黄金更有反弹空间。仅以香港市场数只黄金股票基金为例，元月跌幅达10%以上的天达环球黄金基金，它并不持有黄金，主要投资金矿股，而它在2008、2009和2010年的收益率分别为35.7%、52.36%和46.49%，远在压箱底的实物金之上。

但在一个月前，也就是年初时，有多少人预料黄金、黄金股票基金会如此下跌呢？真是如此，内地首只黄金基金就不会在此时问世了，而应率先推出内地首只能源基金，首只俄罗斯基金。元月中，石油在涨，俄罗斯股市在涨。笔者的模拟基金中，东欧和商品两基金，明显强于其他，足以说明元月行情的一个特点了。

既然市场有其自身运作的规律，绝大多数的投资人又都是后知后觉，当市场没有出现明显的大行情时，更应稍安勿躁，相信时间与复利，只要资产配置是合理的，不怕当不成赢家。

2万美元全球基金模拟组合A（截至2011年2月4日）

2万美元全球基金模拟组合B(截至2011年2月4日)