在成立自己的投资公司之前，郑晓军是货真价实的企业家。他是广州市金誉实业投资集团有限公司副董事长，广州智光电气股份有限公司（上市代码：002169）实际控制人。直到2007年底，他成立了广州长金投资公司，任总裁，负责投资。如此摇身一变，变成了私募基金管理人。 至少从目前看，他这一转型，说是华丽转身并不过份。 2008年底，长金投资发行了第一只产品——长金一号。短短8个月时间，长金一号收益翻倍。与此同时，长金公司已发行的产品已达5只之多。另外，其第6只、第7只产品也在准备发行当中。

    郑晓军从事实业十数年，涉及了超过10个行业的实业运作。企业家的直觉，使他比一般投资人，更容易看透企业的本质，分辨出企业的优劣。当他转型为专业投资人之后，他自然而然地，成为了价值投资的信徒。 从2000年开始，郑晓军不断在价值投资的道路上摸索、实践，至今仍然不息。他投资获利的方式，就是不断地、努力地发掘更多优秀的企业，买入并持有它们的股票。他深信，中国必然诞生一批“伟大的企业”。作为专业投资人，他要找到这些公司，并持有它们的股票。

    实业家的心态 1993年，即中国证券市场发端之始，郑晓军便开始涉足证券投资。可以说，他是中国股市最早的参与者之一。 10多年的市场经验，郑晓军看到了许多不同类型的投资人，他们以各种不同的方式获利。然而，郑晓军不相信偶然，他要寻找的，是一种可持续的盈利模式。他认为，最佳的投资策略是价值投资。 在国内，提倡价值投资大有人在，相比之下，郑晓军显得更为专注。2000年，郑晓军开始接触巴菲特的理论，从此便对价值投资产生了深刻的迷恋。他看过几乎所有市场上能买到的与巴菲特相关的著作，甚至到香港和台湾，购买了大量相关书籍。多年来，他一边阅读，一边思考，一边实践着巴菲特的“价值投资”理论。 郑晓军投资的公司并不多，在公开的案例中，仅有张裕、苏宁、茅台，格力电器、中国平安等少数公司。然而，每一家公司，都为他带来丰厚回报。 早在2004年、2005年，中国市场正身陷熊市中，难以自拔。此时，郑晓军就开始关注酒类股票。2004年第三季度，张裕的市值约48亿，动态的PE15倍。此外，2004年张裕的管理层进行了MBO。在郑晓军看来，这是天大的喜事。因为股权上的变化，将有利于张裕释放活力，提高业绩。他买入并持有张裕A，直到2007年年初，获利约10倍。在郑晓军眼中，张裕每年保持高额分红的同时，还能保持着高速的增长，充分说明，这家公司能在兼顾股东利益的同时，保持相当强的经营能力。一直到现在，郑晓军仍然持有张裕B。

   和郑晓军交谈，你会发现，他说到股票时，不是大谈PE是多少，不是大谈行业，产品，他最先谈到的是市值是多少，然后谈现金流、管理层、经营决策。与其说，他在谈论一只股票，不如说，他谈论一家企业。 “实业和投资其实是相通的，它们最终都是投资实体企业。”郑晓军概括道。

     投资家的眼光 学习巴菲特理论多年，以价值投资为信条，然而，如果把郑晓军的投资方式简单地定义为buy and hold（买入并持有），那便大错特错了。 郑晓军提醒，价值投资并非完全等于同“长期持有”。价值投资者和交易性投资者都会在市场上进行买卖，但两者的核心区别是，前者发现股票被低估而买入，并做好长期持有的准备，等待股票的价值回归，而后者，则是为交易而买进的。 许多“buy and hold”投资人会无视市场波动，然而，郑晓军不然，他提到“市场先生”，这是巴菲特的老师格雷厄姆提出的概念。他说，投资要避开“市场先生”的影响，因为市场波动本身不会影响企业的价值，但是，“市场波动会影响投资决策” 。

    2007年下半年，郑晓军抛售所持有的股票，远离市场。此后一年多时间内，郑晓军手上的资金，一部分回流到实业投资，另一部分，则以打新股为主。直到2008年10月份，郑晓军的长金投资公司才发行第一只产品，并在2000点下方，积极进入市场。 他比喻说，如果他买进了某家上市公司的股票，当时市值是100亿。假设该股票价格每年随着业绩增长而温和适度攀升，那么，可以持有较长的时间。但是，由于市场波动很大，股票价格几个月内一下子涨了一倍，市值涨到了200亿甚至更高，导致企业明显高估。这个时候，就应该毫不犹豫的抛售被高估的股票。郑晓军认为，2007年在4000点上方，“市场先生”患上了明显的躁狂症，这促使他做出了退出市场的决定。 有着数十年实业经历的他，在资本市场面前，却是积极而灵活的。他并不排斥低买高卖，相反，他认为低买高卖是理性投资者所做的正确选择。

   “我们要利用市场先生，而不要被他所影响。”他引用格雷厄姆的话说。这意味着，他是市场的参与者，但必须保持一份局外人的理性。  “伟大的企业”是最坚固的篮子 曾经听到一些人对郑晓军的怀疑，认为他投资的范围过于狭窄，局限于少数的几家公司。然而，郑晓军仍然坚持自己集中投资的理念不动摇。

     “把鸡蛋放在少数几个最坚固的篮子里，然后集中精力看好它。”这样形象的概括，便是郑晓军投资操作方式的真实写照。 做投资的人，都强调风险控制，郑晓军也如此。然而，郑晓军认为，风控不应该是“事后诸葛亮”。要控制风险，首先要在投资决策之前，对企业进行深入了解，准确估值。 这就意味着，在他决定买入一个股票之前，他必须做大量的筛选和研究。郑晓军现在拥有了自己的研究团队。团队会用定性的方式，筛选出20～30家具备投资可能的企业。然后用定量的方式，结合当前价格，确定最终投资标的。郑晓军坦言，他虽然花大量的时间研究公司，但一年下来，真正能研究透彻的，也就2～3家。 有人打比喻说，股票对于价值投资者而言，是一家企业，对于交易型投资者而言，不过是一堆废纸，因为他只寻求市场获利，而与公司的质地，关系不大。郑晓军显然属于前者。 郑晓军坚信，中国一定会出现一批“伟大的企业”，这是大势所趋。那么，哪些公司将成为“伟大的企业”？除了要有好的净资产收益率、充裕的现金流等技术性指标之外，郑晓军强调，一定要有好的股权结构安排。

    多年来，民营企业以及管理层持股的公司，尤其为他所偏爱。在他看来，管理层持股这样的机制，能真正使管理者从股东的角度出发考虑问题，这样一来，经营者与管理层的利益更容易趋于一致。此外，管理层因为持有股份，更能激发其经营激情，最终能提高企业效率，带领出优势企业。也许，这就是一位成功企业家的数十年的亲身体会。

郑晓军不完全档案
在进入私募之前：广州市金誉实业投资集团有限公司副董事长，广州智光电气股份有限公司实际控制人。 投资理念：以实业家的心态去投资。 最大特色：把鸡蛋放在少数几个最坚固的篮子里，然后集中精力看好它。 代表性成功投资个案：张裕。 对市场的看法：目前上证指数在3200多点，相对来说，可投资股票较少，所以现在一定要精选个股。 平衡生活与工作的方式：高尔夫、旅游、看电影、看书。 对未来的期许：希望能为更多认同我们投资风格的客户创造更多的财富给客户满意回报，也希望有更多的人能认同价值投资。