| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2012年06月08日 09:49 |
作者： |
赵学毅 |
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由于信托类阳光私募产品可以游离系统性风险，投资经理操作水平及操作风格决定着投资导向。据《证券日报》基金周刊及同花顺iFinD最新统计，近三年业绩中，有3位投资经理投资回报率均在100%左右，阳光私募界再现三雄争霸的局面。
“私募基金投资经理人水平参差不齐，鱼龙混杂，投资者一定要自己对投资经理人过去的业绩有一个较为清楚的了解与对其操作风格有一个相当严格的研究分析，因为如果投资不当，阳光私募产品的流动性缺陷将会给投资者带来巨大的损失。” 有私募基金分析师对《证券日报》基金周刊记者分析道。
七成私募经理三年赢大盘
从近几年研究可以看出，阳光私募产品的波动率非常高，经常投资收益高的越来越高，而收益不理想的永远是沉入海底永无翻身之日。因此，选择阳光私募投资，必须要有非常专业的研究水平，不能迷信投资顾问公司所提供的销售宣传品作为主要指引。
来自同花顺iFinD最新统计的数据显示，近三年上证指数累计下跌16.13%，而同期私募基金投资经理绝对收益率跑赢这一收益率的就有119人，占可比基金经理人数的86.23%；与此同时，有78位投资经理逆市取得正收益，占比达到61.59%。（左下图）
另据国金证券去年8月份统计的数据显示，以3年为考察期，沪深300指数累计上涨约8%，震荡幅度接近80%；而可统计收益的132只非结构化阳光私募基金剔除掉业绩报酬后平均收益上涨30.62%，平均相对指数超额收益达28.19%。
“之所以有接近七成的私募基金投资经理业绩跑赢大盘，是因为私募基金能灵活的调仓。即使判断有误，也能发挥出‘船小好调头’的优势。”北京一私募基金分析师对《证券日报》基金周刊记者分析道。
其实，私募基金在具体运作上与公募基金还有几点不同：信息披露要求不同；投资限制不同；业绩报酬不同。与公募基金相比，私募基金则对信息披露的要求很低，具有较强的保密性；私募基金的投资限制完全由协议约定，在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制；私募基金收取业绩报酬，收取管理费。这些特点使私募基金与公募基金相比，更具灵活操作、攻守自如的优势。
“高手”集中在券商派
国内的阳光私募基金按照基金经理出身不同，主要划分为公募派、民间派、券商派，另外，还可以进一步延伸出媒体派和无名派私募。出身不同决定其投资风格有差异，在同一个市场环境下，业绩分化也成为必然。
近三年投资回报率最高的前50名私募基金经理中，券商派则占据20个席位，占比40%，且平均回报率为43.21%。
展博投资旗下的陈锋，在管产品总数10只，近三年取得105.86%的平均回报率，高居榜首。翼虎投资旗下的余定恒、精熙投资旗下的王征紧随其后，在管产品总数分别5只、1只，近三年分别取得97.77%、97.69%的平均回报率。此外，东方证券旗下的杨达治、重阳投资旗下的裘国根近三年回报率均超过50%。
无名派的私募经理，近三年开始“有名”起来，有14位投资经理跻身近三年投资回报前50强，人数占比28%，且平均回报率为43.30%，略高于券商派。
精熙投资旗下的夏宁，在管产品总数4只，近三年取得97.69%的平均回报率，高居无名派私募经理之首。混沌投资旗下的王歆、源乐晟资产旗下的曾晓洁、立华投资旗下的王政，在管产品总数分别3只、14只、1只，近三年分别取得78.17%、68.56%、59.40%的平均回报率。
而具有公募基金管理经验的公募派私募基金，近三年则有9位跻身近三年投资回报前50强，人数占比18%，且平均回报率为35.75%。
比如云程泰投资旗下的魏上云，在管产品总数6只，近三年取得62.05%的平均回报率，高居公募派私募经理之首。德源安资产旗下的许良胜、淡水泉投资旗下的赵军、合赢投资旗下的张冰，在管产品总数分别3只、30只、3只，近三年均取得超过30%的平均回报率。
私募基金的另两个派别分别是民间派、媒体派，分别有5位、2位投资经理跻身近三年投资回报前50强。民间派则有倚天阁投资旗下的唐伟晔、林园投资旗下的林园、世通资产的常士杉等；媒体派则有倚天阁投资旗下的黄如洪、众禄投顾旗下的裴晓岩等。
有分析人士称，以公募派、民间派、券商派私募为例，三派在操作上有一定的差异。公募派以基本面选股为主，而券商派则操作相对灵活，民间派由于重视实战经验，操作最为灵活，也最具备择时能力。
阳光私募三牛人现身
各私募基金经理的投资风格、投资理念各不相同，其最终受益大相径庭。数据显示，近三年，绝对收益率超过50%的私募基金投资经理有10人，其中陈锋、余定恒、王征等3位投资经理投资回报率均在100%左右，阳光私募界再现三雄争霸的局面。
冠军：深圳展博投资管理有限公司总经理兼投资决策委员会主席陈锋
陈锋具有8年证券从业经历，2009年起担任“展博1期”基金经理至今，目前名下管理的产品共9只，管理规模为10亿。截至5月31日（净值最新披露日），其执掌的展博1期近三年绝对收益率105.86%，成为私募基金中最会赚钱的投资经理。他曾任职国信证券经济研究所建筑建材行业研究员，国信证券另类投资部投资经理。坚持“市场不变的是变化”的投资理念，以趋势投资为主要风格，通过对市场的深刻理解和研究，运用主动的仓位管理进行择时操作。同时，他善于对个股进行“选美”，利用自上而下和自下而上相结合的选股策略，精选高阿尔法个股，实现了产品的超额收益。
亚军：深圳翼虎投资管理有限公司总经理兼投资总监余定恒
余定恒具有16年的境内外证券投资和投行经验。加盟平安证券后在资本市场事业部担任高级业务总监从事投资银行相关工作，对中国证券市场的发展历程有着深刻的体验和独到的思考，拥有优秀的证券投资组合战略管理和风险管理能力，潜心研究价值投资理念在新兴加转轨市场的具体运用，有效实现宏观策略与精选个股的有机结合，适度集中持股，形成了一套系统的并符合中国特色的投资理念和投资哲学，尤其是以投资银行背景的投资风格在业内独树一帜。他执掌的5只私募产品近三年平均收益率97.77%，成为私募基金中第二会赚钱的投资经理。他秉承价值投资理念，策略应对市场波动，在价值发现基础上把握市场中长期趋势性机会，及时跟踪主题性投资机会和市场热点，专注借助资本市场力量强化其竞争优势，持续高成长的行业龙头、兼具较高内在价值和持续内生成长性公司、面临周期向上拐点类成长型公司。
季军：上海精熙投资发展中心合伙人兼投资总监王征
王征具有8年从业经历。曾任红塔证券研发中心研究员、光大证券资产管理总部投资经理，期间业绩不俗。具有独到的投资理念，稳健的投资风格，重视本金的安全性，对旗下所有产品均采取“企业跟投”方式，做到与客户利益共存、风险共担。在投资方面，他主张从宏观面、政策面、资金面和基本面四个角度进行综合分析，根据市场情况，在合理范围内灵活配置资金。选股时侧重具备核心竞争优势、景气度处于上升周期、价值被低估的股票。不仅注重择时、选股，同样注重风控，根据市场变动及时调整仓位，并规避风险。他执掌的5只私募产品近三年平均收益率97.69%，成为私募基金中第三会赚钱的投资经理。
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