| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年01月22日 09:45 |
作者： |
刘田 |
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“从去年的数据来看，QDII基金跑赢境内股票型基金，确实起到了分散单一市场风险的作用。”
老基民也许还清楚地记得2007年首批QDII出海时，争相认购的热闹场景。但随后在全球金融危机中建仓的QDII基金折戟沙场，净值大幅折损，带给投资者的伤痛也许仍余悸未了。新年伊始，QDII基金的频繁分红或许能“安抚”投资者的伤痛。
根据Wind数据，今年以来已经有四只QDII基金实行分红。其中交银施罗德基金旗下交银环球每10份基金份额分红0.45元；长盛环球行业每10份基金份额派发红利0.5元；博时大中华亚太精选每10份基金份额发放红利0.06元；汇添富亚澳精选每10份基金份额发放红利0.2元。
“今年有可能QDII基金的分红会比较频繁。”好买基金研究员曾令华在接受第一财经日报《财商》采访时表示，除了老QDII基金，目前大部分QDII基金净值还是在1元以上，今年全球市场可能还是会比较好。那么，QDII基金真的就此“扬眉吐气”了吗？
受益全球市场回暖
根据好买基金统计，2010年纳入统计的9只老QDII基金平均收益率为3.58%，全年股票型基金平均收益率仅为3.01%。“从去年的数据来看，QDII基金跑赢境内股票型基金，确实起到了分散单一市场风险的作用。”曾令华在接受本报采访时表示，QDII基金的良好业绩主要是因为境外市场表现好于A股市场。
2010年全球经济处于金融风暴过后的“后复苏阶段”，由于各国的经济周期和发展模式不同，股市的表现也大相径庭。根据Wind数据，A股市场上证指数全年下跌14.31%，表现弱于美国、英国、德国等成熟市场，更弱于同为新兴经济体的印度、泰国和俄罗斯，排名倒数第二，仅比陷入债务危机的西班牙好。
从收益率来看，上投摩根亚太优势以14%的年收益率稳居首位，这主要得益于该基金集中投资于中国香港、韩国、泰国、印尼、澳大利亚等亚太地区的新兴市场，根据Wind数据，除了澳大利亚，中国内地以外的亚太地区新兴市场在2010年表现均较好。香港恒生指数全年上涨5.32%，韩国综合指数全年上涨21.88%，而印尼雅加达指数上涨幅度达到46.13%。
但仍有3只老QDII基金全年业绩为负，分别是海富通海外精选、嘉实海外中国股票、华宝兴业中国成长，其收益率分别为-1．56%、-3．30%、-3．61%。
以1月17日收盘价来看基金净值，在9只老QDII中，仍有5只基金净值处于1元以下。海富通海外精选累计净值最高为1.748元，交银环球以1.697元紧随其后，但在今年之前交银环球还进行了三次分红。华宝兴业中国成长净值为1.128元。
嘉实海外中国股票则以0.69元垫底，上投摩根亚太优势为0.694元。这两只QDII基金均成立于2007年，成立当年亏损幅度分别达49.94%和57.21%，尽管2009年两只基金均盈利50%以上，上投摩根亚太优势2010年收益率还摘得桂冠，但基金净值仍未回到1元以上。
青睐港股金融股
QDII基金自成立以来一直将港股或中国概念股列为主要投资标的。“基金公司对于中国股票的研究肯定比境外投资者更深入，这是他们的优势。”曾令华表示，“从市场相关度来说，港股和A股虽然相关度比较大，但市场涨跌情况也并不完全一致。”
根据Wind数据，截至2010年三季度末，有16只基金产品投向香港市场，投资香港市场股票市值占比高达66.55%；11只基金产品投向美国，投资市值占比达10.20%。接下来比重比较大的市场是澳大利亚、韩国和印度。
事实上，内地也有一批私募发行了中国概念对冲基金产品，也把目标瞄准港股和中国概念股。虽然很多中国概念对冲基金还未公布年底净值，但根据私募排排网统计的近12个月中国概念对冲基金收益率来看，锦宏中国价值基金收益率最高为47.51%，睿信ABH海外基金以45.74%紧随其后。
“我们和公募基金的投资风格不同。QDII基金更倾向于投资恒生指数成份股，我们更倾向于挖掘小股票。”深圳市明达资产投资总监郭达伟对记者表示，金牛L.H.基金去年主要投资港股消费、能源等行业。
记者从QDII基金去年各季度报告发现，金融股一直备受公募基金青睐。“事实上，去年港股金融股涨幅特别好，如果没有配置金融股是比较难赚钱的，这和内地恰恰相反。”郭达伟表示，金牛L.H.基金去年比较遗憾地错过了金融股的机会。
而同样低配银行股的交银施罗德QDII基金经理郑伟辉则并未表示遗憾，因为他认为：“目前香港市场银行股的静态估值虽然很便宜，但对于银行股的未来增长并不是很确定，因此仍保持低配的水平。”
去年以来AH股溢价指数不断走低，金融、保险板块更是出现了港股贵过A股的情况。而这些银行、保险股正是去年公募QDII的主要重仓股，而且QDII股票行业配置中金融行业比重在不断提高。
根据Wind数据，去年一季度末仅有上投摩根亚太优势持有金融股仓位，占整体QDII资产比例为0.48%。根据该基金去年一季报，上投摩根亚太优势去年一季度末持有的金融资产主要为中国建设银行（00939.HK）、中国人寿保险股份有限公司（02628.HK）和中国银行（03988.HK）。去年二季度末，有10只QDII基金持有金融行业股票，占比达33.32%，去年三季度末，有16只QDII基金持有金融行业股票，占比达27.63%。
新QDII基金“时机”更好
2010年不仅是QDII基金业绩丰收的一年，也是QDII扩容的一年。根据Wind数据，2010年共成立新产品18只。从市场表现看，有12只产品实现了正收益，另外6只收益为负，主要是因为这几只基金成立于2010年9月以后，目前正处于建仓期。
虽然QDII基金业绩打了个翻身仗，但仍面临赎回压力。根据2010年第三季度基金报告，老一批QDII净赎回率最高达11．34%，最低的是2．04%。去年发行的次新QDII中，除招商全球资源的8．73%净赎回率而外，其余的净赎回率均在10%以上。市场人士分析，此次QDII基金的大规模分红，可能主要是为了留住客户。
而且与老QDII基金的“生不逢时”相比，新QDII基金出海时机要好得多，近期新兴市场的调整也为其提供了良好的建仓时机。
“2011年1月以来，随着美国宽松的货币政策对实体经济的正面作用逐步显现，投资者对2011年美国经济复苏的预期改善，资金开始回流美元资产。”好买基金葛轶强告诉记者，所以近期美国、英国、法国等发达成熟经济体市场开始走强，而前期表现好的新兴市场有所回落。
但葛轶强认为，尽管新兴市场在2010年经历了相当的涨幅，但相对于成熟市场，它具有人、财、物方面的比较优势，使得它在未来发展中面临更大的发展机遇。“我预计今年上半年成熟市场的表现会优于新兴市场，但这正是QDII基金建仓良机。下半年美国政策可能趋于收紧，资金还是会重新回流新兴市场。”
与之相反，交银施罗德将逐渐增加对成熟市场的投资。郑伟辉认为，由于美国作为全球最大的成熟市场，在去年推出第二轮量化宽松货币政策之后，短期流动性较为宽松，在一定程度上推升了美国股票市场。同时由于美元的持续贬值，美国很多大型跨国企业在美国本土之外的利润增加，在美元贬值过程中受益。
而香港市场上中资企业已达到整体市值的50%~60%，中国无疑是全球经济增长最快的经济体之一，在未来一段时间内仍将保持较快的增长。但由于包括中国在内的新兴市场存在加息等货币收紧的政策影响，因此短期可能会适当减少对新兴市场的投资。
如此来看，投资者短期可关注投资成熟市场比例较高的QDII基金，长期可逐渐买入尚处于建仓期的那些重点投资新兴市场的QDII基金。
但所有的QDII基金都面临着人民币升值的压力。按照2010年QDII基金主要投资的五大市场中国香港、美国、澳大利亚、韩国和印度来看，2010年人民币对港币升值3.36%、对美元升值3.01%、对欧元升值10.11%，这一定程度上会降低QDII基金的收益。
附表_QDII基金业绩回顾
基金简称 成立日期 2010年业绩(%) 2009年业绩(%) 2008年业绩(%)
海富通海外 2008-06-27 0.75 83.47 --
上投摩根亚太优势 2007-10-22 14.00 58.49 -57.21
工银全球 2008-02-14 9.27 64.93 --
交银环球 2008-08-22 1.47 72.30 --
华夏全球精选 2007-10-09 8.86 56.65 -41.10
嘉实海外 2007-10-12 -2.59 57.95 -49.94
华宝兴业海外 2008-05-07 -3.17 54.08 --
南方全球 2007-09-19 1.89 39.55 -43.33
银华全球 2008-05-26 3.25 29.93 --
数据起止日期：2008年1月1日~2010年12月31日
资料来源：好买基金研究中心
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