| 来源： |
汇丰晋信 |
发布时间： |
2010年08月05日 14:58 |
作者： |
王品 |
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汇丰晋信基金公司2010.8值班基金经理信札
Q:7月份股市以上升为主，回顾一下我们基金的主要板块操作及表现；
A: 7月沪深300出现较大涨幅，全月涨幅达到11.93%，但我们认为，市场反弹幅度有限，我司基金在7月仍采取了较为保守的投资策略，股票仓位变化幅度不大，板块配置方面适度增持了周期性板块，如房地产、汽车、金融服务等板块。7月我司基金总体表现未能呈接上半年的强劲表现，涨幅最大的基金为2026生命周期基金，月涨幅为10.18%。
Q: 市场的持续上涨和农行较低价上市关系如何？后市光大等银行再融资对市场的冲击如何？
A: 农行的低价上市一定程度上稳定了市场情绪，但市场上涨更多的原因来自于市场资金面的宽松及较低的估值，农行上市时，正值银行处于期中考核期，存贷比的压力导致银行存在极大的吸储压力，资金面极为紧张，7日回购利率由1.6%上升至3%，但农行上市后，银行考核期已过，资金面很快回暖；同时农行上市时，市场经历了约28.30%的深度下跌，周期性行业估值普遍达到了历史低点，周期性板块在资金面回暖的情况下，出现了估值修复的行情。
光大银行的上市预计对市场不会产生较大的冲击，从融资规模来看，本次光大银行IPO计划发行至多70亿A股，募集资金在200亿元左右，远小于农业银行A股600亿元左右融资规模。其次农行发行时银行系统正处于年中考核期，各商业银行受存贷比指标影响纷纷增加备付，资金面较为紧张，而光大银行上市时，银行系统的年中考核期已过，资金面恢复宽松，光大IPO的冲击效应也将下降。
Q: 我们对即将出台的5万亿新兴能源产业计划有什么看法？
A: 国家能源局组织编制的新兴能源产业发展规划正在等待国务院审批，2010年-2020年此规划将累计拉动5万亿元投资，这个规模可以说是超出了市场预期，对新兴能源相关产业来说是重大利好。新兴能源产业规划最初的名称为“新能源产业规划”，范围仅局限在如核能、风能、太阳能、生物质能等新能源与可再生能源领域，之后通过调整，智能电网、洁净煤等传统能源产业的升级改造也被纳入规划。这种调整在一定程度上反映了中国在进行能源结构调整的过程中，将采取扶持新兴能源与推动传统能源改革“两手并举”的策略。
Q: 上市公司中报目前正在陆续披露，我们如何解读？未来有何预期？
A: 上市公司2010年半年报披露工作本月将逐步进入高峰期。截至7月底，沪深两市已有264家公司披露了上半年经营业绩。而从这些公司率先公布的经营数据来看，受益于国内经济的进一步回暖和季节性因素影响的趋弱，第二季公司整体净利润同比大增五成，并取得了27%的环比增长。在这264家中，盈亏家数比例为244∶19，其中23家公司净利润同比增长率超过300%。不过，去年同期较低的净利润基数，是上述公司业绩得以成倍增长的主要原因。从目前公布的宏观经济数据及上市公司业绩数据来看，预计上市公司中报业绩将符合市场预期。然而，值得注意的是，鉴于目前披露半年报公司数量尚不足两成且多为中小型企业，未来随着大盘蓝筹公司半年报的陆续出炉，龙头企业业绩的示范作用将显现，相关行业整体状况可望进一步明朗。
Q: 央行对中国经济发展谨慎乐观，如未来经济或放缓、通胀预期仍较高等，会对股市的走势产生什么预期？
A: 我们认为，鉴于当前宏观经济数据表现良好，且资金面亦较为宽松，股市短期将处于震荡整理中。然而，受制于即将公布的疲弱经济数据，市场的反弹幅度有限，若未来出现经济放缓、通胀预期较高的情况，则市场仍将处于下跌状态。
Q: 对于西部大开发的政策，我们操作上有什么应对，如何把握短期政策效应和企业盈利长期看好的矛盾？
A: 对于西部大开发，我们应遵循西部大开发的发展周期进行投资。比如开发前期的主要投资方向是基础建设，因此，我们的行业配置应积极布局于西部的水泥、钢铁等板块。
Q: 8月份我们有什么操作计划，平均仓位和看好板块有哪些？
A:我们认为7月份的反弹已较大，预计8月市场将处于震荡中，预计8月我司基金仓位变化幅度不大，看好板块主要是消费类板块（包括传统消费与新兴消费）、节能减排板块。
(全景网特约/汇丰晋信大盘基金基金经理 王品)
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