| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年03月28日 09:15 |
作者： |
钟宁瑶 |
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兴业全球基金 钟宁瑶
巴菲特最推崇的就是出版于１９４９年的《聪明的投资者》，这本时隔６０年的投资经典著作至今被奉为投资学“圣经”。
然而，什么样的人才是“聪明的投资者”？格雷厄姆在书中有明确的定义：要有耐心，要有约束，渴望学习；能驾驭自己的情绪；并能够自我反省。与其说是表现在智力方面，不如说表现在性格方面。
其中，驾驭自己的情绪是非常重要但常被忽视的一点，归根到底，任何投资的价值都是而且必定永远是依存于买入价格，而不是市场热度。格雷厄姆在书中特别提到了牛顿折戟“南海泡沫”的例子。１７２０年南海公司成为全英国上下炙手可热的股票，众多参众议员包括国王也都认购了该股票。股票价格在６个月中涨幅高达７００％。牛顿当时已经获利１００％，但在市场狂热情绪的感染下，他又以高价买回这只股票，最终却赔了２００００英镑（换算成现在的货币价值大约相当于３００万美元）出场。这件事对能够计算出天体运行轨迹的“聪明人”牛顿打击很大。而格雷厄姆在点评牛顿股疯中的表现相当不留情面，“牛顿与聪明的投资者还有很大的差距，这位世界上最伟大科学家的行为就像个傻瓜”。
在格雷厄姆的理论中有几个经典比喻，包括“市场先生”、“旅鼠”，还有“钟摆”。市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。“聪明的投资者们是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票；并从悲观主义者手中买进股票”。
３００年过去了，类似于“南海泡沫”这样的疯狂仍然以各种各样的形式在资本市场中上演，“钟摆”也始终在股市的上空来回摇摆，格雷厄姆经典理论依然铿锵有力。据不完全统计，中国股民的盈亏现状依然是“一赚二平七赔”模式。如何成为那少数的“一成”？静下心来，读读格雷厄姆吧。
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