| 来源： |
融资中国 |
发布时间： |
2011年01月18日 10:57 |
作者： |
王忠民 |
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未来，无论从国际还是国内看，各大金融机构资产配置中PE的比重会越来越高。这是一个大趋势。
先看国际。金融危机后，以美元为主的量化政策推动下，货币向西方实体经济流动的趋势，远没有向金融投资领域流动的趋势强；同时，货币向发达国家实体经济流动的趋势，也远没有向新兴市场经济体流动的趋势强。另一方面，国际大金融机构通过加大对私募股权的投资，也引发了其对新兴市场体直接投资比重逐步增大。在未来几年中，有5％左右的新兴市场资产配置，会以每年一到两个百分点的速度加以提高。
再看国内。依然是不差钱。主要表现在三个层面。
一是国有企业。未来，国有企业会把更多的利润用于投资，过去是自己直接投资，未来会有很大变化。变化之一是，国有资本经营预算，必须按照一定的百分比上交，不投出去的话，上交的压力更大。变化之二，国有资本直接投资的责任性要求比过去更强大。而如果通过PE投出去，相对责任会减轻，风险也会减小。一句话，来自国有企业的LP会加大。
二是大型金融机构。其要获得足够的市场配置率，必须在权益类资产中有更多动作。而权益类资产投资中，如果说过去还能在二级市场获得较多超过市场基准收益的话，那么，近几年随着二级市场的大幅波动，节奏越来越难把握，对于更多的大型金融资产管理机构来说，实现超额收益的愿望难以实现，大家都在探索向PE领域寻求新的突破口。谁的突破口早一点，谁就获得先发优势，实现自身资产总体收益率的提升；谁如果落后了一步，这方面的收益率将会大大降低。所以，越来越多的金融机构LP会以各种形式参与PE。
三是民营企业。是将自己的资产直接交给第二代？还是通过多元方式投资到市场当中？大部分民营企业家，他们曾经在市场中通过直接投资（实体）获得较高收益，现在让他们拿固定收益回报，绝对不会干。能够获得市场中较好的权益回报，私募股权投资一定是他们的一个重要选择方向。
四是捐赠资金。是一股潜在的LP力量，只是现在的社会制度体系还没有给它足够的空间。一旦发起壮大，从长期收益来看，通过PE投资获得长期有效的回报，也是一个非常不错的选择。
国企、大型金融机构、民企、捐赠基金，这四股强大的LP势力，如果将其夹合在一起，必将对中国PE未来市场的发展壮大形成巨大的推动力。对于更多的资产管理机构来讲，未来，在其资产配置中，加大对PE的投资比重，使对PE的投资从0到个位数，再从个位数向多位数提高，将会是历史长河中一个迅速的过渡，将会是今后几年主要的资产配置趋向。
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