| 来源： |
经济参考报 |
发布时间： |
2011年01月07日 08:38 |
作者： |
刘振冬 |
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大成基金日前发布的2011年一季度投资策略报告表示，从总体的方向来看，由于经济已经进入过热阶段，未来的拐点取决于经济政策，这便决定了A股市场整体的吸引力相对于2010年开始下降，个股的分化可能会持续存在。未来只能通过预测各个行业未来利润变化的方向来把握投资机会，积极寻找未来利润存在上调潜力的行业。
报告表示，资源板块盈利存在较大的上调可能。一方面海外大宗商品价格上涨可能推动国内资源价格同步上涨，此外2011年高耗能产业恢复生产后前期利润上涨可能向上游转移。煤炭、有色、石油等资源类板块均有上调可能，综合比较来看，大成认为煤炭价格上涨的潜力最大，相关企业利润存在大幅上调的可能。
同时，传统产业拓展新兴业务———高端装备制造业也存在上调潜力。大成基金认为，未来更多的需要自下而上寻找细分行业龙头企业业绩超预期的机会，其中，目前估值与预期较低的机械板块因为涉及高端装备制造产业、节能环保产业、海洋经济产业等多项新兴产业发展方向，传统企业涉及新兴业务，存在较大的超预期可能。
大成基金判断，中国经济已经进入高点并且有过热的迹象，那么未来的经济政策可能存在较大的变化，这也增加了判断未来经济周期发展方向的难度。总体而言，未来的经济政策非常重要，这将决定中国经济的中短期走势。基本的情景假设有两面，情景一：政府默许当前过热趋势，C P I与工业增加值可能再创新高，未来面临更大的调控压力；情景二：政府提前调控，过热风险提前控制，但经济增速短期可能受到冲击。
大成基金认为，2011年经济中的大概率事件有三，即C PI在政府调控政策下增速回落，经济转型压力下新兴产业政策持续出台以及海外市场存在超预期的可能。
基于对目前资源价格上涨以及宏观政策的判断，大成基金认为，原材料风险与紧缩政策风险暴露度较大的行业利润都存在下调的风险，其中主要涉及银行、地产、钢铁、水泥、化工、农业和电力几个板块，建议短期回避。
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