| 来源： |
汇丰晋信 |
发布时间： |
2010年11月09日 17:13 |
作者： |
廖志峰 |
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汇丰晋信2010.11值班基金经理信札
Q：请回顾一下10月份我们基金的主要板块操作及表现
10月份,基金适当调整了投资组合结构，主要增持了景气度持续上升的电子元器件行业、以及出现好转迹象的信息服务行业，在国家推行“云计算”试点，以及物联网即将得到更广泛应用等事件的影响下，上述行业得到了市场的认同，基金取得了较好的收益。
Q：资源类股近期呈现领涨态势，请问其背后的推动力是什么？我们如何看待其后市行情？
十一期间，日本央行意外降息和欧美主要经济体纷纷表示拟再次实行量化宽松政策。更为重要的是10月13日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布的会议纪要显示美联储已经调降了2011年经济增长预期，并预计明年的核心通胀率将继续下降。而目前美国的通胀率已经低于美联储可以接受的非正式通胀目标，换言之，美国2011年面临通缩压力。如果美国物价持续走低，或者失业率继续攀升，联储将通过购买更多美国国债的方式持续向市场注入流动性，本轮量化宽松政策力度有可能达到甚至超过08年金融危机时的水平，市场预计美联储购买国债的规模可能将达到1至2万亿美元。
在弱势美元和泛滥的流动性的影响下，大宗商品市场出现了较大的升幅，但由于2011年全球经济前景仍有较大的不确定性，实体经济对原油、铜、铝、铅、锌等的需求能否实现较快的增长尚存在疑问，所以对主要由流动性推动的商品牛市，可持续性并不确定。
Q：创业板指数近来也涨幅可观，创业板流通股扩容压力似乎有被消化迹象，请问市场普遍认同风格轮换成功的当下，中小盘股是否还有值得期待的行情？
在经历了今年前三季度的群体性上涨后，中小盘股表现在四季度将出现分化。部分真正具有核心竞争力、具有中长期成长潜力的公司将会脱颖而出，而符合国家十二五规划、振兴战略性新兴产业政策方向的电子信息、软件、高端装备制造、生物医药等行业，仍具有相当的成长空间。
Q：近来银行石化等权重股一直低位徘徊，估值也处于相对低点，然而为什么代表权重的50指数走势落后于大盘？作为基金是否看好权重或只是局部行情？
银行、石化等大型周期性行业和宏观经济关系紧密，目前投资者对2011年经济前景尚存疑虑，特别中国对欧美出口增速明年有可能显著下滑，加上央行最近的加息使得部分投资者认为中国货币政策将趋向适度紧缩，这些都在一定程度上影响了成份股以周期性大公司为主的50指数的走势。我们认为，如果投资者对明年宏观经济的顾虑及国内货币政策是否转向紧缩的情绪有所缓解，在较低估值的吸引下，权重股仍有一定的表现空间。
Q：从全球次贷危机到欧元区债务危机，再到当前阶段，宏观经济不确定性使得黄金的货币属性和避险作用受到了激发，金价屡创新高。请问对金价未来一段时间的表现持何种观点？
在弱势美元及部分经济体通胀率不断攀升的影响下，金价仍具备一定的上涨动力，但是，随着欧美陆续实行第二轮量化宽松政策以刺激经济，投资者对未来一段时间的全球经济可能二次探底的悲观情绪有所缓解，黄金的避险功能将有所弱化。
Q：11月份我们有什么操作计划，平均仓位和看好板块有哪些。
11月份，由于对A股市场表现较为乐观，基金将保持高于平均的股票仓位水平，拟进一步增持符合国家十二五规划、振兴战略性新兴产业政策方向的电子 信息、软件、高端装备制造、生物医药等行业。
(全景网特约/汇丰晋信龙腾基金基金经理：廖志峰)
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