| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月22日 10:12 |
作者： |
|
| |
银华基金/文
《华尔街日报》曾评出数位有史以来最伟大的投资者，沃论?巴菲特、彼得?林奇以及乔治?索罗斯均榜上有名。还有一个名字似乎并不像前三位一样家喻户晓，但却同样甚至更为伟大，这个人就是――本杰明?格雷厄姆。他被华尔街奉为“教父”，是前三位伟大投资家的老师，更显赫的是，他开创了价值投资理念，被基金投资者奉为经典并泽被后世。
苦难往往是孕育伟大思想的源泉。1929年的大萧条，摧毁了大多数美国人的财富梦想，但从某种意义上来说，也成就了本杰明?格雷厄姆的“价值投资”理念。
1929年股灾前夕，尽管格雷厄姆认同股市即将崩溃，但是他依然抱着侥幸的心态在股市中保留了部分投资组合，当年他所管理的账户损失20％；1930年是格雷厄姆最糟糕的财务年度，投资亏损一度高达50％；1932年，道指探底42点，他的累计亏损达到70％。格雷厄姆当时濒临破产。
大萧条时期，格雷厄姆在华尔街惨遭重创和苦苦支撑的时期，也正是他关于证券分析理论和投资操作技巧日渐成熟的时期。1934年，美国证券史上第一本伟大的著作――《证券分析》就是在这个阶段问世，新书付梓的第二年，格雷厄姆管理的账户的损失全部挽回，而道指一直到1956年才回复到1929年的高点。
《证券分析》被华尔街奉为 “圣经”。格雷厄姆在书中率先提出了价值投资策略，第一次明确定义了“投资”，使之与“投机”相区别，他认为“保障投资永不亏损、绝对安全的秘诀，就是尽量购买那些价格远远低于价值的股票，离股价大跌的悬崖也就是价值线越远越好。”
一个伟大的投资者之所以伟大，并不在于他能永远保持常胜不衰的记录，而是在于他能从失败中吸取教训，不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。在1936年的市场低迷中，格雷厄姆运用他的股票投资分析方法寻找值得投资的股票，他强调股票市值是否低于其内在价值作为判断标准。在随后的投资中，价值投资理念的重要意义和作用被一再证明，当格雷厄姆发现道琼斯工业指数1942年跨越历史高点，并一路攀升时，认为股市已存在巨大风险，于是将大部分股票获利了结，因此躲过了1946年的股市大灾难。如今，实现安全回报、有效控制风险、价值投资已成为了基金业信奉的投资经典。
1956年，这位投资大师宣布归隐。在其传奇般的42年从业经历中，格雷厄姆创造了17％的年平均回报率，虽然在数字上看起来不如他那些赫赫有名的学生，但是从1929到1956年包括股灾和大萧条在内的时间里，这样的成绩绝对是创纪录的。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
