[亚太投资专家谈QDII]在香港上市的大陆上市公司 |
| 来源： |
友邦华泰 |
发布时间： |
2010年04月15日 09:07 |
作者： |
李文杰 |
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QDII视点:在香港上市的大陆上市公司——友邦华泰：亚太投资专家谈QDII（七）
在下从事证券研究工作都有十几年的光景，和上市公司管理层开会不计其数，由于覆盖中国大陆和香港市场，其中大部分接触的理所当然是中国大陆的上市公司。
早年接触中国大陆上市公司时候，最经常听到的话就是上市公司管理层都说要把公司“做大做强”。“做大做强”是目标，但从来没有听说管理层说要把公司做成“最盈利”的公司，所以后来很多公司真的“做大”了，但很少有“做强”，作为股东的后果当然是可想而知。后来，说要把公司“做大做强”声音渐渐少了，开始听到上市公司管理层说要把公司做成“世界500强”，为啥是世界500强，不是300强？600强？不知道背后的逻辑是什么，好像公司变成世界500强之后股东的回报就会几何级的上升一样。大家大概可以猜到那些给出伟大目标的上市公司管理层大部分都是国企，因为国企在规模上有可能向世界500迈进。
其实这几年国企的发展思路还是有很大的改变，国企好像已经从早年的纯粹追求规模过度到追求利润率，这可能是跟国企大老板国资委改变考核规则有关；其实，国资委这大老板现在还不仅仅是看ROE（净资产收益率），据说这几年要开始把EVA纳入考核指标，因为高ROE也不一定代表高效益，因为每家公司的资本结构（Capital Structure）都不一样，透过高负债经营，很多公司在经济顺风顺水的时候也会有很高的ROE。早年高ROE背后的代价其实是高负债，宏观经济下滑，风险表露无遗。
国资委的考核肯定是越来越科学了，上市公司管理层为股东赚钱的意愿也越来越强，作为投资者，这本来应该是值得高兴的事情，但是不是真的是这样?
从股东回报率和利益最大化的角度考虑，这是肯定的。但一家很赚钱的上市公司是否就一定是一家“好”公司？这里就须要给“好”的公司下一个定义。在下不才，尝试给心目中的“好”的上市公司下个定义。我觉得“好”的上市公司是应该具备以下一项或多项条件：
以股东利益为先，追求收益最大化 （这可能是唯一和盈利有关的条件）
拥有领先的技术、优良的产品或服务
公司所提供的产品、服务能改善人民的生活、为社会做出正面的贡献
公司拥有强大、高效的分销渠道
在从事业务经营的过程中，遵从法律和商业道德，不对客户、供应商提供非法的回报
以合理的竞争手段和商业对手竞争
合理成本控制，高效生产和经营
不破坏环境、创造污染
合理披露公司的经营信息，不对公司的过去、未来的经营作失实、夸张的陈述
管理层能精确的把握经济发展的规律，控制风险，在经济调整时候持盈保泰，减少经营风险。就算在经济好的时候也不做过分进取的商业决策
我想在海外市场，每家成功的公司或多或少都具备以上一项或多项的条件，这些公司也或多或少是行业内的“大”公司，因为大公司之所以能壮大是依靠他们本身的优势，其中也就是以上的一些条件。和我们中国公司不一样的是，海外的大公司都是从小变大，也不可能为了变大而变大，因为变大的过程必须要透过公司自身的经营、资本市场和银行等机构去配合，没有经营优势的公司，毕竟会在这过程中给淘汰。
(全景网特约/友邦华泰海外投资部总监 李文杰)
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