一周资本市场回顾

　　A股市场：市场震荡磨底，沪指先扬后抑。证监会副主席方星海的言论对市场信心有一定抑制作用。资金参与情绪下降，两市成交额仍未缩量状态。上涨综指涨0.54%，沪深300跌0.17%，中小板指涨1.04%、创业板指涨1.74%。非银行金融（-1.68%）、钢铁（-1.56%）、等跌幅较大，建筑（4.43%）、通信（3.96%）、等涨幅居前。

　　国内债市：央行维稳银行间流动性，债市先抑后扬。央行通过公开市场操作净投放（含国库现金）资金3950亿元。从债市一级市场看，财政部表示2016年将继续深化国债发行市场化改革，完善国债期限结构。从债市二级市场看，中债总净价指数跌0.26%，中证转债则大跌7.78%。

　　海外市场：油价先暴跌后暴涨，美股探底后回升，标普500跌2.75%。油价对股市造成干扰，欧央行暗示更多刺激措施，泛欧斯托克600跌3.21%。港币汇率承压，恒指大幅下挫，恒生指数跌6.44%。

　　一周基金表现回顾

　　股混基金业绩：股票基金平均收益为0.81%，普通股基平均收益为1.50%，指数股基平均收益为0.56%。混合基金平均收益为0.94%，其中，偏股型平均收益为1.49%，偏债型产品平均收益为0.04%，灵活型平均收益为0.71%，平衡型平均收益为0.78%。

　　固定收益基金：纯债基金平均收益为-0.17%，一级债基平均收益为-0.23%，二级债基平均收益为-0.81%，指数债基平均收益为-0.60%。上周五，货币基金七日年化收益率均值为2.67%。

　　商品及对冲基金:上周，COMEX黄金上涨0.88%，商品基金平均上涨0.82%，以绝对收益为投资目标的股票多空类产品平均收益为-0.07%。

　　QDII基金:QDII平均收益为-3.81%，中银全球策略收益最高，涨1.87%。黄金商品基金普遍上涨，债券基金跌幅较小，美股基金跌幅居中，港股基金跌幅较大。

　　未来基金投资策略

　　从凯石6+1展望看，经济面、政策面和市场面是相对钝化的因素，对市场扰动较小。资金面年前偏紧相对利空影响, 国际面和汇率面最坏的时候已经过去，近期企稳回升对A股有短期利好支撑。经济面，市场普遍预计未来经济仍在低迷中摸底企稳，只要未有严重不良数据，未能给市场带来担忧。 政策面，货币政策依然适度宽松，财政政策继续侧重传统行业的去产能。市场面，悲观和观望情绪占主导，但市场情绪崩溃继续大跌的概率也不大。资金面，近期人民币贬值导致人民币资产吸金引力下降、年末银行间流动性压力加大、节日资金需求提升等对资金面是一个考验，央行需要继续大幅放水方可持续缓解流动性紧张局面。国际面，原油市场暴跌后反弹，日本和欧洲央行的宽松预期增强。汇率面，央行的调控手段已经大幅缩小了在岸与离岸的利差，短期内汇率风险对股债市场的干扰相对可控。

　　股混基金投资方面，凯石认为短期投资者目前无须过度悲观或者乐观，可以相对均衡应对。对于长期投资者，A股当前处在底部区域的概率较大，可以分批介入布局。股混基金的选择上，建议左侧投资者分批布局行业前景较好的新能源、环保、高端制造、国防军工等成长风格基金，以及在暴跌中估值优势更突出的券商主题、及有政策支撑的农业现代化、煤炭等行业基金。

　　固定收益基金投资方面，在全球股市和大宗商品齐跌的背景下，避险需求提升，债市依然取得了不小的涨幅。但当前债券较低利率难以覆盖理财、保险等配置成本，避险资金推动继续上涨的反弹持续性存疑，仍需关注债券供给增加和股市反弹分流资金等风险。在债券基金的选择上，建议关注运作稳健的纯债型产品，一类是利率债配置比例较高的产品，另一类是以高等级信用债为主要配置的基金。

　　QDII及商品基金等投资方面， QDII及商品基金等投资方面，随着美国开启加息周期叠加地缘政治不稳，大宗商品和全球股市都经历大幅波动，目前难以定论是否已经触底，对QDII基金投资仍建议谨慎。不过，对于某些跌幅较大有触底反弹迹象的品种，可以从相对长期角度考虑布局，例如原油类QDII。

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