| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2012年06月11日 10:39 |
作者： |
王婷 |
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《红周刊》作者王婷
随着5月份A股进入调整周期，阳光私募业绩也跟随股指小幅下滑，在系统性风险凸显的当下，大市判断是否精准、个股选择是否独特显得非常重要。李世全，上海呈瑞投资管理公司研究总监，2011年旗下"呈瑞一期"以31.31%的年度收益位列阳光私募产品业绩排名第一，今年以来也是继续跑赢同期沪深300指数。他判断接下来货币投放会大幅反弹，A股也将见底回升，后市最看好重组套利和小金属的投资机会。
M1做大双底反弹可期
《红周刊》：大盘疲软，经济的持续下滑，国际板推出的预期始终制约着投资者的信心，如何看待后市？
李世全：当前经济的趋势还处于下滑阶段，所以决定股市短期（3个月）走势的关键不在于经济增速和企业盈利情况。我们研究发现，上证指数都是先于盈利增速见底的，我们判断，现在A股可能已经见到底部了，继续创新低的概率很低。从M1与A股运行的规律来看，上证指数与M1基本上是同期见底。4月份的M1增速处于历史低位的3.1%，和1月份相当；M2增速同比增长12.8%，是历史次低（仅高于2012年1月份12.4%的历史最低水平）。M1等于做了大双底，未来将大幅反弹，因此我们判断，随着政府短期集中上马了一些大项目，货币投势肯定会回升。
《红周刊》：李总应该算是最早挖掘出广州药业和白云山A两只大牛股的私募经理了，能否分享一下投资逻辑。
李世全：我们研究团队中有专门做套利投资的，当初广州药业和白云山A两家公司发布了换股重组的条款，我们发现了其中的折价空间。
我们选股首先要看它的成长性，未来业绩增长的确定性要很高，其次再看估值，比如现在市场整体PE不到15倍，所以即便再好的企业，我们也不会在30倍PE以上去买。最后对短期获利比较重要的就是，上涨的催化剂。催化剂就是能短期内对股票的价格产生推动作用的事件，比如定向增发，这两年专门做定增的私募基本都跑赢了大盘，因为定增意味着公司有融资要求，自然公司本身就有创造催化剂促进股价上涨的动力，比如说业绩大增或资产重组等等。
最看好小金属领域
《红周刊》：目前操作策略是什么？
李世全：我们的法宝就在于包容性很强，我们的投研团队存在不同的风格，有价值投资的，有做成长股的，也有专门挖掘套利机会的。由于我们整体上判断今年是震荡市，所以应对策略主要是高抛低吸，对于估值超过30倍的个股均采取谨慎态度。
投资理念上，主要投资逻辑在于，由于股价是由每股收益和每股估值（PE值）决定的，而上市公司的盈利又是由于经济增长速度决定的，而估值主要是由流动性决定的，当然也会受到市场情绪产生一定的波动。根据上述逻辑，我们认为现在正处于牛市孕育期，策略上我们会比较激进，以进攻为主，包钢稀土为我们提供了典范，像钨、镍等小品种资源股的机会。
《红周刊》：受江西大湖塘发现世界最大钨矿，钨业股表现不错。
李世全：刚才我说到了包钢稀土为我们提供了典范。长期以来中国总是将自己的优势资源以比较低的价格卖给别人，从国外买资源的时候往往是比较高的价格，我们具有优势地位的一些行业，特别是一些资源性行业，有政策整治带来的行业变化就会带来一些供给缺口，进而会推动产品价格上涨，在二级市场上就体现在股价上涨，这是我们认为值得重点关注的行业。
像去年我们挖掘的骆驼股份，"血铅事件"后，政府出台了相关政策，产品供不应求导致价格提高,市场生产条件合规的大企业利润大幅提高，骆驼股份因此受益，给我们带来较大的收益。
实际上，厦门钨业也是我们持续跟踪的品种，年初低位时我们有过投资，现在股价涨得有点高了，已经减掉了一部分，暂时以观望为主，但钨行业还是非常坚定看好的，如果能够再跌下来的话，肯定是非常不错的机会。另外，包括锑、锗还有磷矿都非常的看好。
《红周刊》：除了小金属，还看好哪些方面的机会？
李世全：节能环保、军工领域都是今年我们投资的主战场。军工行业中的，比如北斗星通，今年还不明显，但2013和2014年会有爆发增长。
第二个是环保，火电脱硝，在脱硝行业有些具有核心自有技术的公司值得我们做研究、跟踪甚至做配置。
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