| 来源： |
博时基金 |
发布时间： |
2012年03月27日 16:36 |
作者： |
魏凤春 |
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上周，最引人关注的数据当属欧洲和中国的PMI指数。欧元区PMI“持续超预期”的进程被中断，所指向的必然是欧元区的经济衰退。3月份汇丰中国PMI预览指数为48.1，创下4个月来最低。加上用电量同比增速下滑，共同印证了中国经济的疲软。依目前国内外的情况来看，增长并没有大家想象中那么乐观。
然而，通胀看来却并不遥远。因流动性、低库存、地缘政治以及经济需求等多种因素的支撑，原油价格可能还会维持高位；美国单位劳动报酬环比增速连续四个季度不低于单位劳动产出的增速，并在去年三、四季度保持在较高水平。这些足以说明，美国经济存在通胀的诱发因素。中国的原油价格上涨已有传导至日常物价的趋势，即使蔬菜猪肉价格仍在趋势下行，但诱发通胀的其他因素却不可不防。
国内的资金面在短期内仍不足为虑。货币市场短期利率低位徘徊，票据贴现利率继续下行。考虑到3月底和整个4月份的公开市场到期资金量，较低的短期利率或许能在数周之内维持，并将带动中长期利率下滑。日本获批购买650亿元中国国债，以人民币标价的国债即将成为外国政府的储备资产，这比大家的预期快了很多。很多人以为，人民币成为储备货币还很遥远，但现在看来好像只有一层窗户纸的距离。
还需提及的是，中国银行业将迎来新一轮融资潮。融资方式既可以是增发、可转债发行，也可以是减少股利发放等内源融资途径。上周银监会通过20亿规模的贵阳银行IPO，可视为地方城商行上市的开闸。银行资本融资的卷土重来，以及减少的股利分配，必将使投资者顿生郁闷。
从具体投资品种来看，投资者对全球经济增长的乐观程度，或许是决定避险型国债和有色金属表现的主要因素；贵金属价格仍有避险型需求的支撑；油价高企或能在较长时间内维持，石油投资链条的主题投资可深入挖掘，甚至可值得长期布局。
A股市场半年线被击穿之后，应该保持谨慎。虽然有技术性的反抽要求，但顿生恐惧的市场情绪可能令人担忧。接下来，市场走势和行业涨跌可能将越来越回归经济基本面，投资判断或许需要更加确定的事件或数据来支撑。（全景网特约/博时基金宏观策略部总经理魏凤春）
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