博时基金率先提出量化投资理念 或将主导国内ETF走向 |
| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年09月28日 10:37 |
作者： |
王小静 |
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理财周报记者 王小静/文
一种水果再好，只吃一样也会营养不良。投资亦然。
国内资本市场发展了20多年，投资者一直在定性投资的圈圈中不断翻新，渐近瓶颈之时，9月24日，博时基金公司在上海举办的"2009ETF与量化投资论坛"上，与会专家就中国基金业未来的投资理念达成共识：市场正在呼唤多元化的投资理念，而国际上流行的量化投资有望在未来成A股市场的主流投资方法之一。
博时基金在日前刚刚获得上证超级大盘指数ETF开发权之后，为ETF产品开发而组建的"豪华量化投资管理团队"首次公开亮相。
什么是量化投资
事实上，互联网的发展，使得新概念在世界范围的传播速度非常快，作为一个概念，量化投资并不算新，国内投资者早有耳闻。但是，真正的量化基金在国内还比较罕见。
"量化投资在海外的发展已有30多年的历史，其投资业绩稳定，市场规模和份额不断扩大、得到了越来越多投资者认可。"博时基金首席研究顾问、国际量化投资专家Charles Lee（李勉群）教授在做"全球量化投资的新趋势"主题演讲时表示。李勉群曾是全球数量化投资的鼻祖--巴克莱全球投资公司股票研究部全球总监，其研究领域包括行为金融学，基本面分析，股票估值以及市场微观结构，是著名的国际量化投资专家。
"量化投资，就是注重将一些影响因素系统性的科学化表现的投资管理。"李勉群概括地说。
李勉群认为，量化投资粗放地看来里面大概有三个因素：1、阿尔法的预测，我们需要预知回报，有能力挑选适当的股票买进或卖出。2、风险和回报的结合。在构建投资组合及业绩分析时，我们需要权衡风险与回报。3、交易成本的管理。我们需要预测交易成本并将其最小化。
量化投资技术近年来被全球投资界广泛应用，其重点在于建设一个系统的量化投资平台，包括收集全球所有上市公司的基本面信息、预测数据、市场信息等，进而找到能够预测未来超额收益的指标。在此基础上，综合考虑风险、交易费用、税收等因素，构建最优化的投资组合，最后形成自动化的基金管理平台并进行业绩分析。在这个过程中，专业化的研究团队是产生超额收益的关键。
量化投资主要可分为两类：一类是主动量化，追求超额收益；另一类是被动量化，跟踪指数收益，追求的是跟踪误差和偏离度最小化。
"在美国，投资于美国股票的产品，有1000多个，差不多6740亿美元，这些都是主动性量化投资的。"李勉群说。"海外的数量化投资已经形成了一套系统化的投资管理流程，对比而言，虽然中国在量化投资上已经有所起步，但与海外差距仍然较大，其发展空间广阔。""我们目前需要做的，一个是发掘新的α来源。二是改进模型，了解并对回报联动性的新来源建立模型。"ETF对量化投资的应用
随着今年指数化基金大卖，ETF联接基金的放行，ETF产品再度引起了国内资本市场的注意。事实上，ETF产品就是数量化投资的一个最基本应用。
根据BGI的最新统计，截止2009年6月30日，全球共有1707只ETF，在全球42个交易所挂牌交易总数达3066只（包括交叉挂牌），资产规模总额达到7890亿美元。
"随着中国基金业的发展和基金持有人的日益成熟，老百姓对数量化投资的需求将日益显现。未来，一部分投资者追求的是市场的平均收益，另一部分投资者追求的是超额收益,这两类需求都可以通过数量化投资得以解决。"博时基金股票投资部ETF投资总监王政博士在会上说。
王政表示，现阶段博时基金在量化投资上有两个步骤：一是，未来中国市场会越来越有效，指数基金将会成为一个重要的投资工具，博时基金将会重点研究和优化复制指数，推出一系列好的指数基金；二是发展增强型的指数基金。
"目前博时已经获得使用上证超级大盘指数开发ETF的授权，公司也正在积极备战该产品。"博时基金副总裁李全在会上表示，"博时基金计划开发一系列跟踪中国和境外市场的指数ETF，同时也计划开发一系列跟踪规模、风格、行业、主题和区域指数的ETF。"
博时基金市场部总经理田昆则在会上透露，博时基金虽然还没有开始管理ETF，但是已经在着手建立管理中国和全球ETF的投资管理团队和平台。
"在产品规划上，我们也做了很多的准备，会考虑从规模、风格、行业、主题、区域等不同方向，开发我们的ETF产品。"田昆说。"管理团队上，基本构建了研究顾问、基金经理、投资平台开发人员的团队，多数都是来自海外，并有实际工作经验，以及着名大学背景，这个团队目前已经搭建完毕。他们负责产品开发、投资管理、数据收集、挖掘信息和量化投资策略。"
而对于上证超级大盘指数的特点，田昆介绍说"超大盘的特点很明了，20支蓝筹股，中国指数规模当中指数最少的一只，但代表性比较大，流动市值覆盖率达到26%，总市值覆盖率达到47%。这些股票组成了一个具备核心竞争力、规模大、盈利能力强的上市公司的蓝筹股。这个上市公司，基本都是我们身边的，也是机构投资者可以着重关注的组合。"
此外，"这也是中国指数当中第一支等权重的指数，20支股票，每个权重都是5%，每年的1和7月份第一个交易日，权重归到5%，以后每个股票的价格、权重会有所变化。但是1和7月的第一个交易日都是5%。这也方便了二级市场的投资者去进行有效的资产配置。"田昆说。
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