一周资本市场回顾

　　A股市场：缺乏板块引领，A股全周震荡下跌。

　　国内债市：央行净投放+MLF呵护资金面；超长债备受欢迎。

　　海外市场：财报好于预期，全球股市多数上涨；避险魅力下降金价承压，供给过剩担忧油价下跌。

　　一周基金表现回顾

　　股混基金业绩：普通股基平均收益为-1.17%，指数股基平均收益为-1.22%。偏股型平均收益为-1.26%，偏债型产品平均收益为0.04%，灵活配置型平均收益为-0.40%，平衡型平均收益为-0.95%。

　　固定收益基金：纯债基金是本周二级分类中表现最好的，平均收益为0.28%，一级债基平均收益为0.27%，二级债基平均收益为0.02%，可转债基平均收益为-0.16%。货币基金七日年化收益率均值为2.55%。

　　商品及对冲基金：商品基金平均下跌0.85%，以绝对收益为投资目标的量化对冲类产品平均收益为0.04%。

　　QDII基金:  QDII基金平均收益为0.34%，从具体品种来看，资源生物科技、恒生H股、纳斯达克100主题QDII表现最好，大宗商品、黄金、油气主题 QDII表现较差。

　　未来基金投资策略

　　股混基金，优选两类基金应对结构性行情。短期来看，我们依然维持7月策略中相对乐观的态度，不过成交量环比萎缩和热点过快轮动的情形可能还会持续，因此把握结构性机会，强调行业配置和选股是当前市场的主要应对措施。结构上依然建议均衡，回避前期暴涨的主题和热点，适当增加受益中报业绩超预期的板块如食品饮料、白酒、医药等，也可以关注年初以来调整较为充分的板块，如传媒、地产、计算机、交运等，此外我们在上周强调的价值风格依然以合理估值和安全性值得配置。基金投资上，应对结构性行情，可以精选两类基金应对：一类是具有较强行业配置或者热点捕捉能力的均衡型或者交易型的选手，这类基金可以长期持有但对基金经理要求较高，最好精选从业年限较长，历史业绩优秀，在历年风格转换和结构性行情中表现出色的“老手”。另一来就是风格鲜明选股能力突出的基金，但这类基金的配置投资者需要自己进行组合，用多只基金实现投资组合的相对均衡，并且需要投资者自己对市场结构由一定看法能根据市场变化主动调整。

　　固定收益基金，精选品种，注重安全边际。债市方面，市场上看好债券近期走势的几大利多因素在无重要消息或数据冲击下难以在短期内兑现，本轮国内利率下行导火索的海外市场也已经平静了不少。我们认为在央行没有进一步放松措施之前，债券市场就没有趋势性的机会，仅仅依靠对国内投资的担忧是无法支撑的债券市场持续走牛的。因此我们仍然维持之前债市趋势性机会则较难显现但有交易性机会的看法。信用债方面，目前信用债的火热行情并不是因为市场整体信用环境的明显改善，机构依然偏好高资质品种、宁愿放弃收益也要保证安全的投资策略，完成配置任务、保证不踩雷是目前市场的主流策略，因此高评级、短久期品种还将继续受到追捧。债券基金总体建议精选品种，控制风险，建议精选杠杆较低和持券信用等级较高的基金。此外，参与股市和转债的债基也可以适当关注，尤其是基金经理大类资产配置能力较强的，在股债之间进行切换可以适当降低单一债市风险。

　　QDII基金方面，黄金和大宗商品类可持续关注。随着美国6 月非农数据的好转美国股指不断创出历史新高，欧洲主要股市也乘机收复因英国脱欧而下跌的失地，但欧洲央行会议维持利率不变并不会改变其宽松的方向，经济下行压力及地缘政治的不确定性等风险犹在，黄金作为具有货币属性的商品中长期持有仍是资产保值的重要选择。大宗商品主题基金方面，全球货币超发带来的通胀担忧日益加剧，虽然大宗商品短期价格会有波动，如中国需求端改善弱化，脱欧导致全球金融市场风险偏好降低等都会带来短期压力，但从相对长期看大宗商品将是应对全球滞胀的较好资产种类，依然推荐。

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