全景网12月31日讯 2011年即将到来，展望新的一年，大成基金认为，抑制通胀及继续扶持战略性新兴产业发展将是宏观经济政策的重点。大成基金研究部总监助理孙蓓琳在年终媒体见面会上表示，在当前宏观经济背景下，2011年A股市场整体吸引力将会下降，个股分化将持续，因此，公司为2011年一季度制定的投资策略是："均衡配置，精选个股"。

　　经济政策：抑制通胀扶持新兴产业展望

   2011年，大成基金预期，各部委可能会打出"组合拳"抑制通胀。为了缩小负利率，央行可能加息2-4次，还可能会通过上调存款准备金率、让人民币加速升值及推出差别存款准备金率等措施去控制流动性。为抑制房价过快上涨，国家税务总局可能会出台房地产税。发改委则可能暂停电价、水价、成品油价格调整，并对部分视频价格实行窗口指导，以期在短期内控制通胀。由此看来，CPI在政府调控政策下增速回落将是大概率事件。

　　至于海外市场，孙蓓琳认为，种种迹象显示，2011年的表现存在超预期的可能：目前居民储蓄率已经见顶，且企业信贷有好转趋势。国际研究机构已经开始上调美国经济预测，如果美国经济的复苏能够超预期，中国的出口则可望超预期；人民币的升值则会加速，且由于大宗商品价格将会上涨，这将会让中国日益上升的通胀压力雪上加霜。

　　孙蓓琳表示，2011年，在经济转型的压力下，扶持新兴产业政策将接连出台。节能环保和新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车这七大产业已被列入"十二五"规划重点优先加快培育的战略性新兴产业。相关产业必将受益。

　　A股市场：吸引力下降个股分化

   大成基金认为，2011年A股市场整体吸引力将会下降，个股分化将持续。首先，资源价格上涨将带来原材料成本的上升，而未来大概率事件--加息，则将另企业的财务费用显著提升，这将给上市公司的利润增长带来较大压力，从而影响市场整体表现。其次，当前估值已经反映行业趋势变化，未来行业投资机会趋于均衡。

　　因此，孙蓓琳认为，2011年A股投资要获得超额收益，就需要寻找未来利润存在上调潜力的行业，同时尽量规避未来利润存在下调压力的行业。大成基金认为，资源板块盈利存在较大的上调可能，原因是，海外大宗商品价格上涨可能推动国内资源价格同步上涨；而且，2011年高耗能产业恢复生产后可能前期利润上涨可能向上游转移，煤炭、有色、石油等资源类板块均有上调可能。此外，未来投资者需要更多的通过自下而上的进行个股精选，去寻找细分行业龙头企业业绩超预期的机会，其中，目前估值与预期较低的机械板块因为涉及高端装备制造产业、节能环保产业、海洋经济产业等多项新兴产业发展方向，传统企业拓展新兴市场，存在较大的超预期可能。

　　投资策略：均衡配置精选个股

   孙蓓琳表示，由于经济已经进入过热阶段，未来的拐点取决于经济政策，这便决定了A股市场整体的吸引力相对于2010年开始下降，前期市场乐观预期下不断上调的盈利预测在近期的经济政策变化后未来存在下调的可能，因此大成基金认为，一季度应将股票仓位降低到市场平均水平，规避未来经济政策的不确定性对市场带来的负面影响。

　　在行业选择方面，孙蓓琳认为，须扩大研究视野，关注市场上的新板块。行业之间的估值差异在相当程度上反应了行业未来的利润变化，在目前点位，大成基金认为，行业须均衡配置，力争通过自下而上的研究寻找价值低估的个股机会。总体而言，10倍的周期性板块、20倍的稳定消费类板块和30倍的新兴产业板块都将具备吸引力。煤炭、有色板块的盈利预测有大幅上调的可能，考虑到盈利预测上调后进入价值区间的个股具备投资价值。而需要规避的行业则是银行、钢铁、房地产、建材、农林牧渔、基础化工及电力等利润下调可能性很大的行业。

　　大成基金认为，一季度是经济政策出台的重要事件窗口，中央一号文件将与1月份出台，估计会继续加大对三农的投入，知名农业领域的发展和投资机会。另外，1-3月份，"十二五"各项规划将陆续出台，将为相关产业和区域经济制定发展路线，为相关板块的投资指明方向。此外，3月份召开的"两会"将细化中央经纪工作会议对2011年和"十二五"发展的政策规划，在民生领域展开渐进式改进。政策红利下的水利建设、海洋经济、节能减排、央企整合等主题性投资机会值得关注。（全景网/基金频道）