| 来源： |
成都商报 |
发布时间： |
2009年04月03日 09:10 |
作者： |
李凯 |
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上期，我们分析了影响基金业绩的内因，即基金经理的投资管理能力，现在我们从另外一个角度来探讨影响基金业绩的外部原因。
基金经理的投资管理能力固然重要，但产品设计以及风控约束等因素会限制基金经理的投资范围、投资目标，同样会影响业绩。产品设计及其它因素通常是影响基金业绩的外因。
1、产品设计因素。在基金品种越来越多样化和专业化的今天，产品设计很大程度上决定了基金的收益和风险特性，成为影响基金业绩的先天因素。比如指数性基金，由于与市场指数高度相关，在今年市场的上涨行情中业绩排名普遍靠前，而它们在去年单边下跌市场中又普遍排名落后。偏股型和配置型基金规定的投资范围及比例，对该类基金的业绩同样影响重大。比如偏股型基金规定的60％～95%的仓位要求，即使基金经理坚决看空市场，也至少要保持60%的仓位，这样势必会影响基金的短期业绩。
2、风控合规因素。监管机构和基金公司出于流动性和分散风险的需要，会限制某些股票和行业的投资集中度，同样也限制了基金经理，看好的股票不能多买，导致投资能力难以充分体现，最终影响了投资业绩。但是“没有规矩，不成方圆”，风控和合规限制保证了投资风险得以分散。
3、考核因素。基金公司对基金经理的考核也会影响到基金经理的投资操作。比如考核指标（绝对收益、竞争排名等），考核期限（短期为主还是长短结合）等，都会对基金经理的操作带来一定影响。
4、金融工具。目前市场还缺乏融资融券和股指期货等多样化金融工具。如果有了这些金融工具和机制，基金经理可以做空，并在股票下跌中获利，或者在看不清市场走势的情况下，使用低成本的股指期货维持较高的风险敞口，等待市场趋势明朗。金融工具有助于基金经理充分发挥投资管理能力，从而提高投资业绩。李凯整理
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