五月资本市场回顾
A股市场： A股横盘整理月末反弹，沪股通大量净流入。5月初6日、9日的两次大跌使沪指从3000点左右滑落至2800点附近，随后大盘完全是横向的窄幅整理，成交量创出四个月新低，市场持续低迷。融资客保持谨慎，A股两融余额连续下降逼近8200亿关口，续创2014年11月27日以来新低。虽然A股市场表现不佳，但被业内誉为“先知先觉”的沪股通资金却在加速进入A股市场。尤其是30 日沪股通出现近30亿资金流入，加上MSCI纳入概率提高等利好，在5月最后一天，非银金融爆发，带动A股走强， 最终收于2900点上方。成交量也开始放大，万得全A指数资金净流入564亿元，结束此前6连出，两市资金净流入创下A股近五年新高。全月来看，上证综指跌0.74%，沪深300涨0.41%，中小板指涨0.55%、创业板指涨0.98%。29个中信一级行业有9个行业上涨，其中电子元器件（4.61%）、计算机（3.11%）、食品饮料（2.29%）等行业表现相对较好，煤炭（-10.54%）、综合（-7.10%）、餐饮旅游（-5.60%）等行业表现垫底。
国内债市：央行维稳立场坚固，违约风险仍未释放完毕。进入5 月份后银行间流动性平稳，央行综合运用各种工具，保持银行体系流动性合理充裕。《2015年以来稳健货币政策主要特点的回顾》继续强调稳健的货币政策，显示维稳态度坚决。到5 月下半月资金面依旧平稳偏松，但流动性预期有所谨慎。总体来说，短端7天逆回购招标利率仍维持在2.25%不变。与上月末最后一周相比，银行间7天回购利率R007下行14bp至2.47%，隔夜回购利率R001下行4bp至2.03%。利率债方面，中旬之后在人民币贬值预期再起、金融去杠杆担忧等因素扰动下收益率再度出现上行。信用债方面，市场对于产能过剩及低评级企业的风险偏好远未恢复，再加上5-7月都是评级调整最密集的月份，信用违约风险仍是需要关注的重点。全月中债总净价指数下跌0.01%，中债企业债总净价指数下跌0.01%，中债国债总净价指数下跌0.39%，中证转债跌1.17%。
海外市场：美联储重提加息可能，美元指数低位反弹。五月初美元指数延续四月最后一周跌势，一度跌破92整数关口，创去年1月份来新低。但随后美联储官员连续的鹰派讲话助推美元指数低位反弹。再加上之后美联储公布4月26日-27日货币政策会议纪要显示6月加息“有可能”，美元进一步上涨。全月来看，美元指数累计上涨3.00%。美国市场，标普、道指、纳指分别上涨1.53%、0.08%、3.62%；欧洲市场，德国DAX指数、法国CAC40指数、英国富时100指数上周涨跌幅分别为2.23%、1.73%、-0.18%。金价高位跌落，原重回50关口。美元反弹、美联储加息预期、全球股市攀升降低了贵金属的吸引力，全月下跌5.98%。原油方面，中东地区钻井开工总数不升反降，再加上加拿大林火以及中东地区政治局势趋紧，利比亚冲突持续升级等事件性因素导致的供给预期，让油价成为进一个月来唯一坚挺的大宗商品，全月上涨6.18%。
五月基金表现回顾
股混基金业绩：普通股基平均收益为0.21%，指数股基平均收益为0.19%。偏股型平均收益为0.17%，偏债型产品平均收益为0.30%，灵活配置型平均收益为0.19%，平衡型平均收益为0.14%。
固定收益基金：纯债基金平均收益为0.60%，一级债基平均收益为0.46%，二级债基平均收益为0.28%。货币基金七日年化收益率均值为2.41%。
商品及对冲基金：商品基金平均下跌4.01%，以绝对收益为投资目标的股票多空类产品平均收益为-0.32%。
QDII基金: QDII基金平均收益为0.57%，从具体品种来看，纳斯达克100、房地产主题QDII表现最好，黄金、资源主题 QDII表现较差。
未来基金投资策略
股混基金，回归中性仓位，结构均衡。总体来看，目前影响市场的最大不确定性来自美联储加息，进而引发人民币贬值压力，进而继续延伸到国内资金面冲击，不过由于市场此前对美国加息和人民币贬值压力已经有较强的预期，近期人民币中间价创5年新低并未对A股形成大幅冲击说明市场对贬值压力一定预期和消化，未来靴子落地对市场的冲击将是未消化掉的预期差的冲击，不必过分悲观。股混基金投资上，短期来看，我们认为在5月31号市场向上突破到美国真正加息之前的时间窗口内，市场大概率是较为温和反弹期，投资者可以适度乐观，回归到中性仓位，均衡配置。长期而言， A股依然是性价比较高的资产，长线投资者尤其是定投投资者可以分批介入布局。
固定收益基金，信用风险未释放完毕。债市入场时机仍需谨慎。对于有债券基金刚性配置需求的投资者，当前在债基产品上要强调风险控制，建议精选久期短、杠杆较低和持券信用等级较高的基金，例如以短融为主要投资的短融基金是当前防守较好的品种。
关注黄金和大宗商品类QDII，近期或受美加息预期冲击。在全球经济低迷和货币超发的大背景下，黄金的保值和抗通胀价值显现。油气能源等大宗商品主题基金方面，全球货币超发带来的通胀担忧和中国经济回暖带来的需求端改善等都有利于推升大宗商品价格。但近期需关注美加息预期升温带来美元走强对商品的短期冲击。
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