金融危机的影响并没有随着2009年到来的而缓和，反而日渐加深。实际上，面对短时间内难以有所作为的创投，背后的LP自然心急如焚。以实体公司占多数的LP，在全球经济形势普遍走低的态势中甚至自身难保，手里的创投在目前的形势下也从曾经的“肥肉”变成“食之无味，弃之可惜”的鸡肋。
近期，一些企业纷纷出售非核心资产保资金链安全，而创业投资公司股权则成为实体公司套现的对象。据京津沪渝四大产权交易机构得到的消息显示，自2008年底以来，创投公司股权挂牌的现象明显增多，出现了“井喷”迹象。但是，脱手创投公司股权在目前的市场情况下也并不容易。
国内LP缺钱？
2008年12月中旬，北京清源德丰创业投资有限公司、深圳市中信联合创业投资有限公司、深圳火炬创业投资管理有限公司、天津创业投资管理有限公司股权一周之内相继被叫卖。
清源德丰创投原名即为清华科技创业投资有限公司（下称“清华创投”），据了解，前五大股东分别为清华控股有限公司、首钢总公司、深圳市中信联合创业投资有限公司、长城证券以及上海创业投资有限公司。尽管清源德丰创投虽然有较多优质在投项目，但受危机影响，2008年前七个月的主营业务收入为0，净利润为亏损6755万元。据悉大股东出售清源德丰创投除了战略方面的考虑，最主要还是基于自身业绩的担忧而套现。
而在转让深圳中信联合创投股权的三家公司中，两家属于中国石化，另一家为金飞民航经济发展中心。中国石化集团自去年出现经营困难，其非主业产权频频转让，创投公司股权首当其冲。
图表1 2008年底以来国内部分创投股权转让情况 资料来源： 金融街PE（JRS-PE）
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创投企业名称 |
转让方 |
股权比例 |
转让价格 |
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清源德丰创投 |
长城证券 |
10% |
3583.497万元 |
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深圳中信联合创投 |
中国石化，北京燕山石化，金飞民航经济发展中心 |
3.84% |
933.9221万元 |
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上海科技投资 |
宝钢集团、交通银行、中国东方资产管理公司 |
19.71% |
—— |
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华强创投 |
深圳华强 |
49% |
1.92亿元 |
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深圳国成世纪创投 |
深圳国成世纪创投 |
30% |
2104万元 |
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美都兴业投资浙江有限公司 |
美都控股 |
100% |
—— |
同时，金融危机的冲击迫使上市公司重新审视在创投领域的投资。12月内，赣能股份（000899）也放弃参与江西高技术产业投资股份有限公司的增资扩股，控股比例由原来相对控股的43.48%下降为24%，实际地位也由第一大股东下降为第二大股东；美都控股（600175）不久也宣布出售旗下美都兴业投资浙江有限公司100%股权，这家成立于2003年6月份的公司，主业是实业投资、投资管理，在过去几年里，参与了不少创投项目。
资金压力大、与主业不相关，任何一家涉足创投领域的上市公司都会面临这种质疑，而且这也直接导致了上市公司的风险增大。在经济下行周期，专心做主业、囤积资金过冬，是多数上市公司的选择。
作为“冤大头”的创投公司，则正是因为持有其股权的实业公司大股东面临主业经营调整，套现“过冬”，被迫剥离包括创投股权在内的非主业业务。最重要的是，在目前的形势和可预见前景下，这些创投短期内从项目退出中获得收益的可能性已经微乎其微。
国外LP形势也严峻
放眼开来，而国外的情况似乎比国内更加糟糕，遭投资者甩卖，甚至打折出售的创投也不在少数。两个月前，包括拥有369亿美元捐赠基金的哈佛大学在内的投资者预计将在明年转让多达1000亿美元的私募基金投资，而此举将对这些基金的资金池产生颠覆性影响。
据消息人士表示，这些投资者在国际私募资本巨擘KKR（Kohlberg Kravis Roberts&Co.L.P）、麦迪逊.迪尔伯恩投资（Madison Dearborn Partners, LLC）和泰丰资本（Terra Firma）等私募基金持有的投资权益目前都以至少50%的折扣转让。
哈佛大学正在积极与其他投资者谈判，打算出售15亿美元的私募基金股份，其中包括贝恩资本管理下的一只基金。哈佛和其他一些拥有大规模捐赠资金的大学今年以来都出现回报率降低的现象，预计三季度，这些大学还将面临更多的资产减记。
弗吉尼亚大学也在学校网站上贴出公告，称可能要出售16亿美元在私募基金投资，并表示实际收入“可能会远低于面值”。
据美国业内人士预计，2009年美国国内将有至少10%的私募基金将遭到在二手市场换手的命运，而过去几年换手率均值只有1%。
此前的繁荣景象如昨日黄花。市场趋好的时候，以往只是隐居在本国，或是新加坡等地的国外LP不远万里来到中国，有的已将欧美办公室搬到了中国，或离中国市场最近的地区。
“LP的资金是一个全球的资金，哪里的市场回报高就会流向哪里，这是一个不变的定理。最近一段时期中国VC/PE基金的良好表现，促使LP更多地关注中国，这是一个必然的结果。”霸菱亚洲董事总经理曾光宇曾表示。
此说法反过来同样成立：哪里的市场开始衰退放缓，LP就会更快的逃离那里。受此影响，此前汹涌如潮来到中国的LP资本开始退却。
据商务部的数据显示，自2008年下半年以来，逃离中国大陆的“热钱”已达上千亿，除却部分投机资金，这其中不乏国际LP的身影。面对危机，抽出资金自保是首要的任务，因为它们可能等不到市场趋暖的时候。资金缺乏，业绩不稳，LP手中的创投股份就开始被折腾。
实际上，股权几经换手折腾可能还不是最坏的。“我不知道具体的数目，但是的确有不少风险投资公司可能会关闭大门，而且也将无法筹集到新的资金。”风险投资家John Doerr直言。
“如果你投资于普通的风投公司，结果将是相当糟糕的。总而言之，美国目前的风投模式已经失败。这一次，关于一半风投公司将破产的预言更加可能成为现实。”美国金融界一位权威人士预计。
这可能有点儿危言耸听，但事实也与此差距不远。几年前，很多人认为风投可能是能够把美国拉出泥潭的最重要资产种类。这种考虑让风投经历了快速发展，而缺失的监管在过去5年导致了风投价值的流失，继而带来了此番全球灾难性的后果，中国也不能幸免。
