| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2010年04月06日 10:20 |
作者： |
曾芳 |
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理财周报私募实验室研究员 曾芳/文
本周没有新的私募产品发行，不过两只公募派私募掌门人的老产品的打开申购值得期待。他们是吕俊掌舵的从容优势1期、2期和何震的投资精英之汇利。
从容吕俊：
2%的管理费定得有底气
曾经的明星公募经理吕俊转行做私募后，一直稳居业内的第一梯队。
从容优势1期自2008年4月8日成立以来，回报率达到60.03%。从容优势2期自2008年4月18日成立以来，回报率也达到43.48%。而去年4月份以来设立的从容成长系列产品，也取得不俗业绩，1期、2期、3期近3个月回报都在5%左右。
从容发的产品大多以五年期为主，对此吕俊认为：“2年期时间太短，若遇损失还来不及等待回调就已经到期，会对客户造成损失”。
吕俊甚至将公募基金产品中最常见的“稳健”、“优势”、“成长”等冠名于产品之上，其投资理念也在此中彰显。
值得称道的是，2008年发行的从容优势1期在2008年熊市时只下跌4％，在上涨时也基本上能跟上大盘涨幅，扣除管理费，收益在50％至60％。此外，比较特殊的是，从容系列的管理费还比较高，2%的管理费在业内属上游水平。
因而，在同等产品中，从容产品的风险收益特征属于“单位风险的收益较高”，“从容追求的是中低风险中高回报”。出身公募的吕俊对于采取了公募式的风险控制机制，除了设有风控投资部、风控总监外，还规定了从高点下来不能超过20％，此外，个股占发行股本的比例，个股占净资产的比例都具有一定的限制。
吕俊早在今年1月初亮出了他的基本原则：要乐观，但选股要挑剔。“我们不做重仓股，而是分散持股。如果要撤退，可以全身而退，流动性不会受到影响。”
汇利何震：成功抄底海螺水泥
上海汇利资产管理总经理兼投资总监何震同样出身公募，也是典型的价值投资者。
何震颇为自得的是，当年的成功战役——海螺水泥。何震认为，选中这只股票，是估算出水泥需求量很大，市场占有率还不高，他同时发现公司的自我管理能力也很强，于是持续进货。这只股票曾一度从15元一直下滑到5元多。之后，海螺水泥一路上行，攀到过70多元。
对优秀资质的公司，何震将其目标收益率客观地定在长期的平均年化收益率为30％。何震归纳出成功获取利润的方式有两类，一种是抓大的经济周期，如巴菲特，还有一种是寻找伟大的企业，如戴维斯。汇利正循着这两个思路操作。其实何震的目标很简单也很艰难，做一个持续赚钱的私募。他们设定了严格的安全边际，好像跳高，跳得更高可能摔倒。他们宁愿牺牲更高的利润，只为寻求更为稳健长期的收益。
此外，有几个细节也透露出何震做长期投资的决心：在中信汇利优选3期中，发起人将认购20％。而在业内，这一比例一般是5％至10％之间；何震把中信汇利优选的封闭期定为1年，而一般的信托计划，封闭期大多是半年。不过汇利系的管理费也比较高，2.2%的高水平的年管理费也是一大特点。
汇利目前有五只产品，其中旗舰汇利优选累计收益60.28%。
此外，何震对创业板比较看好，他认为，创业板还会有投资机会，并建议从两方面入手来进行选择。创业板投资第一是要有比较宽广的行业，第二是成长的代价，他认为，如果你的成长不停要砸钱进去，这种企业成长的速度肯定不会那么快。
（数据支持：壹私募网研究中心 ******）
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