| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年12月06日 09:08 |
作者： |
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基于当前国内通货膨胀的压力，央行货币政策频出，市场普遍认为市场流动性日益趋紧，货币紧缩正在逼近，2011年投资环境也备受投资人关注。对此，长信基金首席策略分析师安昀在长信基金“2011年宏观经济及投资策略”高端论坛上表示，流动性是由经济增长和通货膨胀决定的，因此需要考虑经济增长情况、通货膨胀，流动性这三个参数的走势。
安昀指出，从经济增长情况来看，明年最乐观的情况可能就是经济增速与今年持平。其决定因素主要有以下三个方面。首先，当前房地产投资增速是35%以上，达到历史较高水平。其次就是节能减排的效应，今年下半年重工业都受到不同程度的影响，而明年作为十二五的第一年，可能降耗的压力就会减轻，因此对整个工业可能会有一个比较强的拉动。最后，明年是十二五第一年，各地方政府规划可能将不断出台，这样明年上半年经济走向一个偏热的概率还是比较大。
对于通货膨胀方面，安昀认为，当前并不是站在通胀的终点，而很可能是在通胀的起点。通货膨胀本身不是供需因素决定的，而是由货币因素决定的，而工业品价格、食品价格和资产价格上涨空间依然存在，所以通胀的压力依然较大，且预计明年上半年通胀压力可能远大于当前。
从资金流动性角度分析，安昀分析国内流动性来源有三个。一个是银行信贷，占了流动性的大部分，基于通货膨胀的压力，央行再扩大信贷的可能性不大。二是贸易顺差，进出口可能是系统性的加价，但仍然很难判断在顺差方面比今年更好；三是资金本身结构的变化，比如说储蓄搬家，但从当前情况看，储蓄搬家已经维持很长时间，并且目前多数已经进入到可能投资的领域。所以可以判断来年流动性走向一个差的情况比走向一个更好的情况概率要大。
综合以上分析，安昀判断：当前经济基本上处在扩张期，所以按照投资时钟的理论来看，扩张过程当中股市可能会有一定的正收益，但可能振荡比较大，预期收益可能很难达到今年的水平。
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