| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年09月21日 07:17 |
作者： |
杜志鑫 |
| |
证券时报记者 杜志鑫
中国证券市场的投资理念正在进行一场新革命，早期盛行纯技术分析，前几年价值投资风靡，但经历了2007、2008年的大起大落，市场又在呼唤新的、多元化的投资理念。
国内最早扛起价值投资大旗的博时基金，正在顺应这场投资理念的新变革，推到前台的是数量化投资，而曾在常春藤名校求学，并在海外拥有丰富投资实践经验的王政，正是国内践行数量化投资的先行者之一。
海外十余载 春风燕归来
随着中国经济的发展壮大和在全球舞台影响力的扩大，目前不少在海外的金融人才都有回国发展的打算，加之近两年美国金融海啸，国内基金公司又谋求扩张海外投资，急需有海外投资实战经验的人才，王政正是博时基金心仪的对象。
早在今年7月份博时基金11周年庆典的见面会上，博时基金总裁肖风就表示，博时基金未来会加快国际化步伐，在此次华尔街金融海啸中，博时吸引了不少海外金融人才加盟，而且博时选拔的标准很高，博时选拔的人才在资产管理某一个专业领域，都有十年以上的工作经验，而且还有独立的部门管理经验。现在来看，王政正是其中之一。
翻开王政的履历，可以发现，王政是普林斯顿大学物理学博士、哈佛大学博士后，并在全球知名的彭博金融资讯公司、巴克莱全球投资公司先后工作。
对于回国，王政更看重的是发展机遇，他表示，现在中国在世界上的话语权正在加重，而且，与美国等发达国家相比，中国在金融领域仍有很大的发展空间，而博时基金的定位和发展方向，正好与他自己的要求相吻合。
量化投资的魅力
中国基金业经过11年的发展，目前开放式基金已经超过500只，各类型基金均有覆盖，但与海外相比，目前国内以数量化投资作为投资策略的基金产品仍然只占很小的比例。作为国内最大的基金管理公司之一，博时基金正是认识到了数量化投资的重要性，目前正在重点布局数量化投资：在继续做深价值投资的同时，将重点锻造资产管理公司另一项重要的投资能力———即量化投资管理能力。
在数量化投资鼻祖———巴克莱全球投资公司工作过的王政，对数量化投资深有感触：虽然中国在量化投资上已经有所起步，但是与海外相比，差距仍然较大，目前海外的数量化投资已经形成了一套系统化的投资管理流程。
目前国际上数量化投资做的最好的公司是巴克莱全球投资公司 、高盛资产管理公司和文艺复兴科技公司，这些公司通过以基本面量化分析和统计套利为主的策略，取得长期稳定的业绩。数量化投资的传奇人物詹姆斯·西蒙斯创办的文艺复兴科技公司，更是数量化投资的传奇。西蒙斯将他的数学理论背景巧妙运用于股票投资实战中，其研发基于数学统计理论的计算机模型，借助该模型，西蒙斯所管理的大奖章基金，从1989年到2006年的17年间，平均年收益率达到了38.5%，而股神巴菲特过去20年的平均年回报率也不过20%。
王政认为，随着中国基金业的发展和基金持有人的日益成熟，老百姓对数量化投资的需求将来会日益显现。未来，一部分投资者追求的是市场的平均收益，另一部分投资者追求的是超额收益，这两类都可以通过数量化投资得以解决。
王政解释，主动数量化投资就是 充分利用市场的非有效性，通过严谨的研究找到可以预测未来超额收益的投资策略，并以此构建投资组合，以获取超额收益。
王政同时表示，现阶段博时基金在量化投资上有两个步骤：一是，未来中国市场会越来越有效，指数基金将会成为一个重要的投资工具，博时基金将会重点研究和优化复制指数，推出一系列好的指数基金；二是发展增强型的指数基金。随着未来市场的开放，会有越来越多的投资要通过QDII方式投于海外市场，跨境ETF也会随之出现。业内分析，博时基金选择在此时倾力打造量化投资的国际化团队，显然预示公司正为未来的海外投资提前布局。
博时的雄心
谈及量化投资，王政表示，量化投资分为两类：一类是主动量化，追求超额收益；另一类是被动量化，跟踪指数收益，追求的是跟踪误差和偏离度最小化。
王政认为，量化投资最重要的就是策略模型，策略和模型的重要性，形象地说就是“有什么放进去，就有什么出来”。所以，为了保证数量化投资策略，博时基金公司聘请了国际顶尖的数量化投资策略研究顾问团队，目前已经有4位重量级的专家加盟，这4位专家分别来自于斯坦福大学、耶鲁大学、香港大学和中欧国际工商学院。其中，出任博时基金首席研究顾问的CHARLES M.C. LEE(李勉群)，现在同时担任斯坦福大学会计学Joseph McDonald讲席教授，在2004-2008年间，CHARLES M.C. LEE是巴克莱全球投资公司股票研究部全球负责人，具有丰富的实战经验，是着名的国际量化投资专家 。记者了解到，博时基金组建的这支在国内业界堪称豪华的量化投资管理团队，旗下的ETF投资组的骨干成员均具有丰富的全球视野下的研究和投资经验，显示出这家公司在发展量化投资能力方面的雄心。
王政表示，量化投资需要重点考虑三个因素：一是预测相对于市场的超额收益（即阿尔法收益），找到阿尔法预测模型。在阿尔法预测上，要保证不断有新的阿尔法策略的产生，一个新的阿尔法策略出来后，过一段时间就被市场充分理解，可能阿尔法收益就会逐渐消失，这就需要不断产生新的阿尔法收益模型。同时，阿尔法收益的发现需要很强的纪律性、系统性的研究流程，一旦有效的阿尔法收益模型，需要做实证分析去检验和证实，还要看它的一致性效果和有无附加值。
二是考虑风险因素，在投资之前，一定要做风险预算，如果预期阿尔法收益能达到5%，那么承担的风险有多大，需要考量风险调整后的收益。
三是看交易成本，如果一只基金买某个股票的成本是5%，而收益却达不到这个水平，则这个策略和方法就不划算。量化投资就是综合考虑这三个因素，找到最佳预测收益的组合，达到收益最大化。
量化投资重点依赖量化投资平台，平台建设既是量化投资的基础，也是一项技术含量很高的工程，落实到博时基金量化投资的平台建设上。王政介绍，博时的量化投资平台包括数据平台、研究平台、生产平台，其中，数据平台的作用主要是采集、收集、分析数据，研究平台主要用于研究量化投资策略、风险模型、预测交易费用模型，生产平台的主要功能是量化基金的自动化投资管理、绩效分析、改进、调整各因子的权重。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
