| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年03月22日 14:38 |
作者： |
熊鹏 |
| |
本期我们介绍矢量指数体系的构成和特点。根据过去三十年的指数化投资实践，可投资指数从总体上可以分为基准指数和交易指数，交易指数在之前的专栏里也称为主动型指数。目前国内的基准指数和交易指数都已经有交易所交易基金，发展非常迅速。按照我们的分类，沪深300指数和中小板指数属于基准指数，而上证180、巨潮100则是交易指数。基准指数的主要目的是衡量市场总体或者某个行业的业绩表现，是投资整个股市或者行业的最好选择。基准指数通常采用被动选股和市值加权的方法构成。而交易指数本质上是一种投资策略，不同的交易指数具有不同的风险收益特征，交易指数的投资业绩比较和基金经理一样，也需要跟基准指数进行对比。交易指数区别于基准指数，一是指数成份股构成上会加入主观判断，比如用过滤的方法剔除不符合标准的股票，二是成份股的权重可能会使用基本面加权和固定权重。有些交易指数在成份股和权重两个方面都加入主观判断。
矢量指数分为基准指数和交易指数两个大类。其中，基准指数下面又分为市场基准指数系列，行业基准指数系列和风格指数系列。市场基准指数是整个中国A股可投资市场的总体业绩衡量，市值覆盖率最高，成份股数量最多。根据市值覆盖率的不同，我们的市场基准指数又分为矢量300，矢量500和矢量1500指数。这里我们广泛使用自由流通市值作为衡量公司价值的基础。在市场基准指数系列下面，我们又有规模和风格的分类。例如矢量1500指数下面又分成矢量大盘股，矢量中盘股和矢量小盘股，划分的依据依然是市值覆盖率。风格指数的另一个子类别是价值成长属性维度。矢量价值成长算法的亮点是融入了市场预期数据，将卖方分析师的一致预期和股票的历史成长估值属性进行了综合。风格指数又分成纯风格指数和与规模交叉的风格/规模指数系列。这些系列都是基准指数下面互不重合的子集，共同构成基准指数的基本特征。另外，矢量行业指数充分考虑中国上市公司业务特征，采用申万行业分类作为主行业分类，同时考虑到可投资原则，对行业指数的成份股数量和权重方法进行了优化处理。
从数量上来看，矢量交易指数占了绝大多数。除了前期介绍的矢量清洁能源指数，矢量红利指数外，还有许多交易指数，我们将在随后的专栏中逐一介绍。
矢量服务的特点是将可投资性作为一个突出要点，因此在成份股的选择和权重设定上根据不同的市场特征提供了丰富的选择。矢量另外一个重要特点是将用户定制视为指数创新的重要来源，我们可以提供构造指数的所有零部件供各类机构投资者选择。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
