□兴业全球基金 钟宁瑶

　　最近关于价格的新闻一直在刺激我们的神经，一边是股市仍然不给力，上证综指低位徘徊；另一边是黄金、原油不断上涨，没有停顿迹象；收藏市场火爆，艺术品屡屡拍出天价；略高于定存的理财产品受到空前追捧和疯抢，投资者对市场的悲观和对通货膨胀的恐惧可见一斑。

　　巴菲特说，通胀是一种税，其破坏性远大于任何税种。通胀对盈利的腐蚀是在不知不觉中进行的。以5%的通货膨胀率来计算，目前现金的购买力在不到15年内，就会减少一半。

　　面对通胀，应该投资什么？记得在今年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特对这三大类的投资做了一个详细的点评。现金是最危险的资产，巴菲特感叹道，他出生时候的1美元，现在只值6美分了，所有货币都逃脱不了贬值的命运。事实上，2008年11月，巴菲特就已经在《纽约时报》上旗帜鲜明地指出，当投资者为持有现金感到欣慰时，其实选择了一种非常可怕的长期资产，这种资产最终不会带来任何回报。

　　尽管黄金已经飙升到每盎司1500美元上方，但巴菲特对黄金的观点同样悲观，在他看来黄金是典型的不创造任何价值的投资，只能等待下一个人出更高的价格来接盘。他举例说，把全世界的黄金都放在一起，可以造一个边长67英尺的立方体，但这个立方体却毫无用处。一样的逻辑，更小众的艺术品市场的暴涨与其说是投资不如说是投机，任何不能产生现金流的投资，是基于它可以被出售给一个更大的傻瓜的信念。

　　那么在巴菲特眼里究竟什么是值得投资的？钱生钱，这才是巴菲特最喜欢的投资方式。也就是第三类投资，即可以生产创造的东西，比如一座农场或是生产型企业。传统思维认为买股票可以抵御通胀，但这种观点早在三十多年前就被巴菲特否定了。

　　“股票在通货膨胀环境下像债券一样表现不佳，这已经不是秘密”，但不是所有的股票都在恶性通胀中泥沙俱下。找到能抵御通胀给你带来长期稳定回报的企业，对普通投资者来说确实是一个挑战，投资者需要睁大眼睛去寻找。而这类企业在巴菲特看来具备两种特质，第一，很容易涨价且不怕因此失去市场占有率或销货量；第二，只要增加额外少量的资本支出，便可以使营业额大幅增加。拥有上述两种特性的公司例如巴菲特嘴里经常念叨的最爱，喜诗糖果、DQ和可口可乐。