本报记者 黄祎妮 上海报道
10月29日，资本市场期盼已久的三中全会改革红利释放日期终于确定。此前，由国务院发展研究中心公开“383”改革方案总报告全文已经引爆市场热情。
改革红利到底如何分享？市场预期是否照进现实？
就此，本报记者采访了国泰基金投资副总监、国泰事件驱动基金基金经理王航；富国天合稳健优选基金基金经理尚鹏岳；汇丰晋信科技先锋基金基金经理曹晋；海富通收益增长基金、海富通国策导向基金基金经理黄春雨；浦银安盛权益投资部总监、浦银红利精选基金经理、浦银消费升级拟任基金经理吴勇，由五家明星基金操盘者共同讨论。
“383方案”驱动力
《21世纪》：“383方案”与最终的三中全会改革方案，是怎样的承接关系，您预期三中全会改革的重点在哪里？
吴勇：383方案只是研究报告，并不能代表官方最终观点，但其中的思路体现了政府内部的一种声音，如果383规划中大部分政策建议都能够最终被采纳、落实好，则我们对于中国经济中长期的前景可能并不需要过度悲观。
改革的重点我们认为在土地改革、财税改革和国资改革上。
王航：改革的重点是处理好政府和市场的关系。行业层面我们主要关注部分垄断行业进一步向社会资本开放，以及在公司层面的国企改革特别是地方国资改革所带来的投资机会。
尚鹏岳：正式文件出台后很可能会低于预期。因涉及利益巨大，可凝聚共识但许多内容短期难以实行，需逐步推进。
三中全会的改革重点可能为行政体制改革的简政放权方面，基础产业领域市场化运作，金融领域的利率市场化，以及财税领域的一些改革等。
黄春雨：预期三中全会改革的重点还是集中在经济领域方面，通过削弱审批等激发经济固有的活力。
曹晋：我们预期三中全会改革的重点仍在如何市场化，提升经济效率上，预计383方案中提到的各项改革可能都会涉及在内。
主题机会难以持续？
《21世纪》：当前以政策预期驱动的主题机会，是否能够持续？
曹晋：相关政策短期存在市场预期过高，具体政策实施细则不明，推出时机难以确认等一系列不确定性因素，短期我们认为这些政策预期驱动的主题机会短期炒作意味过于明显，难以持续。
王航：中长期看，在经济增速放缓背景下，对改革红利释放的预期成为市场估值得以支撑的基础；但短期看改革进入深水区，对改革的艰巨性、复杂性也应有充分的认识，改革红利的释放和效率的提升也是一个循序渐进的过程，对政策预期过度解读所带来的股价上涨，最终还是要落实到基本面变化和业绩印证上。
尚鹏岳：预计不会持续太久，改革的题材短期没有基本面和业绩支撑。因为近期经济数据看，随着近期经济又走弱，企业经营状况小幅回暖趋势难持续。利润改善主要靠钢铁、水泥、汽车拉动，未全面开花，持续性偏弱。产成品库存增速微升，库销比好转但未超调，近期PPI环比走弱意味着补库存短暂。
吴勇：改革主题后续能否持续，关键还是取决于相关板块是否能够真正受益，并体现到上市公司盈利水平上，基于板块盈利情况的判断我们认为后续有分化的可能。
黄春雨：主题机会在A股一直存在，能持续的只有政策确实兑现且能够提高上市公司收益和利润的。因此具体哪些主题能持续，可能还是需要观察最后三中全会的具体政策和改革力度。
三季度行情难再现？
《21世纪》：对三中全会前后的市场趋势，有什么看法？
曹晋：我们判断经济四季度有可能出现旺季不旺。由于目前经济和流动性较难超出预期，指数较难重现三季度上涨行情，但市场中结构性机会可能继续活跃。
吴勇：若三中全会改革的力度超预期，对于一些传统行业来讲是相对负面的，而相对利好消费类、新兴产业类等民生行业。具体要在政府政策逐渐明朗的情况下，再来分析相关行业和上市公司的成长性，不排除阶段性震荡的可能。
黄春雨：在三中全会前市场会比较犹豫，因为不知道预期和现实之间的差距在哪里，有多大。所以缺乏趋势性和持续性的机会。在三中全会后预计会根据会议精神出现分化，确实是改革方向的预计会持续。暂时落空的主题会价值回归。
王航：目前预期紊乱可能导致短期市场震荡加剧，但大方向仍然是明确的，市场逐渐会重点关注改革措施的操作层面，并很快形成对中央经济工作会议相关改革措施细则出台的新的预期，改革所带来的效果不可能是一蹴而就，我们认为市场对具体的可操作的改革举措会更加重视。
尚鹏岳：改革成为经济工作主旋律，穿越周期的行业应该是率先启动改革并会带来红利释放的行业，以及需要国家重点支持逆周期跨越式发展的行业。
总体来看，成长股已逐渐进入分化期，一般来讲，分化期先是泥沙俱下，然后概念退潮、炒作退潮。中短期来看，消费旺季和进一步的改革憧憬会托起三季报业绩好的蓝筹。
10月29日，资本市场期盼已久的三中全会改革红利释放日期终于确定。此前，由国务院发展研究中心公开“383”改革方案总报告全文已经引爆市场热情。
改革红利到底如何分享？市场预期是否照进现实？
就此，本报记者采访了国泰基金投资副总监、国泰事件驱动基金基金经理王航；富国天合稳健优选基金基金经理尚鹏岳；汇丰晋信科技先锋基金基金经理曹晋；海富通收益增长基金、海富通国策导向基金基金经理黄春雨；浦银安盛权益投资部总监、浦银红利精选基金经理、浦银消费升级拟任基金经理吴勇，由五家明星基金操盘者共同讨论。
“383方案”驱动力
《21世纪》：“383方案”与最终的三中全会改革方案，是怎样的承接关系，您预期三中全会改革的重点在哪里？
吴勇：383方案只是研究报告，并不能代表官方最终观点，但其中的思路体现了政府内部的一种声音，如果383规划中大部分政策建议都能够最终被采纳、落实好，则我们对于中国经济中长期的前景可能并不需要过度悲观。
改革的重点我们认为在土地改革、财税改革和国资改革上。
王航：改革的重点是处理好政府和市场的关系。行业层面我们主要关注部分垄断行业进一步向社会资本开放，以及在公司层面的国企改革特别是地方国资改革所带来的投资机会。
尚鹏岳：正式文件出台后很可能会低于预期。因涉及利益巨大，可凝聚共识但许多内容短期难以实行，需逐步推进。
三中全会的改革重点可能为行政体制改革的简政放权方面，基础产业领域市场化运作，金融领域的利率市场化，以及财税领域的一些改革等。
黄春雨：预期三中全会改革的重点还是集中在经济领域方面，通过削弱审批等激发经济固有的活力。
曹晋：我们预期三中全会改革的重点仍在如何市场化，提升经济效率上，预计383方案中提到的各项改革可能都会涉及在内。
主题机会难以持续？
《21世纪》：当前以政策预期驱动的主题机会，是否能够持续？
曹晋：相关政策短期存在市场预期过高，具体政策实施细则不明，推出时机难以确认等一系列不确定性因素，短期我们认为这些政策预期驱动的主题机会短期炒作意味过于明显，难以持续。
王航：中长期看，在经济增速放缓背景下，对改革红利释放的预期成为市场估值得以支撑的基础；但短期看改革进入深水区，对改革的艰巨性、复杂性也应有充分的认识，改革红利的释放和效率的提升也是一个循序渐进的过程，对政策预期过度解读所带来的股价上涨，最终还是要落实到基本面变化和业绩印证上。
尚鹏岳：预计不会持续太久，改革的题材短期没有基本面和业绩支撑。因为近期经济数据看，随着近期经济又走弱，企业经营状况小幅回暖趋势难持续。利润改善主要靠钢铁、水泥、汽车拉动，未全面开花，持续性偏弱。产成品库存增速微升，库销比好转但未超调，近期PPI环比走弱意味着补库存短暂。
吴勇：改革主题后续能否持续，关键还是取决于相关板块是否能够真正受益，并体现到上市公司盈利水平上，基于板块盈利情况的判断我们认为后续有分化的可能。
黄春雨：主题机会在A股一直存在，能持续的只有政策确实兑现且能够提高上市公司收益和利润的。因此具体哪些主题能持续，可能还是需要观察最后三中全会的具体政策和改革力度。
三季度行情难再现？
《21世纪》：对三中全会前后的市场趋势，有什么看法？
曹晋：我们判断经济四季度有可能出现旺季不旺。由于目前经济和流动性较难超出预期，指数较难重现三季度上涨行情，但市场中结构性机会可能继续活跃。
吴勇：若三中全会改革的力度超预期，对于一些传统行业来讲是相对负面的，而相对利好消费类、新兴产业类等民生行业。具体要在政府政策逐渐明朗的情况下，再来分析相关行业和上市公司的成长性，不排除阶段性震荡的可能。
黄春雨：在三中全会前市场会比较犹豫，因为不知道预期和现实之间的差距在哪里，有多大。所以缺乏趋势性和持续性的机会。在三中全会后预计会根据会议精神出现分化，确实是改革方向的预计会持续。暂时落空的主题会价值回归。
王航：目前预期紊乱可能导致短期市场震荡加剧，但大方向仍然是明确的，市场逐渐会重点关注改革措施的操作层面，并很快形成对中央经济工作会议相关改革措施细则出台的新的预期，改革所带来的效果不可能是一蹴而就，我们认为市场对具体的可操作的改革举措会更加重视。
尚鹏岳：改革成为经济工作主旋律，穿越周期的行业应该是率先启动改革并会带来红利释放的行业，以及需要国家重点支持逆周期跨越式发展的行业。
总体来看，成长股已逐渐进入分化期，一般来讲，分化期先是泥沙俱下，然后概念退潮、炒作退潮。中短期来看，消费旺季和进一步的改革憧憬会托起三季报业绩好的蓝筹。
