多数PE在国内仍倾向于选择 IPO退出

　　本报讯

　　GrantThornton京都天华会计师事务所公布的最新调查显示，私募股权投资行业（PE）正逐渐成为新兴企业快速成长的最有力的推动者。特别是在金融危机过后，PE行业更加注重于提升投资公司的业绩增长及公司治理的规范化，并越来越注重深度参与企业的治理。

　　根据该项针对全球范围内的私募股权基金管理人的调查，受到全球动荡经济形势的影响，PE行业正由此前依赖金融杠杆和复杂金融工具实现投资回报，演变到现在更加致力于所投资企业的自身增长。在全球受访的PE从业人士中，近44%受访者认为投资价值增长主要依赖于所投资公司的业绩增长，只有2%的受访者选择了金融杠杆和金融工具。

　　为了帮助所投资的公司实现业绩增长，PE投资人正越来越多参与到公司发展的一些具体事务中。受访人中有22%希望将来能参与更多的公司事务。在具体的公司管理方面，PE投资人最希望参与到公司战略制定、财务规划和人力资源开发中，比例分别为46%、35%和30%。

　　GrantThornton京都天华会计师事务所并购交易支持服务合伙人刘东东认为：“在当前的中国，私募股权基金不能单单依靠套利模式来实现回报，他们需要帮助企业实现实质性的增长，诸如业绩的提升和管理团队的增强。这同样也是投资人的要求，现在投资人对基金管理企业的要求只会越来越高，他们不仅希望看到增长，还希望知道价值是如何实现的以及是否以一种负责任的方式实现。”

　　虽然全球经济受到欧债危机等因素的沉重打击，但目前私募股权行业依旧保持较为乐观的情绪。全球约60%的私募股权基金认为未来一年投资活动将增加。而在金砖五国中（中国、巴西、俄罗斯、印度、南非），私募股权基金对明年投资的情况更为乐观，94%的基金管理人表示，明年将增加或维持目前的投资活动。

　　随着投资活动的增加，各地区至少有50%的受访者认为未来退出活跃度将会增长。不过，中国内地的GP（普通合伙人）普遍认为未来的投资回报将有所下滑。

　　而从退出渠道看，与其他地区相比，金砖五国的PE更加注重IPO这一退出渠道。在全球范围内，IPO退出只占各退出渠道中的14%，而金砖五国的这一比例达到了37%。同时，金砖五国通过二次并购退出的比例为20%，也低于全球的32%。而通过同业买卖退出是全球及金砖五国最为通用的退出渠道，比例分别为53%和43%。刘东东表示：目前，在中国运营的多数PE仍倾向于选择IPO退出，原因在于与同业买卖及二次并购相比，通过IPO退出获利更高。

　　根据调查，全球宏观经济不确定性、监管、竞争和业绩被PE基金经理视为未来面临的主要挑战。而对于中国、印度、巴西等私募股权投资快速兴起的国家，监管问题正变得越来越重要。私募股权投资的爆炸式增长已经引起了金融监管者的注意，金砖五国的受访者普遍认为，合理监管快速增长的私募股权市场是目前最大的挑战。

　　同时，被投资公司的合规情况也变得更加重要。PE基金将更加深度地参与和监督被投资公司的合规情况，包括近年来愈加受到重视的ESG（环境、社会及治理）合规。目前，GP正面临的来自LP（有限合伙人）、监管者等多方的压力。对于LP来说，除了优秀的业绩，GP在合规方面和透明度方面的表现也同样重要。

　　GrantThornton并购交易服务部全球负责人MartinGoddard指出，目前PE行业正在努力履行自己的承诺，这个行业可以成为解决当前经济困境的一支力量，而非造成困境的因素。从这个角度来说，PE行业需要支持。当然PE自身也需要努力去提升行业声誉，通过社会责任感的更多承担和价值的创造来消除社会疑问。