| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年05月31日 08:20 |
作者： |
林倩云;熊鹏 |
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在我国股票市场中，股价很大程度上受着经济和政策的影响，行业轮动现象较为明显。如何正确地预期经济前景和政策前景，准确把握投资时机就成了广大投资者所面临的问题。矢量投资时钟指数正是通过预测经济和政策对股市的影响，采用自上而下的投资策略，所构建的行业轮动投资模型。
总的来说矢量投资时钟指数是利用其专有的数量模型，根据经济所处周期不同，对不同的行业分别进行超配和低配，从而实现超越其他基准指数的投资目标。该指数构建的具体步骤如下：
1、判断现行经济周期。矢量利用其专有的“中国宏观经济一致预期”模型和数据，判断现行经济周期。该模型主要将经济周期划分为扩展、滞胀、收缩、复苏期，根据所处经济周期的不同，结合现行宏观调控政策，得出指数中股票仓位的理想比例。简单而言，在经济扩展与复苏期，指数中股票仓位相对较高；而在经济滞胀和收缩期，股票仓位相对较低。
2、行业的选择与配置。各个行业在不同经济周期的表现各不相同。矢量通过追踪各个行业在1999年到2009年这个时间段不同经济阶段的表现发现：相对而言，在经济扩张期，采掘业表现较好，超过沪深流通市值；在经济滞胀期，食品饮料行业表现较好；在经济收缩期，医药生物行业表现稳定；而在经济复苏期，金融服务和房地产行业表现出众。在判断出现行经济周期后，矢量投资时钟在GICS二级行业分类的基础上，从经济逻辑和经验数据两个维度，依靠其专有的优选行业模型选择行业。但是为了分散风险，指数中任意行业权重不得超过45%。
3、成份股的选择与加权。在行业内部，矢量投资时钟通过综合分析股票的成长性、价值性和行业驱动力等因素自下而上选择成份股，尽量多地选择企业发展周期与行业周期紧密吻合的股票。在成份股加权上主要采用基本面加权的方法，充分考虑了股票的预期成长性、历史成长性和财务稳健性，但任意单一成份股的市值比例不得超过总市值的15%。
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