| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年01月17日 04:07 |
作者： |
周玉婵;代宏坤;王毅 |
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周玉婵 代宏坤 王毅
截至目前，国内共发行了30余只合格境内机构投资者（QDII）基金。发行的时间段较为分明，早在2006年底华安国际横空出世，2007年A股高点时有4只QDII基金成立，2008年低迷时有5只QDII基金试图抄底，2009年则没有勇于吃螃蟹者，绝大部分QDII基金在2010年成立。这些基金，特别是2007和2008年成立的QDII基金大部分着眼于投资香港H股市场，投资区域比较集中；2010年后新成立QDII基金的投资区域较为分散。
最早成立的一批QDII基金至今没有走出泥潭，到目前为止，净值多处于0.6元至0.9元之间。2008年以后成立的QDII基金则表现相对较好，有一半左右的基金取得正收益。和国内股票型基金相比，QDII基金投资区域不同，面临的投资风险、系统风险和汇率风险影响基金收益。但由于该类基金能投资新兴市场和成熟市场，既能获得新兴市场快速发展的收益，也能取得成熟市场平均的收益水平。从历史表现来看，QDII基金业绩波动较大。
(作者单位：上海证券基金评价研究中心)
基金资料
南方全球２０２８０１ 华夏全球００００４１ 嘉实海外０７００１２ 上投亚太优势３７７０１６
成立时间：２００７．９．１９ 成立时间：２００７．１０．９ 成立时间：２００７．１０．１２ 成立时间：２００７．１０．２２
今年表现：１．０６％ 今年表现：１．２３％ 今年表现：２．３６％ 今年表现：－０．２９％
表现回顾
南方全球长期业绩一般。自成立以来取得了－２３．７％的净值增长率，低于同类ＱＤＩＩ基金的表现。平均年化收益为－７．８４％，排名居中。 华夏全球中长期业绩较好。自成立以来取得－９．２０％的净值增长率，跌幅小于同类基金均值。平均年化收益为－２．９２％，排名前１０％。最近三年回报率更是位居同类前茅。 嘉实海外中长期业绩不佳。自成立以来，净值增长率为－３０．７０％，比同类基金跌幅更深。平均年化收益为－１０．６６％，总体排名后８０％。 上投亚太优势中长期业绩排名较低。自成立以来，净值增长率为－３１．０％，超过同类跌幅将近１４个百分点。平均年化收益率为－１０．８７％，排在中等偏后。
南方全球在２００９年３月份以来的一波ＱＤＩＩ基金反弹浪潮中表现平平。该基金在这一阶段取得６０．９７％的净值增长率，但和同类相比排名仍然靠后。 自２００９年３月份反弹以来，该基金表现良好，净值增长８７．９９２％，超越同类基金１０余个百分点。 该基金建仓时机选择不佳，净值曾一度损失将近７０％。反弹期间，取得了７７．２４％成绩，基本与同类基金持平。 上投亚太优势反弹有力，表现亮眼。该基金净值最低到过０．３２２，跌幅将近７０％。但是２００９年反弹以来，该基金涨幅超过１００％。
２０１０年年初以来，净值增长率为－０．２９％，仍然没有取得正收益。
投资风格
南方全球仓位长期稳定，调整范围小。由于招募说明书中对投资范围的限制，从历史上来看，该基金股票仓位在２００８年底降至１９．２７％，其余时间均比较平稳，保持在２０％－３０％。投资于基金的比例同样保持在６０％左右，调整幅度较小。去年三季度，投资于股票和基金的比例分别为２９．８６％和５９．５４％。 华夏全球仓位随时间推移逐渐增高，投资风格比较激进。该基金仓位控制比较灵活，除在该基金成立后的一段时间相对较低，其余时间仓位高企。 嘉实海外仓位长期处于高位，调整幅度不大。该基金股票投资范围比例为６０％－１００％。历史上仓位较高，除２００８年三季度到达相对较低的７３．０８％，其余时间基本保持在８０％－９５％，每季度调整的幅度不大。去年三季度仓位到达历史最高，为９４．７９％。 上投亚太优势投资区域比较分散。主要投资于亚太地区证券市场以及在其他证券市场交易的亚太企业。从历史来看，该基金交易区域覆盖亚太地区几个主要的成熟和新兴市场，也有少量位于英国、美国等发达市场。
纵观历史，该基金股票行业配置比较集中。金融、能源、工业和电信服务为其主要关注领域，其中又以金融行业为绝对重仓行业，长期排名行业配置第一位。２０１０年三季度，重点加仓了电信服务行业。前十大重仓行业占基金资产净值比例长期保持在３０％左右。 该基金股票投资区域相对集中。从历史数据来看，基本是成熟市场和新兴市场对半配置，但是占基金资产比例绝对多的还是成熟市场，香港、美国和英国市场比重较大，其中香港地区上市交易的股票占基金总资产的４０％－５０％。其他如印尼、印度、马来西亚等国的比重非常轻。 嘉实海外投资区域高度集中。招募说明书中规定，该基金仅限于投资在香港、新加坡和美国地区上市的在中国地区有重要经营活动的股票（即红筹股）。从历史来看，该基金的重要交易区域集中在香港和美国，其中在香港上市的股票占据９５％以上。 该基金的股票仓位长期较高。投资比例范围在６０％－１００％。该基金仓位基本稳定在８０％－９０％之间，每季度调整幅度较小。２０１０年三季度仓位较高，达８８．１２％。
南方全球股票投资区域高度集中，仅限在香港公开发行上市的股票，前十大重仓股大部分属于国企红筹股。金融保险类股占据一方天地。在２０１０年三季报中，前十大重仓股变化较大，出现了中国移动、东岳集团、中石化、招金矿业和中海油，减持昆仑能源、中国神华等股票。 从行业来看，金融、能源等行业为历来重仓行业。从2００９年开始，该基金逐步加仓非必需消费品行业，而2０１０年开始则更专注信息技术行业。 金融和能源行业为该基金长期重仓行业，此外，电信服务、消费者非必需品、原材料等行业配置也较高。去年三季度，该基金加仓了能源行业和电信服务业，减持了部分金融行业。前三大重仓行业分别为金融、能源和电信服务行业。 该基金行业配置也较为分散，其中金融、能源、房地产行业比重较大。
重仓股方面，基金持股集中度中等，保持在３０％左右，在香港上市交易的股票占比明显偏高。该基金不止专注于内地国企股的投资，同时还配置有一定数量的其他红筹品种。去年三季报中显示，该基金前十大重仓股调换幅度较大，出现了百丽国际控股、网易以及在纳斯达克上市的盛大互动娱乐等二线红筹的身影。减持了中石化、工商银行、中国银行、中国人寿等国企红筹。 该基金前十大重仓股全部是在香港上市的红筹股，其中绝大部又为国企红筹，且每季调整范围都不大。 该基金建仓后一段时间着眼于香港、印度和澳大利亚市场。随着时间推移，则把目光逐渐聚焦到新加坡、韩国、印尼、泰国等其他新兴和成熟市场。前十大重仓股选股多样化，但涉及行业都比较集中。去年三季度，前十大重仓股以金融、能源、基建电子行业为主。前三大重仓股分别是国企红筹建设银行、泰交所上市的ＳＩＡＭ水泥以及在印交所上市的基建发展。
风险管理
该基金为基金中的基金，风险中等偏高，由于基金资产大部分用于配置ＥＴＦ和在香港公开发行上市的股票，所受系统性风险，包括经济周期性波动风险、利率风险、政策风险等都比一般国内股票型基金更大，该积极比较适合风险承受力强的激进型投资者。 该基金为全球证券投资基金。由于仓位规定在６０％以上，且仓位历来较高，所以该基金除了需要承担与国内证券投资基金类似的市场波动风险之外，还面临汇率风险、国别风险、新兴市场风险等海外市场投资所面临的特别投资风险。该基金的投资风格表明其风险较高，但获取收益的能力也相应较高。 该基金仓位长期保持较高，调整幅度较小。基金配置全部集中在权益类资产，且重仓股基本都是在香港上市的国企红筹，交易区域集中。过度集中的交易区域和产品使得该基金风险高企。 该基金历来保持高仓位，且交易区域选择灵活，故当目标市场反弹的时候，净值恢复增长较快，反之则损失惨重。适合愿意承担高收益带来高风险的投资者。
（数据来源/上海证券基金评价研究中心wind; 数据截止/2011年1月11日; 信息披露/上海证券是南方、上投、华夏基金的销售机构）
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