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全景网络 |
发布时间： |
2010年09月03日 17:44 |
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全景网9月3日讯 华泰柏瑞量化先行股票基金基金经理助理卞亚军日前在与银行客户经理的交流信中表示，政策大幅度紧缩的日子正在或已经过去，后续将迎来一个相对温和的政策环境；正在经历的转型期阵痛或许已处在最剧烈的时候，宏观经济经过1-2个季度的猛烈下行也有望迎来新一轮的恢复性上升，企业盈利的数据必将随之好转；因此，中期的A股市场值得期待，当前华泰柏瑞量化先行股票基金的最主要操作策略是在定量分析的基础上，发挥主观能动性，审慎精选个股。
卞亚军指出，华泰柏瑞量化先行股票基金与当前行业普遍的量化产品有同有异。根据对中国市场的多年运行特点的分析，这个产品在设计时，确定在大类资产配置、行业配置方面主要依靠投研团队的主观判断选择；但在个股选择上，公司根据基金经理过往选股经验开发完善的一套数量化选择模型分别筛选出不同行业里相对更具投资价值的股票，做到了人脑和电脑量化筛选的结合。从6月22日至今的运作来看，这种模式确实非常适合A股市场，因此能使该基金在6月以来成立的次新基金中表现亮眼。
通胀、经济、政策变化成近期行情演绎重点
对于短期市场，卞亚军认为，7月份以来，A股市场在政策紧缩预期大幅弱化的推动下展开了一轮幅度不小的恢复性上涨。在这次上涨中，有几条明显的主线：第一，低估值的周期性股票的价值修复；第二，内需及通胀概念股；第三，估值较高的新兴产业类股的再次反弹甚至创新高。
之所以出现上述几条泾渭分明的主线，卞亚军认为，主要原因在于政策紧缩预期的大幅度弱化使一部分资金转向估值较低并深度回调的周期性板块，通胀强化的预期又使部分资金转向通胀概念股，而宏观经济处在下行周期的判断又使得部分资金坚定地坚守新兴产业类股以布局长期。可以说，通胀、宏观经济、政策变化这三个重要变量构成了近期行情演绎的重点。
未来运作思路
对于未来，卞亚军表示，后续仍需重点观察通胀数据、经济增长数据，并推断由此衍生出的政策变化。目前，对三季度经济增长下行，市场已基本形成一致预期，而对通胀走势则存在分歧。如果通胀经过一两个月的高位后逐渐有效下行，那么在宏观经济下行的风险得到几个月的印证之后，政策放松可以期待；如果通胀数据持续超预期，那即使经济下行，政策放松的广度和宽度都将受限。
对于未来的不确定性因素，卞亚军认为，宏观经济下行在前，潜在的政策刺激在后，但刺激的力度可能不会太大，因为通胀上行压力（或预期）较可能是一个相对中期的事情。基于此，他仍然相对看好内需股，并对周期性股持慎重及波段操作的看法。而对那些所谓的高成长类股，他认为后续发生分化的概率较大，只有那些收入能够持续增长的企业才能最终胜出，也只有这些企业才是我们投资的标的。
在未来一段时间的运作中，卞亚军表示，华泰柏瑞量化先行股票基金的投资团队仍将坚持“有效控制风险”这一运作理念，在定量分析的基础上，审慎精选个股，做好行业配置与整体组合管理，积极保护持有人利益。（全景网/基金频道）
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