| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年05月21日 09:54 |
作者： |
周之平 |
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□壹私募网研究中心周之平
A股从2242为起点开始了第2波反弹，政策利好成为主要推动力，尤其进入5月以来，证监会连出下调交易费用等四大新政，又力推海外养老金等QFII机构投资者入市，同时还迎来降准，叠加的利好让人目不暇接。但是，对于政策红利，阳光私募均评价为长期利好，而对于基本面、资金面不容乐观的现状，私募经理忧心忡忡，于是私募经理在5月大多采取游击战术：逢利好减仓，遇超跌加仓。
逢利好减仓遇超跌加仓
壹私募网研究中心长期对46家主流阳光私募基金的仓位进行监测，发现今年以来，阳光私募仓位变动尤其频繁，对行情走势分歧较大，在控风险和博收益之间一直摇摆不定，缺乏一致的预期与合力。
在2132点至2478点区间内，私募的平均仓位仅为49%，区间最大波动值为80%，仓位显然低于大众预期，显示仍有较多的私募低仓位运行，而80%的波动值也凸显出高仓者不在少数。
在2478点至2242点的区间内，私募平均仓位为45%，区间最大波动值为53%，预期相对一致，减仓避嫌成为主流。
而进入5月，上证综指从2453点回落到5月18日的2344点，私募的平均仓位虽然高达66%，但区间最大波动值竟然高达93%，对于后市的分歧再次加大。
值得一提的是，5月4日阳光私募的平均仓位降低21%，对“五一”长假期间的利好不为所动，在3个交易日里集体减仓；在5月11日，虽然这一周5天的交易日连续下挫，但阳光私募的仓位集体回升7个百分点；而在5月18日，虽有降准利好，但大盘根本不给力，私募的平均仓位降低11个百分点，但是出现了12家阳光私募30%以下低仓位和9家阳光私募90%以上高仓位并存的怪异现象。
“今年的行情已经不能拿基本面、技术面来衡量，完全就是政策主导，大盘上下都难，所以只能逢利好减仓落袋为安，遇暴跌加仓可以博反弹。”深圳某阳光私募投资总监如是说。
第三波反弹仍然值得期待
今年以来，市场已经出现了两波反弹和两次回调，上证综指对应低点分别是2132点和2242点，目前大盘已运行到第二次回调的尾声，如果短期无法扭转趋势，将意味着行情彻底结束。
对此，壹私募网研究中心的调研显示，阳光私募对于第三波反弹持乐观预期的比例仍然高达65%。究其原因有三。
一，海外经济生变和国内经济低迷并非影响A股的决定性因素。
超过八成的阳光私募认为，政策推力才是决定未来A股走向的根本因素。暂时受挫主要是长时间下跌使得投资者对市场缺乏信心，草木皆兵，对各种政策利好敏感度降低也在情理之中。
二，市场运行规律决定反弹仍将延续。
每一轮行情都是波段式上涨，一般而言都将经历三次反复确认之后方能确定最终趋势，而前两轮反弹的低位重心不断抬升，已经完成了两次确认，第三次确认将主导未来的趋势。
三，市场做多热情和热点仍然不减。
与大盘持续下跌相对应的是题材股的持续火爆，每一次政策的出台都能引爆一场轰轰烈烈的炒作，无论是4月的金改股还是5月的中日韩自贸区，这都说明市场的活跃度在明显升温，也间接提升了市场人气。
“有政策就有人气，有人气就有赚钱效应。指望指数高歌猛进不现实，这些局部热点只能带来波段性的高抛低吸的投资机会，但只要能持续发酵，最终将推动趋势向上。目前我们仍然在打游击，阵地战还是没前途。”北京某阳光私募经理的总结更具代表性。
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