| 来源： |
博时基金 |
发布时间： |
2012年03月06日 16:30 |
作者： |
魏凤春 |
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过去一周，资本市场整体趋强，但周中也表现出不小的波动性。市场对下游可选消费行业的景气预期似乎正在逐步积聚，作为早周期的产业板块，带动了从下至上整个产业链的向好预期，成为市场近期逐步向上的驱动力。预期最终仍需要与实际情况相互收敛，是实际向预期收敛，还是预期回归现实，将决定未来市场两种完全不一样的走势。
温总理的政府工作报告提出了今年GDP 7.5%，CPI 4%的目标。参考去年制定的GDP 8%的目标，这表明我国经济增长中枢下移已得到政府决策部门的确认。结合当前市场对今年CPI一致预期低于4%的现状，4%的目标为政策调控措施和进行一系列后续的价格改革腾出了空间。
上周传言房地产政策松动，两会代表也加入到激烈议论管制政策的队伍中，但政府态度很明确，房地产政策全面放松可能性很小，刚性需求虽得到鼓励，但逐步完善抑制投机、投资性需求，进一步巩固调控成果，促进房价合理回归仍为调控主线，难以动摇。
各种改革措施见诸今年政府部署的主要任务。顺应发展的政策框架和制度安排，对经济下一步的中长期增长至关重要。政府对消费的强调值得重点关注。
同时，我们还注意到，中国2012年军费增长11%, 国防科工委高调声称中国有制造航母的能力并适时开造，相关题材或将引发市场的热点。
全国各地地方项目集中开工显著，基本可以用爆发式来形容，从地域来看，江苏、四川比较集中，宁夏和陕西也比较突出。与项目开工同比的是，地方政府频频融资，相对前期，地方政府的融资活动显著增加。这些项目一定程度上对房地产建设的管制形成对冲。
流动性方面，国内2月新增信贷可能不会比1月还少，资金面短期无忧，可以考虑增债券减股票，债券配置方向可以重点关注中长期银行债、中低级信用债，可转债。
政策和流动性能够冲击周期的节奏，但却改变不了趋势。抓住决定市场的周期本质，才能找到挥剑之方向。我们判断，经济周期虽有反复，但实质仍将会按本身规律运行，短期扰动反而会拉长及拖延整个进程。盈利下滑、去库存继续，市场在预期终点的过程中，表现了一定的强势。但市场风险近期为各行业板块的主要驱动力，配置宜分散、全面。细致观察各行业情况，去库存力度较大的专用设备、交运设备、化学原料、造纸轻工及家具、非金属制品建材等行业可重点关注，将会受益于真实的周期启动。（全景网特约/博时基金宏观策略部总经理魏凤春）
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