[亚太投资专家李文杰谈QDII]香港市场的新股发行 |
| 来源： |
全景网特约 |
发布时间： |
2010年05月13日 13:36 |
作者： |
李文杰 |
| |
香港市场的新股发行——华泰柏瑞：亚太投资专家谈QDII（九）
华泰柏瑞海外投资部总监 李文杰
香港的新股发行和内地A股市场也有很大的区别。香港这方面其实和其他国家差不多。
香港市场没有网下网上市场之分，一般IPO是分为公众部分（public）或配售（placing）部分，而配售中一般还有部分是给基石或锚投资者（cornerstone，anchor），所谓的基石投资者就是一般的长线投资者大户，他们作为基石投资者一般能拿到比较大的量，但代价可能是要提早下单、保证最低的量和受限于比较长的锁定期。其他配售部分一般是给其他国际性机构投资者，用簿记（book-building）的方法记录意向然后作最后的分配。国际上的IPO一般不是一个公平游戏，在配售部分，一般是和承销券商关系比较好的投资者才会拿到比较好的分配数量。公平分配部分只限于公众市场，机构一般是不会参与公众市场的。
香港IPO市场通常有回拨机制，假如公众部分超额认购倍数大的话，是可以缩小配售部分回拨到公众部分，一般情况，IPO的公众部分可能只有募集金额的10%，回拨机制可以达到50%，所以很多时候听到一些香港IPO超额几百倍，其实可能是雷声大雨点小，因为公众部分本来就很少，假如把回拨部分加进去的话，超额倍数就可能没有那么多。有趣的是，香港的IPO是可以放大申购的。
香港券商很多都提供IPO融资服务，投资者参与公众申购为了要提高中签率就会透过券商或银行把申购倍数放大，保证金一般是10%，也就是说可以放大10倍。这对银行或券商都是一笔很好的业务，因为通常很热门的IPO大家才会参与，而越多人参与中签率就越低，他们的风险也就越低。
借钱打新股在香港是很普遍的事情，但我个人非常不建议大家干这种事，因为融资利息成本是相当高的。有人会说：“但你看，第一天的涨幅那么多，那么容易的钱为什么不赚？”。道理就是，能赚钱的IPO一般是热门的，而越多人参与，中签率就越低，大家只拿到一丁点股票，看上去回报率很高，但一万几千块对有钱人只是一顿饭的价钱，靠打热门IPO赚钱从来不是有钱人的生意经。那么香港那些富豪为什么那么热衷参与IPO？投行靠引入香港富豪参与该游戏本身已经是达到宣传目的，富豪们和投资银行的协议条款我们又能知道吗？香港的IPO不是不能做，但很热的IPO通常不是赚大钱的机会，理性投资者还是会考虑每家上市公司的估值和潜力，在市场不疯狂的时候人弃我取，还是有可能会赚大钱的，去年就有很多这种机会，关键就是要找到市场没有察觉但有潜力的公司。另外，海外从来都没有打新股稳赚这回事；也不是说海外IPO就一定理性，IPO表现还是取决于当时市场的状况，牛市时候就像国内打新股，每只都赚钱，但熊市的时候跌破招股价的公司就比比皆是。总的而言，还是要看当时的市场气氛和公司质量。
下一次讲讲亚洲其他市场吧。
作者简介：
李文杰先生，11年证券（基金）从业经验，香港中文大学工商管理学士，特许金融分析师（CFA）。1998年-1999年，任香港大福证券有限公司客户经理；1999年-2004年于香港AIGGIC，历任交易员、资深投资分析员等职位；2004年加入华泰柏瑞，2004年-2007年，任华泰柏瑞盛世基金经理。2007年-2009年任阿拉伯联合酋长国阿布扎比投资局组合经理。2009年9月再次加入华泰柏瑞，任海外投资部总监。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
