| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年11月02日 15:33 |
作者： |
杨雪婷 |
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晨星的基金评级体系可谓是国内投资者最为熟悉的国外基金评级体系。目前，晨星公司对基金用得比较多的评价方法就是排名和评级。
晨星（中国）公司研究部黄主任告诉《投资者报》记者，晨星评级体系的核心指标是MRAR（”（Morningstar Risk-Adjusted Return），即“晨星风险调整后收益”。
晨星对基金进行评级分为5个步骤，首先对基金进行分类——晨星把国内的基金分为股票型基金、配制型基金、债券型基金、货币市场基金和保本基金五类，其中配制型基金又分为积极配置型基金、保守配置型基金；对基金进行分类后再衡量基金总收益，在总收益基础上再计算出每个基金风险调整后收益，最后根据风险调整后收益，对不同类别的基金分别进行评级，划分为5个星级，晨星星级的划分标准是各基金按照风险调整后收益的大小进行排序,前10%被评为5星；接下来22.5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22.5%被评为2星，最后10%被评为1星。
晨星（中国）公司分析师告诉记者，晨星计算基金风险调整收益的理论基础是期望效应理论。该理论认为投资人比起无法预期的高收益，更倾向于可预见的低收益；愿意放弃一部分预期收益来换取确定性较强的收益。在此前提下，根据每个投资组合的期末价值构造效用函数，然后计算期望效用并按照其数值高低对所有的投资组合进行排名。晨星根据每只基金在计算期间月度回报率的波动程度尤其是下行波动的情况，以“惩罚风险”的方式对该基金的回报率进行调整；波动越大，惩罚越多。
据悉，国内不少券商对基金的评级也都是采用风险调整后收益进行评级。银河证券基金分析师告诉记者，银河的评级体系和晨星的评级体系差不多，但由于现在正向证监会申请基金评价资格，所以具体评价方法不便透露。
德圣基金研究中心首席分析师江赛春也告诉记者，德圣也是对基金风险调整后收益对基金进行评级，此外也有自己独特的指标，如收益稳定性指标。
除了评级方法外，晨星还用其他一些指标进行评价排名。包括总回报率、标准差、晨星风险系数、夏普比率，以及阿尔法、贝塔系数。
晨星分析师告诉记者，美国评价基金的指标还有一个投资者回报率的指标，这个指标在计算投资回报时考虑了基金份额调整的因素。不过美国基金的份额调整是按月度公布的，而国内基金公布基金份额是按季度公布，计算时会有比较大的误差，所以晨星公司在评价国内基金时没有采用这个指标。
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