社保基金何时不再孤独 保险系PE"肥水难流外人田"? |
| 来源： |
融资中国 |
发布时间： |
2009年05月04日 14:34 |
作者： |
阳光 |
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之所以大家仍把募集资金的目光盯住社保基金，关键是从商业银行、保险公司募资似乎没有太多机会。因为银行几乎自成体系，保险公司也可能“肥水不流外人田”。
在商业银行、保险公司尚未大规模开始股权投资前，国内大型成熟的LP江湖里，社保基金暂时只能孤军奋战，无人同台共舞。随着发改委备案的PE数量的增加，社保基金面临两种选择：其一，老面孔，市场化PE，已有过往业绩，有品牌的，无论管理过内资还是外资的GP团队；其二，新面孔，包括各类产业基金，已被发改委批准或备案过的，无论是以产业基金冠名还是其他形式的，共同点是团队少有过往业绩。
依照这样的思路，我们可以做出初步判断：最有可能获得社保基金投资的老面孔是谁？新面孔又是谁？如果选择市场化PE，可能会是软银赛富、IDG、新天域等这些之前管理外资基金的团队，有比较好的过往业绩；如果选择新面孔，比如各类产业基金，那么中信、海富，以及建银国际等不容忽视。
之所以大家仍把募集资金的目光盯住社保基金，关键是从商业银行、保险公司募资似乎没有太多机会。因为银行几乎自成体系，保险公司也可能“肥水不流外人田”。
2009年以来，以工商银行为代表的银行系PE正在尝试新的运作模式。目前工商银行正在运作的三只PE基金分别为：一只产业基金；一只创投基金；一只可转债型基金。其中创投基金就是正与优势资本合作设立的一只5亿元的PRE -IPO基金。这只基金运作中，工商银行间接担当LP角色，而且对GP要求很高，设立的有限合伙制中，要求GP主要负责人和GP公司同时承担无限连带责任，这是史无前例的。
而保监会要求股权投资须成立专门的投资公司，为此，中国人寿和中国平安都设立了自己的直投公司，目前仍在做试点，还没有获得正式批复。“管理办法不出台，无论是平安还是人寿，都不可能被批准。”
更重要的是，早已尝试进行对外投资的保险行业颇有自信，他们认为从长远看，国有体制下的PE业绩不一定超不过市场化PE，如弘毅、鼎晖等，因为保险公司在体制内成长，拥有垄断资源，拿项目的能力强。
近期，软银赛富、IDG、新天域等7家人民币基金在国家发改委获得了备案，加上之前国家发改委审批过的9家产业基金（渤海产业基金除外），在国家发改委备案的股权投资机构已达16家。此前，全国社保基金投资的鼎晖、弘毅两家基金，都是在国家发改委备案的机构，也就是说，有资格获得大型成熟LP投资的潜在股权投资基金规模进一步壮大。
获得备案的股权投资基金规模壮大，而市场期待的大型LP——保险机构、商业银行等至今尚未以公开姿态开始对股权投资基金进行投资。至少，在PE圈内人士看来，2009年，作为目前仅有的大型合格机构投资者——社保基金的投资压力将进一步加大。
其压力首先在于，除了已投资过的鼎晖、弘毅之外，接下来的一单，究竟该如何选择？是依照之前的思维路径，依然选择市场化的PE，如软银赛富、IDG等？还是开启新的思路，做出另外选择？亦或两者并驾齐驱？
其实，社保基金的无形压力是：无论做出何种选择，选择谁，短期内都将注定其要孤军奋战。因为，其希望并肩作战的其他大LP们至今并没有实质性的进展，无论是银行还是保险，至少在2009年上半年如此。
专业组织曾测算，截至2008年，我国各类金融机构的总资产分别为：商业银行30万亿，保险公司3万亿，全国社保基金、城镇基本养老金、企业年金等合计1.4万亿，证券公司1.7万亿。而投资到PE基金里的比例非常之低，银行仅为0.02%，保险为0.18%，养老金为0.28%，证券为0.05%。而同期，国外相关机构投资PE的比例平均为4.2%。
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