□富国基金

　　尽管量化投资在国外取得了巨大发展，由于中国资本市场的种种特殊性，“A股市场能够量化投资吗？”，“量化投资在中国会不会水土不服？”是很多投资者心中的疑问。

　　其实，量化投资只是一种工具。工具本身没有问题，关键是能否将这一工具在中国市场用好。

　　比如很多投资者认为中国A股是一个“政策市”。那么，如果一个定量投资人对某个政策方向有很大把握，他也可以通过形成一个针对该政策的因子来获取超额收益。另一方面，如果投资人对政策方向没有把握，他可以通过主题均衡减少政策风险。

　　还有不少投资者认为定量投资所依赖的公开数据存在财务造假现象，而数据本身的偏差一定会影响投资效果。其实从定量投资角度来讲，虚账的信息不但有用，而且它如果是大规模的和有规律的，它反而可能是获取超额收益的好机会。比如，通过数据研究我们发现，中国上市公司的净资产收益率分布有一个现象：净资产收益率刚刚超过0的公司有很多，略低于0的公司几乎没有，而负收益很低的公司又不少。这种现象缘于中国对上市公司停牌的规定：如果一家公司的净收益连续两年为负，就会被“ST”。因此上市公司会努力避免连续两年负收益。

　　当真实收益为负但很接近于零时，上市公司通常会想尽办法使之在账面上成为正收益。但如果真实收益很难在账面上做正，那么就干脆使今年的收益负很多，从而将真实收益隐藏一部分留给明年用。这部分隐藏的收益可以帮助明年的账面收益成为正，从而避免连续两年负收益，避免“ST”。