| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年05月30日 10:32 |
作者： |
方红群 |
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“在发展的过程中，我们逐渐认识到，资产管理公司没有机器设备、厂房，我们最重要的财富就是人才，一群高素质的人。只有一个优秀的团队，才能肩负起管理好老百姓的钱的职责。所以，2006年以来，我们做了一件很重要的事，就是人才队伍的建设。”回忆近几年的发展，王立新认为，业绩能够稳步提升的最重要原因就在于银华的投研队伍不断壮大，实力得到增强。
2008年，市场大幅下跌，基金公司规模迅速缩水，很多公司准备收缩队伍，开始过紧日子、苦日子。但银华基金却趁机以较低的成本招聘到许多优秀的投研人才。“现在看来，虽然在当时的环境下人员不减反增，给公司财务带来一点压力，但对公司长远发展还是有好处的。”王立新对当时能做出这样的正确决定感到十分欣慰。
仅仅两三年时间，银华的投研团队已经从2008年前的20多人，扩充到如今的100多人。其中，研究员已经达到四五十人。目前，人才的培养和引进工作依然在有序进行。
宽松和谐的工作氛围是留住人才的重要条件。为此，银华基金做出了相应的制度安排。“基金经理要承受排名的压力和业绩考核的压力，这在银华也不例外。但是，我们努力用科学合理的考核体系，减轻他们的短期排名压力。”据王立新介绍，银华基金对基金经理的考核更注重中长期业绩，当年业绩占考核分数的30%，最近2至3年的业绩占30%。此外，为了促进投研人员多交流、激发集体智慧，团队的整体业绩也占有一定的考核权重。
在基金界，留住了优秀人才差不多意味着成功了一大半。不过，如何用好的投研机制管理好人才、让他们尽职尽责施展才智为持有人创造好的回报，决定着基金公司最终能否得到客户认可。
为此，银华基金构建了以“基金经理负责制”和研究员的“行业组长负责制”为核心的投研体系。前一个制度是，在投资决策委员会的领导之下，由基金经理自主做出投资决策。这样既能调动基金经理的主观能动性，又能尽可能地避免出现集体的方向性错误。后一个制度，把研究员分成了多个小组，由小组长分别负责管理部分行业的研究，对行业配置提供建议。与只有一个研究总监相比，这种安排能把工作做得更细致、高效。此外，在股票池建设方面，公司采取了深度听证制度，每一级股票池的股票要进入上一级，都需要听证，以保证投资的可靠性，同时也督促研究员对股票进行深入研究。
“有科学合理的投研制度和实力强大的投研队伍做支撑，公司业绩长期保持在行业的前三分之一或者四分之一，并不是很困难的事情。不过，基金经理的风格、特点差异很大，要管理好他们比较困难。比如，在设定一个基准配置时，如何同时保证基金经理有发挥特长的空间？给基金经理多大的自主决策权限比较合理？这些我们都还在探索。”喜欢把事情做到尽善尽美的王立新，希望未来银华基金的投研制度也能越来越完善、有效。
把握时机不断超越
在十年的发展历程中，银华基金曾经因为较好地把握住时机发行相应的产品获得迅速发展，也曾因为种种原因失去部分机会。
2003年，面对持续低迷的市场，银华基金开始考虑发行低风险的保本产品。虽然在申报和寻找托管行的过程中，经历了反反复复，该基金最终得以在2004年初发行。由于产品确实符合老百姓当时的需求，短短9天就募集到了60亿元的上限。银华基金也从此进入“百亿俱乐部”，基本解决了生存问题。
2007年，大牛市中单只基金产品发行规模动辄达到百亿。受一家股东破产清算影响，银华基金暂时失去了产品发行资格。于是，在基金公司迅速跑马圈地的这一年，机会就这样溜走。
过往的经验和教训，让银华管理层对“把握时机”的重要性有更为深切的体验。展望未来，王立新认为，基金公司必须看清楚行业的发展前景，洞察行业机会，能前瞻性布局、把握时机的基金公司，才有可能在激烈竞争中脱颖而出。
对基金业的发展前景，王立新无疑是非常乐观的。
“未来中国的理财市场发展空间非常广阔。随着利率市场化，储蓄资金逐渐脱离银行体系、进入资本市场，这是一个大趋势。而且未来居民的理财意识会更强，会有更多资产保值增值的需求。所以，对整个资产管理行业来说，未来的发展不存在到了天花板的问题。”
王立新认为，目前基金业规模停滞不前甚至萎缩的现状，只是2007年基金业非常态发展后的正常调整。“2007年牛市效应让很多人认为基金是可以赚大钱的，很多投资者在上证综指5000点时入市，2007年年底开始的市场大跌让他们受到不小的伤害，这也最终影响到整个行业的发展。”
他指出，银行、保险、券商、信托、私募近几年发展速度非常快，超过了公募基金的发展速度，但这有一些特殊的原因。比如，银行背后有一个巨大的资产池，所以它们有能力设计出一些低风险的、有收益保障的理财产品；保险公司有制度性资金做保障，随着人们生活水平提高、保险意识增强，买保险的人会越来越多。
但他认为，这并不意味着基金公司在与它们的竞争中没有优势。“如果出现养老金等制度性资金安排，那么，基金管理公司将是更有竞争力的管理人选。和其他机构相比，基金公司已经形成了比较专业的研究和投资队伍，积累了一定的投资管理经验，在品牌形象上已成为投资者较为认可的专业投资机构。”
“发展空间是非常广阔的。关键在于基金公司如何把握机会，通过产品创新、提高投资能力和服务水平，更好地满足投资者的需求。”王立新举例说，去年银华发行的创新分级基金，通过不同的份额满足几类投资者的不同投资需求，就得到非常多投资者的认可。
“虽然基金公司会抱怨行业生存压力大，但是大家还是在拼命地工作，而且希望比别人做得更多，希望把握机会，获得更好的发展。”王立新说。
综合理财服务商之路
2007、2008年，王立新曾指出，希望把银华基金打造成“精品店式”的基金管理公司。但经过近些年对整个资产管理行业发展状态的不断观察、思考，以及对海外基金行业发展路径的考察，王立新认为，中国的基金公司走“综合理财服务商”的路线可能更为适合。
“以前我们是对‘精品店’想的多一点，但现在有了一些变化。‘精品店’是靠高回报吸引投资者，这更像是对冲基金和私募基金的做法。目前，我们更倾向于将银华基金打造成一个综合理财服务商，一个优秀的全功能百年老店。”
“国外许多大型资产管理公司，也基本上是采用的‘综合理财服务商’的模式。比如，富达基金做主动型产品曾经做得很不错，拥有彼得·林奇、安东尼·波顿这些明星基金经理。但是去这个公司考察后我发现，在它一万多亿的资产里面，超过一半的资产是固定收益类产品。还有先锋集团，它以旗下丰富的指数基金而闻名，但是现在它的口号是‘做投资者的理财顾问’。”王立新说，实际上像富达、先锋这样的大型公司，大部分的投资者都是养老金客户，并且在全美国有非常多的客服中心，可以为投资者提供各种服务。这些大型的资产管理公司基本是全功能的，除了理财管理之外，还提供其他相关服务。
“对旗下的主动管理产品，做好业绩，做出精品，是非常必要的。但是，更长远地来看，以投资者需求为导向，做综合理财服务商，是未来公募基金的发展方向。”
事实上，银华基金已经在努力拓展各种资产管理业务，并且获得了许多突破。“去年底，银华基金拿到了社保基金的资格，已经成为一家同时拥有公募基金、专户产品、QDII、企业年金、社保基金管理资格的全牌照基金公司。业务种类比较齐全，产品线也比较完整。旗下公募基金中，除了暂时没有ETF外，其他的都已经具备。目前我们也正在积极申报ETF产品。”
据王立新介绍，银华基金还在积极开发采用新的投资策略的产品和创新模式的基金。比如，可运用股指期货做对冲和套利的专户产品、采用量化策略获取阿尔法收益的专户产品、具有不同风险份额的分级基金等。“目前银华的特定资产管理部有十三人。量化部门有七八位工作人员，量化投资部总监周毅在巴克莱有多年工作经验，对量化产品有丰富的管理经验，部门成员有的也在海外管理过对冲基金。”王立新说，近期银华发行的一只采用量化策略的专户产品，在市场大幅下跌期间，净值表现远好于大盘表现，控制下行风险的效果非常明显。
对于公司的管理规模，王立新坦言，并没有定下“规模一定要占第几名”的目标。“我们内心里确实希望把规模做大一点，因为做大了才会有影响，才能为更多的投资者服务。但我们不希望把眼睛一直盯着规模排名。如果各方面都做得非常好，自然会得到投资者认可，规模就会相应增长。这是一个基本的逻辑。”王立新说。
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