本土创投神经绷紧备战创业板 2009年02月03日 10:18 朱国栋 2009年春节前后，创业板到底何时推出，成了中国本土VC圈内讨论最多的话题。越来越多的信息显示，创业板有望在今年上半年推出，甚至有激进的观点认为，“两会”前后就可以看到创业板的推出。 　　事实上，尽管创投界普遍认为创业板推出已不是“空中楼阁”，但看好自己的项目一定能在较早几批上市的机构却寥寥无几，对于投资项目的具体细节也不愿多说，许多机构选择的是低调行事，绷紧神经备战创业板。 　　⊙本报记者 朱国栋 　　前几批竞争会非常激烈 　　“我估计要在创业板推出后前几批上市，竞争会很激烈。”深圳创投公会常务副会长、秘书长王守仁表示。王守仁之所以持这样的观点，是因为目前符合创业板上市标准的企业相当多，但创业板推出后，出于谨慎等各种原因，实际的要求可能较高。“根据证监会之前公布的草案来看，只要企业真正具有创新价值，产品有较大市场空间，要符合创业板上市的要求并不难，两年净利润超过1000万且增长速度较快的企业并不少。据我所知，除了报到证监会的300家公司外，还有700多家企业已报到各地证监局，而第一批上市的创业板公司最多也不过是100家，因此竞争肯定比较激烈。” 　　周剑是硅谷天堂投资公司的华东区投资业务负责人，他也赞同王守仁的观点。硅谷天堂是长三角最为活跃的本土创投企业之一，鑫富药业等投资案例是其代表作。周剑表示，目前硅谷天堂的投资项目中也有不少符合创业板标准的。“如手中网项目，目前的盈利情况已远超创业板上市标准。我参与投资的深圳一个打印机项目，目前也已符合之前证监会公布的创业板上市标准。但能不能在创业板推出后较早几批上市，确实还需要争取。” 　　周剑称，不能认为在创业板上市的企业盈利状况和发展前景就一定比中小板企业要差，而要看企业的商业模式和发展前景。“我个人认为，有些在创业板上市的企业盈利能力超过中小板企业也有可能。只要是创新型企业，并且未来还有较大的发展空间，就可以放到创业板上。” 　　温邦彦是温商创投的创始人，他目前投资的企业至少已有2－3家已符合创业板上市的基本标准，目前也已进入辅导期，但他也坦陈，要成为创业板推出后的首批上市企业很难，因为名单有限，竞争会很激烈。 　　有分析人士认为，由于有些企业急于融资，中小板拟上市企业中可能转移一部分企业到创业板上市，首批上市企业名单中，将有相当一部分来自原拟在中小板上市的企业。因此，创业板首批上市的企业素质可能因此会被整体拉高。 　　也有观点认为，在创业板上市竞争激烈可能是长期现象。“创业板上市资源相对丰富，因此在创业板上市竞争激烈可能不只是短期现象，而可能是长期行为。据我所知，在广东、浙江、北京这样创新型中小企业相对集中的省市，集中了数百家甚至上千家符合创业板上市标准的创业企业。以后每年在创业板上市的企业最多也就是几百家，而全国符合标准的企业可能上万家，因此竞争还是会很激烈。”上海一家证券公司的投行业务负责人表示，“除了企业本身质地外，参与投资的创投企业是否知名、操作经验是否丰富也将是重要因素，一些知名创投企业投资的企业可能会更有竞争力一些。” 　　普遍做好多手准备 　　“我们集团公司2007年初拿出了2个多亿搞创业投资，主要是瞄准那些创新型、年利在500万－1000万之间，并且有较大发展空间的创业企业，目标就是希望这些企业能在创业板上市。我们当初以为最晚到2008年下半年就能退出2－3家，但没想到金融危机说来就来，股市会跌成这样。”王修远是深圳一家集团公司的投资业务负责人，他的团队在两年时间里以6－12倍PE的价格投了11个项目，至今仍没有上市成功案例。“尽管2007年下半年就说创业板要推出了，2008年也这么传，但直觉告诉我，2009年上半年最有希望推出来。如果按照两年1000万净利润的标准，我们投的11个项目中至少有7个达标，有两个企业甚至已达到中小板的标准。但是，这些项目到底能不能在创业板推出后较快时间内上市，这我就吃不准了。”王修远担心，他们投资的企业哪怕早已符合创业板上市标准，但因为竞争激烈，上市退出仍然迟迟无法实现。 　　“我个人认为，尽管2009年创业板可能推出，但是我们也不能盲目乐观，要做好最坏的打算。”王修远认为，如果投资的项目即使不能上市，几年里通过分红也能收回成本，那样风险就比较小。“我主导投资的几个项目，有两个企业原本是打算在中小板退出的，尽管企业受金融危机影响不大，但由于股市不景气，短期无法上市，因此，我的最坏打算就是一直拿分红。我有一个项目投资金额是1500万，2008年拿到的分红就超过了300万，你说这样的项目有什么可担心的？” 　　“创业板在完全走向成熟之前，我认为象征意义大于实际意义。”于森是江苏一家本土创投机构的合伙人，他认为，创业板退出的前3年里，能上市的企业最多就是数百家，而目前创投企业涉及的项目已有数千个，如果单靠在创业板退出显然不现实。“一部分企业能在创业板和中小板退出，一部分企业能在海外上市，一部分企业能在三板市场交易，一部分企业能通过分红收回成本，一部分企业能被并购，卖个好价钱，一部分企业被破产清算。”于森表示，他的投资风险控制的理念就是这六个一部分，而绝不是单赌能在A股上市，创业投资的退出渠道应该是多元化的。 　　 　　对本土创投是长期利好 　　“创业板推出对中国本土创投业来说是重大利好，而且是长期利好。”王守仁表示，“最近10多年里，中国本土创投因为退出渠道不顺畅，而丧失了许多投资机会，本来无锡尚德、百度、阿里巴巴这样的案例，本土创投完全也可以占主导。” 　　王守仁认为，创业板的推出可以让本土创投在和外资创投竞争时具备变现上的优势。“目前境外许多资本市场实际上已丧失融资功能，外资VC也就没了退出渠道。而外资VC要想在创业板退出，他们面临的政策上的限制远超本土创投，所以这是本土创投抓紧发展的好机会。”(上海证券报)