| 来源： |
农银汇理 |
发布时间： |
2011年09月13日 16:37 |
作者： |
汤涵婷 |
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做投资的人都知道“估值”的涵义，说一个股票“便宜”，另一个股票“很贵”，是对估值最直白的评价。但便宜的股票是否一定值得购买？对此，著名投资大师巴菲特有一句评论：It is far better to buy a good company at a fair price than a fair company at a
good price（买个估值便宜的普通公司，远不如买个估值一般的好公司）。
前瑞银分析师、具有“中国第一分析师”之称的张化桥也深有感触。他曾经的选股思路是先看谁最便宜，然后在一大堆便宜的“价值洼地”中找最便宜的，或者基本面稍微好一些的，在矮子里拔将军。有一天，他突然醒悟过来，原来这种方式，仅仅抓住了一大堆“香烟屁股”和质量马马虎虎的公司。
张化桥建议大家，把公司的质量放在前面，首先选五年到十年内有前途的行业，具有好的商业模式的公司，再从中选出管理层质量高的公司，最后再看估值。如果估值不是特别离谱，就值得买。
基金虽然不像股票那样存在市盈率，没有“估值”一说，但“贪便宜”的想法通常也不适用。基金的价格是当前其资产净值对应基金份额的反映，没有高低之分。不能说“2元的基金就比8毛的贵，所以更值得买8毛的基金”。若一只2元的“高价”基金手中的资产配置比一只8毛的“低价”基金的资产配置更好，那么前者更有向上成长的潜力。从上涨的幅度来看，只要资产价格上涨，基金单位净值也会相应比例的上涨，不存在“高价基金涨不动”的情况。
通过了解产品投资范围、基金经理风格、管理公司的稳定性，以及过往业绩等指标，来寻找真正优质的基金，是基金投资者最重要的工作。可以说，在买入基金时，几乎不需要看基金本身的单位净值价格。若基金管理人能力不佳，即使净值看上去很便宜（比如低于1元面值），也可能很长时间无法超越市场表现，沦为基民手中的鸡肋。
不过，“贪便宜”的思路并非无路可找。当市场遇到系统性风险时，往往是精明的投资者寻找低价优质股的好时机。基民可以通过基金披露的季度报告、年度报告等文件，来了解基金的组合配置情况，当其重仓持有的行业和个股处于价值洼地时买入该基金，也许就是买到“便宜货”的好时机。（全景网特约/农银汇理基金 汤涵婷）
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